拓普集團(601689)

“拓普”是汽車零部件中質(zhì)地優(yōu)良的寧波民營企業(yè)

拓普集團地處寧波，是汽車次新股板塊中質(zhì)地優(yōu)良的公司，表現(xiàn)為以下四方面：1）順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢，戰(zhàn)略布局合理。2）具備全球主機廠同步研發(fā)的技術(shù)實力。3）國內(nèi)國外市場齊頭并進，具備豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源。4）穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)，ROE 持續(xù)改善。

短期看點：主業(yè)NVH“內(nèi)生+外延”并舉，深化“全球化”戰(zhàn)略

主業(yè)NVH 在國內(nèi)市場已經(jīng)取得了行業(yè)龍頭地位，且國際市場有一定影響力。未來減震產(chǎn)品核心看點在于：依靠自身同步研發(fā)實力，不斷拓展全球客戶，深化全球化發(fā)展戰(zhàn)略。未來隔音產(chǎn)品核心看點在于：依靠外延并購，不斷提升市場份額和行業(yè)地位，提升盈利能力。

中期看點：“汽車電子+輕量化”兩大新品放量

2000 年拓普集團開始重點布局輕量化和汽車電子兩大市場。1）汽車電子系統(tǒng)事業(yè)部目前量產(chǎn)了電子真空泵產(chǎn)品，正在給上海通用及部分自主品牌配套，且仍在做新品儲備。2）汽車輕量化懸架受益于節(jié)能減排的推動發(fā)展，目前主要配套沃爾沃及自主品牌，不斷拓展新客戶，正在快速放量。

長期看點：后市場B2b 配件平臺

存量興起，汽車后市場迎來黃金時代，養(yǎng)護維修是最佳投資板塊?！胺磯艛?互聯(lián)網(wǎng)”的催化下，汽車后市場商業(yè)模式百家爭鳴，目前正回歸行業(yè)本質(zhì)（供應(yīng)鏈管理），市場關(guān)注度將從2C 項目轉(zhuǎn)移到2b 項目。拓普集團9 月份正式進軍汽車后市場，以技術(shù)維修件切入，打造后市場B2b 配件平臺。值得看好的理由：1）拓普模式符合行業(yè)本質(zhì)規(guī)律；2）拓普在售后市場已經(jīng)沉淀了多年經(jīng)驗；3）養(yǎng)護維修市場龐大且區(qū)域性強，未來可容納多家企業(yè)。

投資建議：未來三年優(yōu)質(zhì)品種，“買入”評級！

長期看好公司發(fā)展，維持“買入”評級。預(yù)計2015-2017 年公司EPS 為0.63元、0.77 元、0.99 元，對應(yīng)PE 為30X、25X、19X。

風(fēng)險提示

下游新車需求增速進一步放緩；客戶開拓進度不達(dá)預(yù)期。