摩根士丹利在報(bào)告中指出，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)近來表現(xiàn)不佳。根據(jù)其基準(zhǔn)假設(shè)，全球經(jīng)濟(jì)將微弱、低于趨勢(shì)的復(fù)蘇。此外，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，且這一風(fēng)險(xiǎn)近來上升。

美元的強(qiáng)勁以及油價(jià)的下跌讓問題變得更加糟糕。美國(guó)GDP四季度很可能停滯，而日本和英國(guó)的增長(zhǎng)也面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到1.6%，符合預(yù)期。摩根士丹利預(yù)計(jì)，2016年全球經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)，增速達(dá)到3.3%。摩根士丹利預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，且全球經(jīng)濟(jì)下行可能很快出現(xiàn)。

發(fā)達(dá)市場(chǎng)需求已經(jīng)搖搖欲墜？

摩根士丹利對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)需求將持續(xù)堅(jiān)挺的假設(shè)受到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯的挑戰(zhàn)。去年四季度，美國(guó)消費(fèi)者支出表現(xiàn)疲軟，商業(yè)投資停滯、凈貿(mào)易給經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。

新興市場(chǎng)的調(diào)整幅度更大？

摩根士丹利認(rèn)為，新興市場(chǎng)的調(diào)整正受到商品價(jià)格下跌、資本外逃加劇導(dǎo)致的人民幣下行壓力的挑戰(zhàn)。

央行能拯救世界嗎？

在過去，央行就下行風(fēng)險(xiǎn)作出反應(yīng)，激進(jìn)的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，全球央行，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)至關(guān)重要。

摩根士丹利對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)關(guān)注。

美國(guó) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在去年四季度表現(xiàn)停滯。國(guó)內(nèi)需求被削弱，讓受到貿(mào)易和庫(kù)存困擾的美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度降溫。

歐元區(qū) 摩根士丹利的基于PMI的GDP指標(biāo)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在四季度表現(xiàn)不錯(cuò)。不過，疲軟的工業(yè)可能限制經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

日本 疲軟的1月初步數(shù)據(jù)，尤其是家庭消費(fèi)調(diào)查顯示日本經(jīng)濟(jì)在四季度可能陷入萎縮。去年二季度和三季度，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，陷入技術(shù)性衰退。

中國(guó) 房地產(chǎn)銷售和汽車銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)堅(jiān)挺。不過，高庫(kù)存、通縮壓力以及工資增長(zhǎng)的放緩將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成逆風(fēng)。

巴西 更為寬松的財(cái)政政策立場(chǎng)可能對(duì)巴西經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到巴西已經(jīng)高企的赤字，財(cái)政寬松的資金來源可能是一個(gè)問題。隨著通脹預(yù)期接近目標(biāo)上限，巴西央行可能于1月加息。

印度 消費(fèi)者消費(fèi)支出、公共資本指出和外國(guó)直接投資持續(xù)改善，支持經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。不過，出口的疲軟和資本資本支出拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

俄羅斯 油價(jià)的大幅下跌如果持續(xù)下去，可能讓政府進(jìn)一步削減開支，這可能讓俄羅斯經(jīng)濟(jì)再今年再度萎縮。

摩根士丹利指出，根據(jù)不同的預(yù)測(cè)方法，美元的均衡利率水平參差不齊。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在2016年面臨外部頂頭風(fēng)。

而美國(guó)的金融環(huán)境開始收緊。

摩根士丹利表示：“雖然我們的基準(zhǔn)假設(shè)觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將有一個(gè)持續(xù)的、微弱的擴(kuò)張，但是我們承認(rèn)全球經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，而這一風(fēng)險(xiǎn)近幾周來有所上升?！?/p>

摩根士丹利指出三大值得關(guān)注的因素：

更緊縮的美國(guó)金融環(huán)境：貿(mào)易加權(quán)的美元持續(xù)上漲，這可能是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)副主席Fischer，美元上漲10%將會(huì)在一年后拉低美國(guó)PCE通脹0.5個(gè)百分點(diǎn)，而三年后對(duì)美國(guó)實(shí)際GDP的影響將達(dá)到0.75%。最大的負(fù)面影響將在1-2年后顯現(xiàn)。除非美元上漲的勢(shì)頭快速逆轉(zhuǎn)，不然美元過去6個(gè)月來的上漲將在今年-2017年期間拉低通脹。

中國(guó)的快速調(diào)整：高庫(kù)存影響了生產(chǎn)的提高。刺激措施力度的減小和削減過剩產(chǎn)能力度的加大將會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來下行壓力。此外，工資的增長(zhǎng)可能在未來幾個(gè)季度放緩，進(jìn)一步對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力。目前，消費(fèi)正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心支撐。

新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)軌跡：新興市場(chǎng)必須面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩（及其對(duì)商品價(jià)格造成的影響），美國(guó)貨幣政策的收緊以及新興市場(chǎng)增長(zhǎng)熄火的挑戰(zhàn)。這導(dǎo)致了宏觀平衡風(fēng)險(xiǎn)。雖然新興市場(chǎng)在2013年來就進(jìn)入了調(diào)整階段，但是其調(diào)整的速度和幅度都是全球經(jīng)濟(jì)展望中的核心風(fēng)險(xiǎn)。