摩根大通股票策略師Mislav Matejka近日表示，美國股市的風(fēng)險回報已經(jīng)大幅惡化。這與該行過去對股市的看法截然相反。

過去七年，摩根大通一直建議客戶，抓住每一個下跌的機會趁機逢低買入。而現(xiàn)在，該行將該策略的方向扭轉(zhuǎn)了180度，建議投資者逢高拋貨：

是的，股市最近多數(shù)時候都在下跌。諸如多空指數(shù)之類的一些技術(shù)指標(biāo)顯示，這可能是短暫下挫。顯然，股市不太可能直線式持續(xù)下跌，可能會有周期性的反彈。

然而，我們認(rèn)為，應(yīng)該抓住每一個反彈機會，趁機賣出。我們擔(dān)心，即將到來的第四季度財報季可能不會為股市提供多少安慰。正如現(xiàn)在的情況一樣，市場共識預(yù)期已經(jīng)消化，并體現(xiàn)在市場走勢上。標(biāo)普500去年第四季度的EPS預(yù)期已經(jīng)從5%降至-4%。如果這一預(yù)期坐實，則將是標(biāo)普500在這一輪上漲周期中迄今為止最低的季度EPS。

除了企業(yè)預(yù)期利潤減少，摩根大通的立場轉(zhuǎn)變還基于美國制造業(yè)發(fā)展疲軟以及大宗商品行情持續(xù)不振這幾個因素。比如，制造業(yè)的定價力和工資成本的差距在去年第四季度轉(zhuǎn)為負(fù)值，為2008年以來首次。上周公布的去年12月ISM制造業(yè)PMI跌至48.2%，創(chuàng)下08年金融危機以來新低。

無獨有偶，高盛也對美股發(fā)出警告。該行私人財富管理部門投資策略師在2016年前景報告中警告稱，美國股市的長期牛市已即將走到盡頭?！邦A(yù)計還會有幾個回合(上漲)，我們保持謹(jǐn)慎樂觀。鑒于當(dāng)前的股市估值和利率水平，風(fēng)險適度、配置頗為多樣化的投資組合料仍可實現(xiàn)溫和的單位數(shù)回報?！?/p>

美國BTIG首席技術(shù)策略師Katie Stockton預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)將于本周進入超賣區(qū)間，有七項指標(biāo)已處于極端水平。但他無法確定美股后市是否會出現(xiàn)暴跌。

蘇格蘭皇家銀行則干脆建議，“賣出一切資產(chǎn)，除了高質(zhì)量債券?！痹撔姓J(rèn)為，市場將面臨一場全球性通縮危機?！斑@關(guān)系到你收回資本，而不是獲得資本回報。在擁擠的大廳里，出去的門很窄小?！?/p>

事實上，標(biāo)普500指數(shù)去年全年的回報率僅為1.4%，遠(yuǎn)不及早前兩位數(shù)的收益率。今年頭五個交易日，標(biāo)普500指數(shù)下挫6%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)大跌6.2%，納斯達(dá)克指數(shù)跌7.3%，美國股市的表現(xiàn)為歷來同期最差。

美國鋁業(yè)(ALCOA)11日收盤后發(fā)布了糟糕業(yè)績，為美國企業(yè)業(yè)績期拉開“黑色”帷幕。該公司宣布去年第四季度凈虧損5億美元，合計每股虧損0.39美元。去年同期則實現(xiàn)凈利潤1.59億美元，合每股收益0.11美元。

2015年，市場操作難度甚高。包括標(biāo)普500指數(shù)在內(nèi)的市場難以駕馭，這讓對沖基金遭遇了業(yè)績慘淡的一年。路透報道稱，King Street Capital Management、CQS、Pine River Capital Management、Metacapital Management、DW Partners以及Libremax Capital等業(yè)者所管理的大型基金2015年出現(xiàn)或料將出現(xiàn)首度虧損。

面對嚴(yán)峻的市場環(huán)境，美國退休金、共同基金轉(zhuǎn)向持有現(xiàn)金的防御性策略。據(jù)《華爾街日報》，美國公共退休金計劃和共同基金持有現(xiàn)金的意愿達(dá)到近幾年來最高水平。這表明，市場緊張情緒不斷加劇。

自2014年中至去年9月30日，大型退休金和開放式美國共同基金從市場撤出近2000億美元。這使得退休金資產(chǎn)中的現(xiàn)金比例達(dá)2004年以來最高水平。對共同基金來說，當(dāng)前資產(chǎn)中的現(xiàn)金比例是2007年以來每個季度末中最高的。

一些資產(chǎn)管理機構(gòu)稱，中長期資金離場使得市場日益處于對沖基金、高速交易員以及交易所交易基金(ETF)等投資者的掌控之下，這些投資者更加頻繁的買賣可能使得市場更容易陷入震蕩。北美信托銀行(Northern Trust)全球股權(quán)部門董事總經(jīng)理Matthew Peron說，這些轉(zhuǎn)變導(dǎo)致了一波一波快速的買盤和賣盤。

國際金融投資大鱷喬治·索羅斯（George Soros）本月7日表示，目前的金融市場所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，讓他回想起2008年的危機慘烈景象。他警告，包括中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)巨大調(diào)整和股災(zāi)等很多問題的積累將導(dǎo)致一次危機。