近期，巴西雷亞爾的持續(xù)貶值、原油價格創(chuàng)下10年來新低等因素都為國際糖價的上漲蒙上一層陰影。受此影響，國內(nèi)糖價也持續(xù)走弱，自2015年12月下旬開始，鄭糖主力合約一路跌破5600元/噸及5500元/噸兩道支撐線，目前臨近5400元/噸。筆者認為，雖然基本面長期看漲糖價，但是一些負面因素將使鄭糖短期走牛受羈絆。

鄭糖長期走?；{(diào)不變

中糖協(xié)于2015年11月初預(yù)估，2015/2016榨季，全國食糖產(chǎn)量將從上一榨季的1055.6萬噸減產(chǎn)到1000萬噸左右。預(yù)估本榨季廣西產(chǎn)糖600萬噸，云南產(chǎn)糖210萬噸，廣東產(chǎn)糖75萬噸，海南產(chǎn)糖15萬噸左右。各地糖協(xié)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也在一定程度上驗證了這種預(yù)估，云南糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，云南累計產(chǎn)糖4.77萬噸，比去年同期減少3.87萬噸；海南糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，海南產(chǎn)糖0.67萬噸，比去年同期減少0.38萬噸；廣西糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月6日，廣西產(chǎn)糖108萬噸，比去年同期減少31萬噸。

在新榨季新糖產(chǎn)量減少的預(yù)期下，國家相關(guān)部委多次表示，將繼續(xù)對進口食糖實施嚴格管控，進口食糖只是用于輔助國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的手段之一。當前我國進口食糖執(zhí)行配額制度，據(jù)加工糖企業(yè)會議消息，2016年，配額外進口食糖自律額度維持190萬噸水平，加上進口關(guān)稅配額的食糖總量194.5萬噸，新榨季進口食糖配額預(yù)計維持在400萬噸以內(nèi)。然而，近幾年我國食糖消費呈現(xiàn)溫和增長態(tài)勢，當前市場消費若以2%的年增長率計算，新榨季我國食糖消費量將達到1540萬噸。在預(yù)測我國新糖產(chǎn)量為1000萬噸、上一榨季結(jié)轉(zhuǎn)93萬噸庫存的供給量下，食糖產(chǎn)不足需的缺口將在450萬噸左右。

鄭糖短期走牛受到羈絆

元旦之后，鄭糖主力合約持續(xù)下跌，尤其是1月11日鄭糖盤面出現(xiàn)較長陰線，有突破下行趨勢。究其原因，在于短期國內(nèi)外市場均出現(xiàn)了一些負面影響。

國際市場方面，美元走強導致大宗商品價格紛紛下跌；巴西雷亞爾兌美元的匯率貶值促使巴西增加食糖生產(chǎn)和出口；國際油價暴跌使得巴西提升酒精市場份額的計劃難以實施；前期國際基金在ICE市場上凈多頭頭寸過大也引發(fā)市場恐慌，最終在2016年的第一周時間內(nèi)，國際糖價因基金平倉而出現(xiàn)大幅下滑。

國內(nèi)市場方面，由于經(jīng)濟整體運行情況不太樂觀，鄭糖開始偏弱下行；2015年12月食糖銷售同比減少，導致市場觀望氛圍較為濃厚。盡管當前處于春節(jié)備貨階段，但食糖銷售仍沒有完全顯示備貨熱情。

此外，影響糖市的其他的因素在于，巴西、印度等懸而未決的食糖產(chǎn)量引發(fā)市場擔憂，國際糖市的巨量庫存和國內(nèi)糖市的國儲糖也成為今年國內(nèi)外糖市需要著重考慮的因素。

綜合而言，在鄭糖基本面長期看漲的前提下，鄭糖短期受到負面因素的影響，糖價出現(xiàn)回調(diào)。在此背景下，今年鄭糖價格的上漲可能會出現(xiàn)較大的波折。