在全球市場動蕩之際，各路資金爭相涌入他們認(rèn)為最安全的資產(chǎn)--美國國債。然而，最新數(shù)據(jù)顯示中國以空前的速度減持美國國債，這對于美債是個壞消息，難道“最安全的資產(chǎn)也要變得不安全了”？

根據(jù)美國財政部的最新數(shù)據(jù)，2015年前10個月，中國累計減持約1870億美元美國國債。這個數(shù)據(jù)包含了分析師所稱中國借道比利時的金額。假如這個局面維持不變，將成為按年度計算中國首次減持美國國債。

作為美國的最大海外債權(quán)人，中國向美國提供了數(shù)千億美元來幫助彌補美國預(yù)算赤字，這個局面自金融危機以來尤其明顯。盡管美國國債市場規(guī)模膨脹到創(chuàng)紀(jì)錄的13.2萬億美元，但中國對美國國債的超大胃口近年來一直是抑制美國融資成本的關(guān)鍵。

這對于美債投資者而言，或許是個壞消息。中國股市從年初開始的驚人暴跌震撼了全球金融市場，并促使投資者涌向最安全的資產(chǎn)--美國國債。美國10年期國債收益率上周五跌到兩個月低點2.12%，該收益率2015年末收報2.27%。據(jù)彭博編制的數(shù)據(jù)，美國各類投資者也都在增持美債，增持比例創(chuàng)出2008年金融危機爆發(fā)以來的最高紀(jì)錄。

盡管市場警告，提醒投資者要小心中國的拋售壓力可能會削弱美國政府舉債和債務(wù)再融資的能力，但美債需求依然保持活力。中國的外匯儲備中，約有1.4萬億美元以美國國債的形式存在。以往幾年，無論共和黨還是民主黨政界人士，都一再聲稱中國持有的美債對美國的獨立性構(gòu)成威脅。

市場分析人士指出，中國的拋售可能在短期內(nèi)壓制美債需求，但事實上，中國正在籌集數(shù)千億美元來支撐不斷減速的經(jīng)濟以及遏制資本外流的做法，越來越引起市場對全球增長本身是否也岌岌可危的擔(dān)憂。道富和貝萊德認(rèn)為，從長期看，這反而有望提升美債作為避險工具的吸引力。美國國內(nèi)共同基金創(chuàng)紀(jì)錄買進美國國債，可以抵消中國的任何需求減弱，有助于控制美國的融資成本。

“中國的外匯儲備正在下降，而美國國債在儲備中占到很大一塊，但即便如此，我們還是認(rèn)為（國內(nèi)的）全力支持”將提升美債需求，道富北美宏觀策略負(fù)責(zé)人Lee Ferridge表示，問題在于 “如果中國經(jīng)濟減速，那（全球）增長從何而來，這是進入2016年以來一直困擾許多人的疑慮?！?/p>

目前發(fā)生的一切都早有信號發(fā)出。12月份，隨著20年來一直助推中國增長的外資撤離，中國央行為遏制人民幣大跌，消耗了創(chuàng)紀(jì)錄的外匯儲備。

外匯儲備顯著降低，人民幣意外貶值，助長了市場的疑慮。他們擔(dān)心，作為全球最大增長引擎之一的中國經(jīng)濟，其減速程度甚至比大部分人的預(yù)測還要糟糕，并將拖累全球其他經(jīng)濟體。12月份，接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，中國經(jīng)濟今年將增長6.5%，增速將為1990年以來最低。

在貝萊德看來，對債券投資者而言，這一點比中國減持美債引發(fā)的暫時供求問題重要得多。

“這些技術(shù)面因素會讓人一葉障目，” 貝萊德固定收益首席投資策略師Jeffrey Rosenberg說。“如果中國大量賣出美國國債，會讓其他人聯(lián)想到大規(guī)模通縮，他們就會感到害怕，繼而會涌向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也就帶來了美國國債的需求?！必惾R德管理4.5萬億美元資產(chǎn)。

迄今為止，美國的基金經(jīng)理不斷填補中國央行減持帶來的缺口。去年，他們買進美國標(biāo)售國債中的42%，比重達到美國財政部五年前開始發(fā)布該數(shù)據(jù)以來的最高水平，也是長期平均水平的兩倍多。