近期受到節(jié)前備貨提振以及人民幣升值影響，內(nèi)外盤壓榨反套的資金提振了國內(nèi)豆粕的價格，菜粕期貨盤面也出現(xiàn)強力反彈。但隨著節(jié)前備貨結束以及壓榨反套利潤的獲利平倉，預計這種反彈持續(xù)的時間不會太長。短期菜粕仍舊以振蕩為主，多頭拉漲因素在1609合約上會有所體現(xiàn)。近期主導菜粕價格的因素主要包含以下五個方面：

第一，春節(jié)前備貨需求提振會逐漸釋放。每年春節(jié)之前下游飼料企業(yè)都會根據(jù)春節(jié)后的正常生產(chǎn)經(jīng)營進行節(jié)前備貨冬儲。豆粕最為明顯，菜粕備貨較豆粕稍遜。這主要集中在前期點價采購?，F(xiàn)在現(xiàn)貨成交比較一般，但提貨比較積極。兩廣菜粕備貨情況一般，只有去年的70%左右。福建備貨近期勢頭較猛，主要用于內(nèi)陸冬儲。豆粕春節(jié)前后的去庫存也會在這期間縮減粕類下跌空間。

第二，進口DDGS減少，增加菜粕新季消費。由于DDGS反傾銷，預計將影響到2016年3月以后的進口量。2015年1—5月DDGS進口量148.2萬噸。預計2016年1—5月DDGS進口量同比不會出現(xiàn)太大變化。2015年6—9月DDGS進口量379.4萬噸，預計2016年同比急劇減少不到100萬噸。若國產(chǎn)DDGS這部分的量沒辦法彌補，那么DDGS進口量減少的因素可能會對菜粕9月合約有一定的拉動刺激作用。

第三，春節(jié)前的南方雨雪天氣不會對油菜生長產(chǎn)生太大傷害。近期長江流域國產(chǎn)油菜籽主產(chǎn)區(qū)遭遇雨雪天氣，很多人擔憂是否會對國產(chǎn)油菜籽產(chǎn)生重大不利影響。從我們調(diào)研詢問的情況來看，目前的菜籽生長周期這種雨雪天氣不會產(chǎn)生不利影響，反而冬季下雪對菜籽生長是有利的，既補充了土壤水分又阻止了油菜快速生長。

第四，預計5月以前國內(nèi)進口的菜籽量足夠，9月以前進口存在不確定性。目前國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量已經(jīng)非常少，5月以前基本上以進口菜籽影響為主。2016年1—5月進口船期預估是174.5萬噸，2015年同比是180萬噸。2015年6—9月菜籽進口量161.2萬噸。今年9月以前的采購供應增加則需要壓榨利潤刺激。

第五，菜油拋儲壓制菜油價格，壓榨利潤轉(zhuǎn)向菜粕。國產(chǎn)菜油拋儲是2016年菜油的主旋律，會壓制菜油價格。企業(yè)要改善壓榨利潤，就只有從菜粕上下工夫。雖然5月菜粕供應無憂，但9月菜粕供應上存在很大的不確定性，也可能會出現(xiàn)比較大的問題。

綜上，受進口DDGS限制、國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)影響、進口菜籽船期采購的不確定性、水產(chǎn)消費旺季的驅(qū)動等影響，菜粕1609合約可能會存在階段性相對較強的表現(xiàn)。9月菜粕表現(xiàn)相對較強時，菜粕9月和豆粕9月價差縮小的套利機會也將涌現(xiàn)。另外，由于菜油拋儲的壓制，9月菜油粕比可能會有一個縮小的投資機會。