雖然中國股市在2016年的首個交易日錄得了災(zāi)難般的行情，但市場在隨后的兩個交易日中迅速止跌回穩(wěn)，在最新的周三(1月6日)午后交易中，上證指數(shù)一度拉升3340點一線，盤中漲超1.7%。

即便如此，在美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的分析師團隊看來，這是全年弱勢的一個先兆。

該行策略師David Cui預(yù)計，上證指數(shù)2016年將跌27%，至2600點一線。

David Cui在報告中寫道，由于債務(wù)杠桿迅速累積，投資者可能需不斷地拋出股票來填補債務(wù)空缺，他也認為，中國的救市舉措只是營造了市場的短期穩(wěn)定，卻為長期行情埋下了不穩(wěn)的種子。

該行另一位分析師Hans Mikkelsen回顧了周一市場被迫熔斷的過程：

如果滬深300指數(shù)跌幅達到5%，那么市場交易將暫停15分鐘，這發(fā)生在當?shù)貢r間13:13分左右，重新開盤后，市場累計跌幅在13:34分達到了7%，二次熔斷隨即開啟，全天交易也止于這一刻。

Mikkelsen認為，雖然熔斷的目的是讓市場冷靜，但也加速了投資者迫切希望在停盤前離場的心態(tài)。

中國股市的暴跌也在全球引發(fā)共振，標普500指數(shù)在隨后的交易中跌1.5%，為2001年來最差的全年開局交易日。

David Cui對于中國經(jīng)濟前景的看法也偏向悲觀，他稱，股市杠桿在很短的時間內(nèi)建立又迅速瓦解，此舉的后果恐怕很難讓人樂觀。

David Cui警告說，中國已經(jīng)習(xí)慣于依賴與其經(jīng)濟規(guī)模不相稱的債務(wù)快速擴張。“從歷史上看，任何一個國家債務(wù)增長如此之快，都將不可避免的帶來金融系統(tǒng)問題，包括貨幣貶值、銀行重組和高通脹，我們不認為中國是例外……這讓金融體系十分脆弱?！?/p>

他表示，這種脆弱的平衡使決策者不得不重視短期收益，而忽視長期的痛苦。

另外，David Cui認為即使不發(fā)生全面信貸危機，中國股市也會下挫?！癆股市場的估值很高，如果剔除銀行股，市場估值會更高。銀行由于貸款惡化而使其質(zhì)量和收入的可持續(xù)性受到威脅?！?/p>

然而很明顯，市場中存在支撐市場和對抗股市進一步下跌的力量，例如中國央行通過逆回購提供流動性，限制股東減持，政府基金在股市中直接購買，以及決策者不愿看到違約情況出現(xiàn)。投資者都在指望政府優(yōu)化股市投資的背景條件，包括達到GDP增長目標，維持匯率穩(wěn)定，央行的救市保障，限制公司違約，避免房市大幅回調(diào)，而其中任何一項失敗，都將成為金融體系不穩(wěn)定的直接原因。