國(guó)慶節(jié)后，最后給2008/2009榨季供求關(guān)系下定論的食糖銷售數(shù)據(jù)出爐了。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)截止到9月底銷售食糖120.15萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率達(dá)到了97％以上，產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫(kù)存剩余不足40萬(wàn)噸。由于中國(guó)食糖產(chǎn)業(yè)是區(qū)域生產(chǎn)、全國(guó)消費(fèi)，產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫(kù)存代表了全國(guó)庫(kù)存，不足40萬(wàn)噸的庫(kù)存還不夠全國(guó)1個(gè)月的消費(fèi)。雖然北方甜菜產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開(kāi)榨，但是甜菜今年面臨較大幅度的減產(chǎn)，短期生產(chǎn)也難以滿足國(guó)內(nèi)南方市場(chǎng)的需求。到10月底、11月初剩余的工業(yè)庫(kù)存必然無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求關(guān)系在10—11月份必然緊張，產(chǎn)生供不應(yīng)求的局面。

　　調(diào)控方面，8月中旬在西寧會(huì)議后，廣西地方儲(chǔ)備早于西寧會(huì)議糖協(xié)提議的日期出庫(kù)了不到15萬(wàn)噸的地方儲(chǔ)備糖。由于拋儲(chǔ)時(shí)間早于西寧會(huì)議糖協(xié)預(yù)期日期，使市場(chǎng)投資者認(rèn)為價(jià)格上漲是為了更好地給地方儲(chǔ)備出庫(kù)抬轎，從而抑制了鄭糖對(duì)5000元/噸位置的持續(xù)突破，現(xiàn)貨價(jià)格同樣在4200元/噸之下振蕩，穩(wěn)定了短期的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格。

　　而進(jìn)入10月份后，剩余的地方儲(chǔ)備和工業(yè)庫(kù)存不足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)淡季的1個(gè)月需求，供求關(guān)系驟然緊張。但是此時(shí)公布了新一年的進(jìn)出口配額，消息公布的10月13日，鄭糖主力合約跌破了4500—5000元/噸之間的振蕩區(qū)間的支撐位置，呈現(xiàn)出下跌放量的特征。

　　但在配額方面，即使是免稅，從運(yùn)費(fèi)最低的泰國(guó)來(lái)進(jìn)口糖，以10月16日國(guó)際糖價(jià)報(bào)價(jià)為參考，巴西糖是6023×（1-15％）=5119元/噸，泰國(guó)糖是5958×（1-15％）=5064元/噸。均高于國(guó)內(nèi)當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格1000元/噸左右。而如果按照國(guó)內(nèi)當(dāng)前的4200元/噸左右的現(xiàn)貨價(jià)格參數(shù)計(jì)算，只要國(guó)際糖價(jià)不跌至18美分/磅以下，就不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成抑制作用，國(guó)際糖價(jià)居于高位使配額的市場(chǎng)調(diào)控作用喪失。

　　下榨季，如果國(guó)產(chǎn)白糖依舊有供求缺口，國(guó)際糖價(jià)又下跌，就可以利用配額平衡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系。而如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)過(guò)剩，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格居于高位，該配額并沒(méi)有實(shí)際意義。但是一旦出現(xiàn)國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)均有過(guò)剩的結(jié)果，那么將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)形成直接傷害?？梢?jiàn)實(shí)際形成利空的是明年確定產(chǎn)量后的國(guó)內(nèi)外的供求關(guān)系，當(dāng)前能夠影響供求關(guān)系的只有國(guó)儲(chǔ)的儲(chǔ)備糖。

　　第一次廣西地方儲(chǔ)備出庫(kù)達(dá)到了短期的市場(chǎng)調(diào)控作用。那么地方儲(chǔ)備的第一次出庫(kù)呢？

　　相對(duì)月均消費(fèi)100萬(wàn)噸的中國(guó)市場(chǎng)，40萬(wàn)噸不到的工業(yè)庫(kù)存捉襟見(jiàn)肘。廣西地方儲(chǔ)備在出庫(kù)一批后，第二批再次出庫(kù)對(duì)供求缺口的影響力是杯水車薪，無(wú)法達(dá)到調(diào)控市場(chǎng)的目的。

