2016年首個交易周，國內股市大幅下跌。雖然上周四晚證監(jiān)會叫停熔斷機制，但次日各指數(shù)仍創(chuàng)出階段新低。大宗商品大多以振蕩下行為主，貴金屬走勢一枝獨秀。

　　股市下跌的主因是什么？顯然不是熔斷機制，人民幣貶值是金融市場恐慌的主因。新年伊始，人民幣出現(xiàn)加速貶值跡象，特別是離岸人民幣數(shù)次出現(xiàn)直線下滑。上周末公布的去年12月外匯儲備大幅減少1079億美元，創(chuàng)出歷史新高。人民幣貶值預期加重，資本大幅流出，這對股市而言無疑是利空。去年8月11日匯改開始一周后，股市大幅下跌，上證指數(shù)從4000點以上，在6個交易內跌至2850點，跌幅超過28%。未來股市能否向好需看人民幣能否企穩(wěn)。

　　另一個對大宗商品價格構成威脅的是國際原油。新年伊始，國際原油繼續(xù)下行，并創(chuàng)出近12年來的新低。在國際原油尚未企穩(wěn)的背景下，大宗商品整體見底的難度較大。值得警惕的是，國際原油若跌破30美元/桶，甚至20美元/桶，則有可能引發(fā)系統(tǒng)性風險。俄羅斯、巴西、加拿大甚至沙特等嚴重依賴能源出口的國家可能發(fā)生系統(tǒng)性風險，并對全球經濟產生影響。

　　此外，在全球經濟陷入泥潭的情況下，地緣政治風險上升加重市場避險情緒，貴金屬特別是黃金成了資金追捧的對象。但值得注意的是，美元強勢再現(xiàn)不利于貴金屬上漲。

　　上周，習近平主席和李克強總理分別在重慶和山西考察。重慶經濟是中國經濟的亮點，2011—2014年重慶經濟年均增速達到13.3%，高出全國增速5.3個百分點，2015年前三季度增速達到11%，保持全國第一。而山西是國內煤炭生產大省，由于煤炭嚴重供過于求，山西經濟近于停滯。習近平主席在重慶調研時強調，落實創(chuàng)新協(xié)調、綠色開放共享發(fā)展理念，確保如期實現(xiàn)全面建成小康社會目標。李克強總理新年首選山西調研，也表明了中央化解產能過剩的決心。上周股市“煤飛色舞”，但是否具有持續(xù)性，仍需觀賽，畢竟需求依然低迷。

　　對于已經來到的2016年，全球金融市場不確定因素較多，投資者應更加謹慎。經歷了去年股市大幅波動和商品的超預期潰退，我們應該對2016年的市場繼續(xù)保持敬畏之心。