大連豆油指數(shù)繼2008年3月從14697元/噸的高點回落后便開始漫漫熊市之路，隨著金融危機后各國經(jīng)濟的緩慢恢復(fù)，原油價格突破80美元重要阻力位，美元指數(shù)的破位下跌豆油市場終于迎來了牛市向好的跡象。

　　季節(jié)性消費旺季及進口成本提振豆油走勢

　　隨著天氣的變化，油脂季節(jié)性消費特點將集中顯現(xiàn)出來，溫度的下降將導(dǎo)致棕櫚油(資訊,行情)呈現(xiàn)固體的狀態(tài)使得棕櫚油的消費需求的大幅減少從而將帶動豆油市場的提升。從歷史的情況來看，豆油現(xiàn)貨市場將逐步進入消費旺季，相對低位的價格也會吸引更多的潛在需求。

　　從進口成本來看，目前11月船期巴西進口毛豆油的價格在7744.38元/噸，國內(nèi)豆油張家港地區(qū)現(xiàn)貨價在7000元/噸，期貨主力合約豆油1005合約價格在7250元/噸左右。進口成本目前遠高于現(xiàn)貨價和期貨價格，形成一個較好的心理預(yù)期，后續(xù)豆油市場價格上升的空間還是較大。

　　粕強油弱格局有望轉(zhuǎn)變

　　國慶、中秋過后，由于北方部分地區(qū)受豬病影響，部分地區(qū)中小規(guī)模的養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶開始“拋豬”，導(dǎo)致生豬供應(yīng)量加大，毛豬價格在半個月時間里跌去10%左右。目前正處于氣候交替轉(zhuǎn)變的時期，每年在此期間豬只都較容易染病。前期豆粕(資訊,行情)的現(xiàn)貨需求一直比較旺盛，主要是受到生豬養(yǎng)殖的一個支撐，豬肉價格的下降必然導(dǎo)致養(yǎng)殖的熱情下降和豆粕價格的下跌，我們根據(jù)豆粕和豆油之間的一個反相關(guān)性認為豆油的價格將會相對較強。有消息顯示，11月、12月進口大豆(資訊,行情)將會大量涌入，且成本明顯偏低于當(dāng)前沿海油廠加工成本。成本估計在3400元/噸左右，按照當(dāng)前四級豆油7000元/噸的價格來算，屆時豆粕估算價格就在2800元/噸左右，從預(yù)估價格來看目前市場豆粕的現(xiàn)貨價格被明顯高估，所以目前這種比價是極為不合理的，有修正的需求。

　　生物柴油將再次提振油脂的需求

　　國際原油在10月21日突破80美元，那么生物柴油的概念將被重視起來。從數(shù)據(jù)上顯示，2008年3月份時，豆油與豆粕的比價在4.0之上，而現(xiàn)在現(xiàn)貨維持在2.0一帶，最低甚至達到了1.8，造成價格比如此明顯的變化其核心力量來自原油價格或者說生物柴油因原油價格下跌而難以維持。我們反過來思考，在沒有生物柴油概念的時候，現(xiàn)貨豆油與豆粕的比價在2002-2006年維持在最低1.86-3.0之間。生物柴油的需求必將對豆油需求形成明顯的支撐，會帶動豆油和豆粕比價有一定的上移。

　　豆油庫存壓力有望緩解

　　豆油市場目前最大的價格壓力來自于庫存，但庫存壓力在9月份的市場已經(jīng)得到充分的反應(yīng)。豆粕現(xiàn)貨市場的強勁需求使得油廠加大開工，全力壓榨豆粕，那么另一產(chǎn)品豆油則由于消費的疲軟造成庫存壓力較大。豆油的庫存主要是由下游掠奪上游所造成的。但是隨著消費旺季的來臨和原油價格的一個上漲，我們認為豆油市場的壓力將得到很大的緩解。

　　綜上所述，后續(xù)豆油市場將隨著原油價格的上漲和消費旺季的來臨逐步顯強，可以適當(dāng)介入多單持有。