　　國(guó)儲(chǔ)總儲(chǔ)備255萬(wàn)噸，足夠平衡本榨季之初的供求緊張關(guān)系。而且國(guó)儲(chǔ)的國(guó)產(chǎn)白砂糖的保質(zhì)期不超過(guò)3年。2007/2008榨季國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)了80萬(wàn)噸的國(guó)產(chǎn)白砂糖，到2010年5月份都會(huì)過(guò)保質(zhì)期，這是80萬(wàn)噸糖輪庫(kù)的時(shí)間關(guān)口。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)位上，國(guó)儲(chǔ)出庫(kù)80萬(wàn)噸2007/2008榨季收儲(chǔ)的國(guó)產(chǎn)白砂糖是一舉兩得，平衡了短期的國(guó)內(nèi)需求，同時(shí)完成了國(guó)儲(chǔ)糖的順利輪庫(kù)。

　　但是國(guó)儲(chǔ)同樣面臨另一個(gè)問(wèn)題，新榨季國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)量雖然有所恢復(fù)，但是并不能完全滿足國(guó)際市場(chǎng)需求，厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致全球供求存在較大的不確定性。同時(shí)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量尚未出現(xiàn)可參考的預(yù)估，新榨季的供求關(guān)系依舊面臨較多的不確定性。國(guó)儲(chǔ)當(dāng)前出庫(kù)是冒險(xiǎn)的，在時(shí)間點(diǎn)位上至少需要等到國(guó)內(nèi)新榨季的產(chǎn)量預(yù)估數(shù)字公布之后。到時(shí)，即使國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)依舊供求緊張，也只能采用進(jìn)口配額高成本滿足國(guó)內(nèi)需求的下策了。

　　當(dāng)前糖價(jià)沒(méi)有出現(xiàn)突破走勢(shì)，而又處在缺口周期中，以下幾方面可能帶動(dòng)價(jià)格突破。

　　1.現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍。現(xiàn)貨市場(chǎng)一旦成交活躍，零售商就會(huì)開(kāi)始吸收庫(kù)存，會(huì)造成短期供求更加緊張的局面。

　　2.儲(chǔ)備出庫(kù)。廣西地方儲(chǔ)備還有15萬(wàn)噸左右尚未出庫(kù),如果在此期間只有廣西地方儲(chǔ)備出庫(kù)，那么可以確認(rèn)為是榨季初的抬轎；如果是國(guó)儲(chǔ)和地方儲(chǔ)備同時(shí)出庫(kù)，則是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求緊張。

　　3.新榨季的產(chǎn)量預(yù)測(cè)和南方的開(kāi)榨時(shí)間對(duì)短期價(jià)格走勢(shì)影響巨大。產(chǎn)量將會(huì)影響上漲空間，開(kāi)榨時(shí)間決定時(shí)間缺口長(zhǎng)度。任何一個(gè)數(shù)據(jù)的公布都會(huì)結(jié)束當(dāng)前的時(shí)間缺口。

　　4.宏觀政策調(diào)控。2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是建立在經(jīng)濟(jì)危機(jī)基礎(chǔ)上的，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是保增長(zhǎng)。年初的收儲(chǔ)起到了國(guó)家投入4個(gè)億、帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)增收15億的效果，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做貢獻(xiàn)。根據(jù)當(dāng)前公布的數(shù)據(jù)，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可以持續(xù)保持8％的增長(zhǎng)率。那么白糖在緊張的供求關(guān)系下，寬松的國(guó)內(nèi)貨幣政策容易導(dǎo)致CPI再次上漲。

　　以上四大因素出現(xiàn)在不同的時(shí)間位置、形成不同的組合都將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)不同的影響，產(chǎn)生不同的效果。投資者在面對(duì)不同的市場(chǎng)形勢(shì)時(shí)應(yīng)仔細(xì)研判。