公募基金經(jīng)理張良說(shuō)，未來(lái)，想要做好成長(zhǎng)股投資，一定要配置一部分新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

“公募基金入市”已經(jīng)成為2016年新三板市場(chǎng)中最重要的預(yù)期之一。對(duì)于2016年的市場(chǎng)，一位從業(yè)多年、擅長(zhǎng)成長(zhǎng)股投資的公募基金經(jīng)理張良(化名)向記者表示，2016年里，成長(zhǎng)股投資將遭遇新三板市場(chǎng)的沖擊，這是他不得不關(guān)注新三板市場(chǎng)的原因之一，雖然他管理的產(chǎn)品目前并不能投資新三板企業(yè)。

新三板的干擾已經(jīng)形成

張良對(duì)于成長(zhǎng)股的定義是，在未來(lái)具備增長(zhǎng)潛力的投資標(biāo)的，主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中市值空間巨大，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著、商業(yè)模式清晰。在板塊方面，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中此類標(biāo)的較多。因此，市場(chǎng)也常把這兩大板塊與成長(zhǎng)股投資聯(lián)系在一起。

張良表示，新三板的沖擊已經(jīng)形成，首先，投資范圍受限。以往無(wú)論公募還是私募都是A股市場(chǎng)里選擇投資標(biāo)的，隨著新三板市場(chǎng)的崛起，在資本市場(chǎng)中的地位已經(jīng)與深市、滬市并列，而在投資范圍上只能選擇滬深兩個(gè)交易所是不合理的。其次，優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股已經(jīng)在新三板中出現(xiàn)。從新三板分層方案中可以看出，新三板市場(chǎng)上已經(jīng)有具備登陸創(chuàng)業(yè)板條件的企業(yè)，這些企業(yè)在成長(zhǎng)性方面不輸于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。最后，新三板企業(yè)估值大幅低于中小創(chuàng)。新三板平均市盈率是30多倍，而創(chuàng)業(yè)板平均市盈率接近100倍，具備同樣成長(zhǎng)性的標(biāo)的，估值低者更符合投資要求。

2016年成長(zhǎng)股投資風(fēng)險(xiǎn)大

對(duì)于成長(zhǎng)股投資來(lái)說(shuō)，2016年可能并不是太好的年景。張良告訴記者，他與同行交流時(shí)同行也基本認(rèn)同這一觀點(diǎn)。首先，從當(dāng)前的政策看，2016年主要解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的遺留問(wèn)題，近期大部分政策都是針對(duì)重工業(yè)化的企業(yè)。其次，中小創(chuàng)板塊中的成長(zhǎng)股價(jià)值基本上都已經(jīng)被挖掘出來(lái)，一線龍頭標(biāo)的幾乎難有超額收益率，而二、三線標(biāo)的的估值也在上升，投資難度在增大。最后，2015年投資成長(zhǎng)股的基金產(chǎn)品收益率普遍高于40%，有些甚至高達(dá)100%。從概率和以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，第二年的基金收益率表現(xiàn)都不會(huì)太好。

新三板流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與制度優(yōu)勢(shì)并存

張良表示，新三板的高度市場(chǎng)化成就了成長(zhǎng)股的外部環(huán)境。企業(yè)掛牌后通過(guò)新三板市場(chǎng)的資源配置，在直接融資、人才管理、研究投入、市場(chǎng)拓展、兼并重組等方面為營(yíng)造了成長(zhǎng)股的外部環(huán)境，使得企業(yè)能成長(zhǎng)起來(lái)，助力企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力。

在成長(zhǎng)股的選擇上，龍頭股、有行業(yè)壁壘的個(gè)股是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在細(xì)分領(lǐng)域里，創(chuàng)業(yè)板有的行業(yè)，新三板也有，創(chuàng)業(yè)板上沒(méi)有的企業(yè)，新三板市場(chǎng)也有，而這樣的情況還在不斷發(fā)生。

不過(guò)，張良表示，現(xiàn)在新三板市場(chǎng)主要問(wèn)題是其二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足。新三板二級(jí)市場(chǎng)仍然無(wú)法滿足公募基金產(chǎn)品日常交易的需要。但流動(dòng)性問(wèn)題終究會(huì)解決。張良表示，如今，A股市場(chǎng)的定價(jià)能力已經(jīng)開(kāi)始影響新三板市場(chǎng)，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板的創(chuàng)業(yè)板也受到了資金的追捧。

現(xiàn)在，張良時(shí)刻關(guān)注新三板投資政策的變化，其公司新發(fā)產(chǎn)品均為混合型，也是為投資新三板做準(zhǔn)備，一但政策放開(kāi)就可以及時(shí)修改法律文件，投資新三板市場(chǎng)?！拔磥?lái)，想要做好成長(zhǎng)股投資，一定要配置一部分新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！睆埩颊f(shuō)。