原油：震蕩偏空

暴風(fēng)雪來臨油價(jià)空頭回補(bǔ)

上周末，美國(guó)東部到來的異常冬季暴風(fēng)對(duì)至少15個(gè)州帶來影響，主要是大西洋中部城市，包括華盛頓、巴爾迪莫、費(fèi)城以及紐約市。本次的暴風(fēng)雪將影響到7500萬人，約四分之一的美國(guó)人口將處于本次暴風(fēng)雪的影響下。周五至周日會(huì)形成2英尺(約合60.96厘米)的積雪，并伴隨著超強(qiáng)暴風(fēng)雪的出現(xiàn)。除了降雪量創(chuàng)歷史記錄，受影響的地區(qū)仍有遇到強(qiáng)風(fēng)、沿海風(fēng)暴和洪水的風(fēng)險(xiǎn)。

受惡劣天氣影響，國(guó)際油價(jià)在周四、周五得到提振。美國(guó)WTI原油期貨兩天上漲約13%，英國(guó)Brent油價(jià)更是大漲15%。此次暴風(fēng)雪的來臨有助于消耗已多周連續(xù)大幅增長(zhǎng)的汽油庫(kù)存，提振油價(jià)。另外，受美國(guó)東海岸的強(qiáng)暴風(fēng)雪持續(xù)襲擊影響，美國(guó)某產(chǎn)能為19萬桶/日的煉油廠因電源故障被迫關(guān)閉，原油供給中斷也對(duì)油價(jià)起到支撐，目前該廠正在進(jìn)行搶修。

油價(jià)大幅反彈的另一個(gè)主要原因是空頭回補(bǔ)，因投資者利用2003年以來最低的價(jià)格機(jī)會(huì)，買回之前在較高價(jià)格賣出的原油。美國(guó)原油期貨和選擇權(quán)市場(chǎng)的空頭頭寸在過去三個(gè)月增加了一倍，至創(chuàng)紀(jì)錄的超過2億桶。油價(jià)從開年以來已下跌27%，乖離率已接近2015年11月底的最低值，存在技術(shù)性修復(fù)的需求，油價(jià)借此機(jī)會(huì)走出一波報(bào)復(fù)性反彈。

國(guó)際油價(jià)市反彈還是反轉(zhuǎn)？

本次油價(jià)如果談反轉(zhuǎn)就為時(shí)尚早，我們認(rèn)為僅僅是出現(xiàn)了一波反彈。就從技術(shù)面來看，原油走低仍然還有一段路要走。而且此次油價(jià)的暴漲很大因素是美國(guó)東岸及歐洲出現(xiàn)的大范圍寒冷和暴風(fēng)雪的影響而受到支撐，取暖用油需求受到提振，但據(jù)美國(guó)氣象局表示，當(dāng)前寒流可能不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，即天氣因素不能長(zhǎng)久支撐油價(jià)。

全球原油庫(kù)存仍在增長(zhǎng)，伊朗出口解禁也將增加全球石油產(chǎn)量，所以就從基本面來看供過于求的狀況并未出現(xiàn)改變。一旦寒冷天氣結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將重新回到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和由此引發(fā)的石油需求疲軟方面。

對(duì)于未來的油價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為油價(jià)上漲仍能持續(xù)數(shù)天，但隨著天氣影響因素逐漸的兌現(xiàn)，以及暴風(fēng)雪力度的減弱，預(yù)計(jì)冷冬對(duì)國(guó)際油價(jià)的提振作用將會(huì)減弱。油價(jià)的影響力歸更到底還是供給和需求，在供給充裕，需求疲軟的狀況下，我們預(yù)計(jì)油價(jià)將在25~35美元/桶區(qū)間運(yùn)行。技術(shù)上看油價(jià)能否突破前期36.7美元/桶的壓力位仍有待檢驗(yàn)，如有效突破此壓力位，則油價(jià)具備持續(xù)反彈的基礎(chǔ)將更加堅(jiān)定一些。

風(fēng)險(xiǎn)提示

中東局勢(shì)不穩(wěn)定導(dǎo)致地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提升；對(duì)低油價(jià)承受能力較弱的OPEC產(chǎn)油國(guó)出現(xiàn)社會(huì)及經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩引發(fā)的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。