眼下，新三板市場(chǎng)的定向增發(fā)非?；鸨?，掛牌企業(yè)定增的案例數(shù)目和融資規(guī)模均同比翻倍。雖然一些投資者對(duì)參與新三板定增很感興趣，但對(duì)相關(guān)制度規(guī)則缺乏一定了解，甚至將其與主板、創(chuàng)業(yè)板等定增混淆，因而需要仔細(xì)甄別。

從定增對(duì)象來(lái)看，新三板要求定增對(duì)象人數(shù)不得超過(guò)35人，但公司在冊(cè)股東參與定向發(fā)行的認(rèn)購(gòu)時(shí)，不占用35名認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者數(shù)量的名額。在合格投資者認(rèn)定方面，機(jī)構(gòu)投資者需是注冊(cè)資本500萬(wàn)元以上的法人機(jī)構(gòu)或者實(shí)繳出資總額達(dá)500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè)，自然人投資者需是證券資產(chǎn)市值500萬(wàn)元以上的個(gè)人，且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)。

從定價(jià)依據(jù)來(lái)看，相比主板、創(chuàng)業(yè)板所規(guī)定的“定向增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%”，新三板企業(yè)采用的方式是“定價(jià)為參考公司所處行業(yè)、成長(zhǎng)性、每股凈資產(chǎn)、市盈率等因素，并與投資者溝通后確定”。這意味著掛牌企業(yè)定向發(fā)行股票的價(jià)格可以不參考二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格。

從定增新股的限售期來(lái)看，滬深證券交易所規(guī)定，定增股票通常要有1年鎖定期，實(shí)際控制人需要3年鎖定期，而新三板對(duì)定向增發(fā)的股票無(wú)限售要求，股東可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，但這不包括公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持新增股份，他們?cè)谌温毱陂g每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)所持股份的25%。對(duì)于投資者而言，這意味著可以避免股票在鎖定期限內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

從定向發(fā)行的程序來(lái)看，新三板掛牌公司定增后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，或者在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)20%的，定增可以不用向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，只需備案即可。此外，掛牌公司還可一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。這主要適用于定向增資需要經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的情形，可以減少行政審批次數(shù)，提高融資效率，賦予掛牌公司更大的自主發(fā)行融資權(quán)利。

目前，定向發(fā)行是新三板掛牌企業(yè)股票融資的主要方式，投資者通過(guò)參與新三板企業(yè)定向增發(fā)，有利于提前獲取籌碼，享受將來(lái)流動(dòng)性大幅提升后所帶來(lái)的溢價(jià)。