國內(nèi)多地市場甲醇現(xiàn)貨價格走低成為上周抑制甲醇期價繼續(xù)反彈的根本原因。雖然此前西北地區(qū)烯烴裝置投產(chǎn)給甲醇帶來消費(fèi)回暖預(yù)期，但無法令內(nèi)地和港口甲醇報價聯(lián)袂走強(qiáng)。隨著春節(jié)的臨近，下游需求會進(jìn)一步萎縮，加之原油供需失衡難改，后市甲醇期價料呈現(xiàn)易跌難漲的局面。

油價下跌趨勢未變

上周，歐洲與日本央行可能加大刺激政策力度的預(yù)期和席卷美國東海岸的暴風(fēng)雪來臨提升了投資者風(fēng)險偏好情緒，之前大舉做空的頭寸紛紛回補(bǔ)。受此影響，紐約國際原油價格自上周三觸及12年的低點(diǎn)后快速反彈。不過，筆者認(rèn)為，這輪油價反彈空間有限。雖說短期歐、日央行的貨幣政策和美國極端天氣會令油價轉(zhuǎn)入偏強(qiáng)姿態(tài)，但在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的形勢下，原油需求無亮點(diǎn)，且沙特與俄羅斯競爭歐洲能源市場、伊朗原油增產(chǎn)、美國頁巖油減產(chǎn)有限，原油市場供大于求的局面非但不會改變，而且只會趨于嚴(yán)峻。況且，國際能源署最新公布的報告也認(rèn)為，今年原油市場供過于求的情況將加劇。

原油跌勢不變，天然氣同樣無法上行，天然氣制甲醇必然承壓。

海外低價甲醇涌入

國際油價深度下跌，一方面令市場悲觀情緒加重，下游多數(shù)化工企業(yè)感到壓力增大，另一方面也迫使天然氣價格同步走低，導(dǎo)致海外甲醇生產(chǎn)成本進(jìn)一步下探。新年以來，美國甲醇價格累計(jì)跌幅超過27.6%。截至上周末，美國甲醇現(xiàn)貨報價創(chuàng)出近七年的新低，其中1月合約美國海灣FOB報價在41.75—42.25美分/加侖，而上一次低至41.5美分/加侖這個價位還是2009年3月。在其他市場上，中國CFR報價為207美元/噸，歐洲FOB鹿特丹報價為178歐元/噸，二者均處于數(shù)年的低位水平。

雖然近期國內(nèi)烯烴裝置投產(chǎn)提振部分區(qū)域甲醇現(xiàn)貨報價，但目前海外甲醇價格較低，外盤涌入沖擊國內(nèi)市場。據(jù)百川咨詢不完全統(tǒng)計(jì)，2016年1月15—21日，華東港口庫存約為33.1萬噸，較前一周增加2.7萬噸，寧波地區(qū)庫存為10萬噸，周環(huán)比增加0.2萬噸，且華南地區(qū)廣東港口庫存為8.4萬噸，較前一周略微減少0.5萬噸。預(yù)計(jì)1月下旬開始，外部貨源將集中進(jìn)入國內(nèi)市場，從而對期貨價格形成壓制。

此外，盡管目前北方雨雪天氣增多，道路運(yùn)輸不暢有利于減輕甲醇供應(yīng)壓力，但臨近春節(jié)長假，貿(mào)易商觀望情緒濃厚，囤貨意愿不強(qiáng)，且下游需求企業(yè)以排庫為主，采購熱情不高，預(yù)計(jì)西北地區(qū)價格會受到影響，跟跌其他區(qū)域的價格。

下游需求不濟(jì)

當(dāng)下，除了烯烴消費(fèi)稍顯樂觀外，其他甲醇傳統(tǒng)下游行業(yè)均呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，上周，國內(nèi)甲醛市場行情不佳，華中、華北地區(qū)主流成交價窄幅下滑，交投氛圍頗為清淡。臨近年節(jié)，甲醛企業(yè)開工率也持續(xù)下滑，甲醇需求不佳。此外，醋酸市場價格跌幅普遍在50元/噸，成交一般。二甲醚價格先跌后穩(wěn)，下游接貨謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)后期二甲醚價格低位窄幅振蕩。

整體來看，短期油價反彈難以持續(xù)，海外低價甲醇也對國內(nèi)市場構(gòu)成威脅。預(yù)計(jì)在春節(jié)之前，國內(nèi)甲醇期價都將維持易跌難漲的格局。