全球市場圍繞人民幣的看空氛圍惡化，多家國際投行大幅調降人民幣匯率預估，部分分析師和基金經理甚至聲稱，他們不排除今年人民幣進一步貶值15%的可能。但多名全球頂尖投行匯市主管警告稱，人民幣空頭不應低估中國穩(wěn)定市況的能力。

Omni Partners旗下宏觀基金的策略主管兼投資經理Chris Morrison說：“或許人民幣下跌首站會來到港元兌美元水準，也就是7.78。”

自2014年初就開始做空人民幣的Morrison稱，人民幣匯率受控、波動極小的時代已經過去。

Morrison說道：“美元/人民幣這個貨幣對波動率一直很低，在非常窄的區(qū)間內波動。這種情形顯然在改變。我們預計美元/人民幣從6.50升至7以上，但實際情況也可能更嚴重?！?/p>

不過仍有一些強有力的理由阻止投資者與北京對著干。本周香港人民幣流動性短缺，導致隔夜掉期隱含利率一度飆上94%。

如此“戲劇化”的數據，讓一些征戰(zhàn)市場多年的老手回想起歐元上路之前，以“金融大鱷”索羅斯(George Soros)為首的金融投機客與歐洲主要國家間的激戰(zhàn)，當時投資者賺的“盆滿缽滿”而離場，多國政府的“臉面丟光”。

全球最大外匯銀行——花旗集團(Citigroup Inc)全球外匯策略主管Steven Englander表示，中國要比當時歐洲各國當局占據著更具優(yōu)勢的地位，因為它可以令在岸與離岸利率出現分化。

Englander本周在一份比較兩者間差異的報告中指出，“歐洲當時干預失敗，是因為歐洲匯率機制(ERM)國家無法將利率拉得夠高、維持的時間也不夠久，以至于無法驅散投機客...如果中國可以將在岸利率保持在遠低于離岸利率的水準，在嚇走投機客的同時，也無須經歷像英國和瑞典經濟在1993年時所受的傷害?！?/p>

全球六大外匯銀行之一的全球外匯交易主管說道：“我的確認為中國有能力穩(wěn)定事況，市場雖大，但他們的實力超強。觀察10年前匯價，人民幣兌美元是在7-8左右，之后中國進入經濟增長超過10%的時代。未來人民幣可能還會繼續(xù)大幅下跌，壓力很大。不過未來3、6、9個月將會出現逢低買進的情形?！?/p>

該主管要求匿名。他和一些資深造市商、還有幫忙管理企業(yè)人民幣帳戶的銀行人士表示，中國人民銀行(PBOC)上周以來的干預舉措，并未明顯降低基金與企業(yè)對人民幣的興趣。

就連那些預測人民幣會再大幅下跌的人士也說，中國擁有龐大的外匯儲備，使其有能力讓事況發(fā)展相對平穩(wěn)有序；12月底時中國外匯儲備高達3.3萬億美元。

多位人士表示，接受中國客戶人民幣付款的大型歐洲出口商甚至還未開始拋售手中持有的人民幣。

倫敦一亞洲銀行業(yè)者的資深交易員表示：“他們的確需要小心應對，因為人民幣并未從投資貨幣轉型成為交易貨幣，并未成為對沖基金的夢想。我現在看到的每個人都說(人民幣兌美元)會來到6.90或7.0，但世事難料。我們在說的可不是什么小型新興經濟體，而是中國。他們將面臨一場苦戰(zhàn)。”

2015年初的彭博調查顯示，盡管人民幣連續(xù)四年的升值在2014年意外劃上了休止符，但分析師依舊保持樂觀，預計當年在岸人民幣兌美元會漲至6.09。最終實際情況證明這些預測師都太過樂觀了，在岸人民幣兌美元在2015年貶值4.44%至6.4936。

在岸人民幣2016年第一個完整交易周就創(chuàng)下近5個月最大跌幅，離岸人民幣對在岸的匯差接近貼水1600點。隨后一周離岸人民幣又在人民銀行干預的跡象下扭轉跌勢強勁反彈，對在岸的匯差更是數度轉為升水。

波動性指標更為直觀。2016年開年至今，1個月期美元/在岸人民幣期權隱含波動率日均值報7.3750，遠高于去年同期的1.9490，也高于“8·11匯改”至去年底的日均值5.1594。離岸市場也是如此：1個月期限美元/離岸人民幣期權隱含波動率日均值達8.2265，去年同期則為3.4995。

彭博匯總的數據顯示，人民幣今年遭到了普遍看空。66家機構對2016年底的在岸人民幣/美元預估中值為6.70。

對于分析師的悲觀情緒，北京方面顯然無法認同。中央財經領導小組辦公室副主任韓俊周一在中國駐紐約總領館舉行的見面會上斷言，有關人民幣會貶值14%左右降至7.6的預測是不嚴肅的，這樣大的跌幅也是“不可能的”。

分析師中也不乏較為樂觀的聲音。瑞穗銀行(Mizuho Bank)駐香港的外匯策略師Ken Cheung在接受采訪時表示，預計第一季度后市場將會意識到美國的加息步伐放緩，美元會隨之走弱，而人民幣正式納入SDR貨幣籃子后，作為儲備貨幣的地位也終將得到提升。

Cheung說：“人民幣當前的貶值會為那些希望買入人民幣計價資產以充實外匯儲備的機構提供適當的購買機會，我們預計離岸人民幣在第一季觸底，之后反彈，在第四季度走強至6.53。”