國債期貨：匯率并非撒手不管 不影響利率下行趨勢。? 要點

一、行情回顧。周二，現(xiàn)券購買意愿不足，期債震蕩下跌。5年期主力合約TF1603開盤價100.495 ，最高100.615 ，最低100.320 ，收盤于100.330 ，漲跌幅為-0.27%，成交量為22416手，持倉量為23461手。三張合約總成交22967手，總持倉28042手。10年期主力合約T1603開盤價99.760 ，最高99.935 ，最低99.580 ，收盤于99.595 ，漲跌幅為-0.32%，成交21604手，持倉28281手。

二、資金面。周二，央行公開市場凈投放1200億元援馳資金面，資金面較周一寬松。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至1.9980 %，7天利率下行0.5BP至2.3300 %，14天利率下行0.2BP至2.9020 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.19BP至2.0705 %，14天利率上行4.3BP至3.0629 %，21天利率上行26.52BP至3.3455 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1603合約的CTD券140006.IB，IRR為0.60%，該券當日于108.6192，收益率較昨日下行25.00BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為-1.01%，該券收于106.3862，收益率較昨日下行17.03BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行3.8BP、2BP至2.7871%、2.8911%。中債國債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國債總指數(shù)下行0.16BP至166.95 ，固定利率國債指數(shù)下行0.16BP至167.35。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行公開市場周二將進行1300億元7天期逆回購操作，，當日有100億逆回購到期，因此單日凈投放1200億。央行公開市場單日投放量創(chuàng)2015年2月12日以來新高。

2、2015年全國鐵路貨運總發(fā)送量34億噸，同比大降10.53%，全國鐵路貨運周轉(zhuǎn)量2.42萬億噸公里，同比大降12%，鐵路貨運量創(chuàng)歷史最大跌幅。

3、外媒：中國央行入市干預以提振人民幣，正通過大型國有銀行買入人民幣并賣出美元，干預匯市的部分原因在于提振股市。

五、結(jié)論及投資建議。12月制造業(yè)PMI小幅回升，財新PMI低于預期，制造業(yè)下行壓力仍然較大；政府強調(diào)2016年更加注重供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極財政政策加大力度，貨幣政策靈活適度；報道稱央行入市干預匯率，人民幣匯率近期持續(xù)貶值已對股債造成恐慌，央行退出日常干預并非撒手不管，單邊持續(xù)貶值風險不大；央行昨日公開市場凈投放1200億元，資金面較周一寬松；近日利率債供給增多，今明兩天合計有700億元的利率債發(fā)行，對市場構(gòu)成一定壓力。周二，現(xiàn)券買盤出現(xiàn)，熱度偏弱，期債震蕩下跌，期債多看少動，逢大跌可適當介入多單滾動操作，T1603關(guān)注99.5附近的多空情況?？傮w上利率下行拐點未現(xiàn)，利率低位波動加大，建議控制好倉位，維持多頭思路，底倉繼續(xù)持有。