英鎊經(jīng)歷了一個(gè)慘痛的新年開(kāi)局，本周五(1月15日)英鎊/美元暴跌近200點(diǎn)收于1.4243，創(chuàng)自2009年的低位。有投資者者或許會(huì)問(wèn)，英鎊是否還能繼續(xù)做空？德意志銀行(Deutsche Bank)在最新的報(bào)告中就列舉了5大理由讓你放心繼續(xù)做空英鎊。

1.英鎊估值仍偏高

德意志銀行指出，在基于PPP、BEER(均衡實(shí)際匯率模型)和FEER(基本均衡匯率模型)等模型中，英鎊是所有主要貨幣中估值最高的。

美國(guó)和英國(guó)兩年期國(guó)債利差走勢(shì)進(jìn)入緊縮周期，暗示現(xiàn)貨市場(chǎng)的下行壓力，英鎊將向1.4000水平靠近。

2.創(chuàng)紀(jì)錄的資本流入或難以持續(xù)

德意志銀行對(duì)于英國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的資本流入的持續(xù)性表示懷疑，該行預(yù)計(jì)該國(guó)經(jīng)常賬赤字將會(huì)擴(kuò)大至歷史最高水平。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)常賬赤字暗示實(shí)際匯率仍過(guò)高。

從上圖中可以看到，英國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于凈資本流向相當(dāng)敏感。

3.財(cái)政和貨幣政策緊縮面臨挑戰(zhàn)

德意志銀認(rèn)為，英國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣面臨下行的風(fēng)險(xiǎn)，明年英國(guó)或?qū)⒉扇∝?cái)政緊縮措施。而這將會(huì)成為阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和加息的因素。

4.政治風(fēng)險(xiǎn)漸漸浮現(xiàn)

英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。不同于蘇格蘭獨(dú)立公投，英國(guó)舉行退歐公投將會(huì)給英鎊帶來(lái)重大的不確定性。在結(jié)果公布之前，英國(guó)的國(guó)內(nèi)和海外投資面臨中斷。

當(dāng)前，歐元區(qū)-英國(guó)的經(jīng)常賬赤字已處于歷史最高水平，如果英國(guó)政策果真出現(xiàn)重大調(diào)整，英鎊甚至可能將會(huì)跌向0.8000水平。

5.市場(chǎng)仍高估了英鎊

德意志銀行認(rèn)為，相對(duì)于英國(guó)低水平的國(guó)債收益率，英鎊仍被高估。IMM持倉(cāng)報(bào)告顯示，投機(jī)者仍在做空英鎊。而對(duì)沖基金也削減了英鎊多頭倉(cāng)位至基本多空平衡水平。

G4國(guó)家中和英國(guó)一樣低國(guó)債收益率的兩個(gè)貨幣，歐元和日元，英鎊顯然仍有下跌的空間。