上周市場以暴跌開啟了2016年的第一周交易，上證指數(shù)收于3186點(diǎn)、下跌10%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于2248點(diǎn)、下跌17%，市場熔斷。創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)跌、僅鋼鐵煤炭等供給側(cè)板塊以及較少成長股有表現(xiàn)。上周市場我們的觀點(diǎn)是“入界宜緩、現(xiàn)金待命”，以待更好的介入時(shí)點(diǎn)；展望后市，盡管中期角度看風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)依然較多、但是短期看利空沖擊有所弱化，市場逐步進(jìn)入企穩(wěn)并修復(fù)的階段，操作上以審慎但不過度悲觀、市場可“小為”的思路來應(yīng)對(duì)，把握超跌反彈以及供給側(cè)改革的熱點(diǎn)、以攤低成本、減少年初以來損失為目的。理由如下：

首先，從技術(shù)上來看，上證指數(shù)跌破3400點(diǎn)頸線位、最低至3056點(diǎn)；顯示前期3400-3680點(diǎn)的平臺(tái)演變成了雙頭形態(tài)。M頭破位，預(yù)示著后期市場如有反彈則其壓力位即在3400點(diǎn)附近、而調(diào)整位置在3100點(diǎn)附近或更低位置?？紤]到市場已跌至3056點(diǎn)且回補(bǔ)了3073-3133點(diǎn)的缺口，因此，3056點(diǎn)附近形成短期低點(diǎn)的概率較大。

其次，從量化上來看，市場風(fēng)格出現(xiàn)了被動(dòng)式的輪動(dòng)，上證50抗跌于中證500，內(nèi)在結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)為以鋼鐵煤炭等供給側(cè)周期股領(lǐng)漲。根據(jù)以往周期股暴動(dòng)的規(guī)律看，目前相關(guān)龍頭股如華菱鋼鐵、安陽鋼鐵、首鋼股份、西山煤電等尚在表演階段，預(yù)示著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線尚有表現(xiàn)余地；即市場尚有一定熱度。

其三，反思上周市場暴跌的三大利空理由，利空沖擊有所弱化。A、熔斷機(jī)制是暴跌的助推劑，暫停了。B、大小非減持壓力以及注冊制推進(jìn)，股票市場的供給壓力中期看依然存在；但是，伴隨著管理層對(duì)大小非減持的規(guī)范、預(yù)計(jì)其真實(shí)減持的時(shí)點(diǎn)將推后、真實(shí)減持的規(guī)模也有望縮小，而且注冊制實(shí)施時(shí)點(diǎn)也可能晚于市場前期的預(yù)期。C、人民幣貶值對(duì)股市的負(fù)面作用、有被放大的風(fēng)險(xiǎn)；本幣貶值對(duì)股市的影響并非簡單的利空。根據(jù)我們以前對(duì)歐洲、日本、印度以及俄羅斯等國的貨幣貶值對(duì)股市的影響來看，一般而言，本幣貶值、如果是主動(dòng)貶值那么股市往往震蕩或震蕩向上，例如歐洲、日本、印度等；只有被動(dòng)貶值，股市才會(huì)下跌，如俄羅斯盧布暴跌引發(fā)資金外逃、股債雙跌。目前來看，元旦過后人民幣貶值速度短期略快而引發(fā)市場的擔(dān)憂；但是，從目前美國國債收益率并未明顯攀升、國內(nèi)國債收益率也相對(duì)平穩(wěn)來看，人民幣貶值看似被動(dòng)、實(shí)質(zhì)仍是主動(dòng)、可控的。

觸發(fā)市場大跌的因素在弱化，在新利空出現(xiàn)之前，市場有逐步企穩(wěn)并有所修復(fù)的要求，短期市場可“小為”。投資方向，主線一、2000點(diǎn)以來漲幅較小且受益供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的一些周期股（供給側(cè)主題仍有空間）、偏消費(fèi)的漂亮50（傳統(tǒng)防御及補(bǔ)漲類板塊），主線二、自下而上挖掘成長，產(chǎn)業(yè)資本凈增持且高管增持積極、年報(bào)預(yù)期較好、有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的個(gè)股，該主線布局宜緩、如有二次探底機(jī)會(huì)則時(shí)機(jī)更佳。