宏觀：貨幣金融數(shù)據(jù)見底跡象明顯，短期全面寬松政策尚無必要。連續(xù)兩個月出現(xiàn)回升的貨幣數(shù)據(jù)在12 月出現(xiàn)了一定的下滑，而持續(xù)低迷的信貸數(shù)據(jù)則在12 月出現(xiàn)了一定回暖。企業(yè)目前加大生產(chǎn)的動力依然不足，但整體流動性并沒有受到明顯的沖擊，整體資金面依然保持著較為寬裕的狀態(tài)。對比11 月，非標(biāo)業(yè)務(wù)大幅放量成為社融回升的主要原因，同時IPO 的再度重啟以及債券市場的繁榮亦推動了社融回暖。整體上看，我們認(rèn)為目前信貸狀況已經(jīng)一定的企穩(wěn)，企業(yè)經(jīng)營進一步惡化的空間已經(jīng)較為有限，不宜對宏觀經(jīng)濟過度悲觀，短期內(nèi)央行亦沒有進一步全面寬松的必要，未來或仍以創(chuàng)新型寬松手段為主。

策略：整體進入合理區(qū)間，需保持定力。市場供需正在發(fā)生微妙變化，供給方面隨著大股東減持被限制，未來的拋壓大幅度減輕，資金面看利率仍將保持長期低位，同時大跌并未引發(fā)基金踩踏式贖回，資金有往資本市場配置的傾向。融資余額已經(jīng)下降到接近1 萬億，強制去杠桿拋壓減弱；市值/M2 比已經(jīng)低于十年來的平均水平，顯示價格進入合理區(qū)間；寶能系舉牌萬科的后續(xù)效應(yīng)仍將繼續(xù)發(fā)酵；供給端改革仍會繼續(xù)推進，過剩產(chǎn)能去化已經(jīng)上升為政治意志，基本面發(fā)生變化只是時間問題。市場在底部震蕩，可繼續(xù)關(guān)注在此輪下跌中被錯殺、且股價跌破定增價或大股東增持價的個股，包括聯(lián)建光電、德威新材、銀輪股份、新研股份、應(yīng)流股份、安科生物、富春通信等。

市場：期盼增量資金，趨勢將分化。證監(jiān)會主席肖鋼1 月16 日發(fā)表的講話肯定了證監(jiān)會的監(jiān)管地位，承認(rèn)了欠缺不足，明確了改革方向。對于二級市場值得期盼的是“推動A 股納入國際知名指數(shù)，引導(dǎo)境外主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金、被動指數(shù)基金等長期資金加大境內(nèi)投資力度。啟動深港通，完善滬港通，研究滬倫通。推進自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點。吸引境外機構(gòu)投資者通過QFII、RQFII、滬港通和自由貿(mào)易賬戶等多種渠道參與交易所債券市場?！钡凸乐荡蟊P藍(lán)籌股有望得到來自于境內(nèi)外的穩(wěn)健型資金的青睞，而互聯(lián)互通范圍的擴大、戰(zhàn)略新興板的建立也將使得高估值小市值品種重心下移。

大連國際（000881）：增發(fā)購買中廣核核技術(shù)資產(chǎn)。與核電產(chǎn)業(yè)鏈相比，核技術(shù)應(yīng)用行業(yè)具有更廣的應(yīng)用范圍和市場空間，我國尚處于起步階段，潛力巨大。改性高分子材料是公司短期內(nèi)的重點領(lǐng)域，未來通信、軌交、電力、汽車等高端需求放量將帶來百億級市場空間。目前公司已經(jīng)在開展核技術(shù)處理污水的示范項目，在核醫(yī)學(xué)領(lǐng)域也與眾多科研機構(gòu)合作取得了深厚積累，未來有望在三廢處理、核醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，進入壁壘更高、空間更大的領(lǐng)域。2015 年公司原有業(yè)務(wù)計提了10 億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，當(dāng)年業(yè)績可能大幅下滑，但增發(fā)成功后，公司將成為A 股核技術(shù)領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，且對應(yīng)市場廣闊?？紤]到業(yè)績承諾，再加上募投項目放量帶來的業(yè)績增厚，假設(shè)原主業(yè)2016 年成功剝離，預(yù)測公司2016-2017 年EPS 分別為0.31 元和0.38 元，對應(yīng)PE 為55 倍和45 倍，給予“買入”評級。