減持、高估值及技術(shù)壓力與寬松預(yù)期并存， 股市短期延續(xù)震蕩下跌趨勢。（ 1）宏觀方面，寬松預(yù)期再起。短期央行強力干預(yù)離岸人民幣匯率，使得人民幣匯率短期貶值速度有所延緩，但貶值趨勢依然維持；此外，盡管目前持續(xù)強調(diào)供給側(cè)改革，但經(jīng)濟壓力持續(xù)加大是確定的；且股市再次動蕩；匯率、股市和經(jīng)濟的壓力使得市場目前對政策寬松（降息、降準）預(yù)期再起。（ 2） 資金方面，短期外部資金緊張有所緩解。 Shibor 利率有所回落， 無論是隔夜、 1 周、 3 個月期還是 1 年期，均回落到 12 月中旬的低點附近，一年期的還創(chuàng)了新低。 此外，國債期貨近 5 個交易日連續(xù)大漲， 10 年期國債期貨創(chuàng)新高，預(yù)示著短期外部資金緊張狀況有所緩解。（ 3） 市場方面， 股指持續(xù)大幅下跌，極度弱勢， 技術(shù)上明顯處于下跌趨勢中；情緒上也偏弱，無論是抄底還是追漲做多的，都很難賺錢，多數(shù)前期強勢個股依然估值偏高，破位后相對高位，連續(xù)跌停；且多數(shù)機構(gòu)倉位偏重大幅被套，加上減持壓力較大，一有反彈可能就面臨較大拋壓；這些均使得暴跌后反彈偏弱，幅度有限。（ 4）綜合以上因素， 我們認為目前市場依然處于下跌趨勢中，但寬松預(yù)期和面臨技術(shù)支撐位、短期超跌等可能使得市場反復出現(xiàn)超跌反彈，股市短期可能處于震蕩下跌走勢中。短期依然以防守策略為主，建議關(guān)注政策相關(guān)主題，如國企改革、農(nóng)業(yè)、核電、環(huán)保等，以及防守型藍籌， 如銀行、 券商及超跌反彈的煤炭、鋼鐵、有色等。