受西北地區(qū)甲醇價(jià)格大幅拉漲影響，近期甲醇期貨1605合約出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈走勢(shì)，期價(jià)一度上沖至1750元/噸，月度上漲160元/噸，漲幅超過10%，市場(chǎng)看多氛圍濃厚。筆者認(rèn)為，此次甲醇期貨的強(qiáng)勢(shì)反彈主要受內(nèi)地甲醇的區(qū)域性供需格局的快速變化影響，在國(guó)際甲醇價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)下行、國(guó)內(nèi)甲醇區(qū)域化走勢(shì)加劇及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)水平惡化的背景下，甲醇期貨后市難有大幅拉漲行情。

國(guó)際甲醇價(jià)格整體保持弱勢(shì)運(yùn)行

近期，雖然美國(guó)天然氣價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，一度出現(xiàn)3個(gè)交易日拉漲26%的極端走勢(shì)，但國(guó)際甲醇價(jià)格卻并未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)跡象，主要地區(qū)的甲醇價(jià)格仍以疲弱運(yùn)行為主，尤其是CFR中國(guó)、CFR東南亞等亞洲國(guó)家的甲醇到岸價(jià)均有不同程度下跌。百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日收盤，CFR中國(guó)甲醇報(bào)價(jià)為199美元/噸，較上周同期下跌4美元/噸；CFR東南亞甲醇報(bào)價(jià)為214美元/噸，較上周同期下跌16美元/噸；FOB鹿特丹港甲醇報(bào)價(jià)為190.61歐元/噸，較上周同期下跌20.06歐元/噸，均處于近年來較低水平。

隨著國(guó)際甲醇價(jià)格弱勢(shì)下行，我國(guó)港口地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤(rùn)大幅提升。根據(jù)我們跟蹤的樣本數(shù)據(jù)測(cè)算，目前華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤(rùn)理論值上升至140元/噸附近，處于近年來較高水平。

港口甲醇疲弱運(yùn)行將會(huì)壓制期價(jià)

受神華榆林烯烴裝置開車順利、負(fù)荷提升較快影響，西北地區(qū)甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)出階段性供給偏緊格局，當(dāng)?shù)丶状純r(jià)格大幅拉漲，部分廠家出廠報(bào)價(jià)月度漲幅高達(dá)200元/噸，山東、河北、山西等地市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅跟漲20—50元/噸。相對(duì)于內(nèi)地甲醇價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)反彈，港口地區(qū)甲醇市場(chǎng)受國(guó)際甲醇價(jià)格持續(xù)下滑影響，整體呈疲弱振蕩態(tài)勢(shì)。

筆者認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)大型烯烴裝置陸續(xù)投產(chǎn)，我國(guó)甲醇市場(chǎng)的區(qū)域化特點(diǎn)將日益加劇，以西北、山東為核心區(qū)域的相對(duì)封閉的供需格局逐漸形成，內(nèi)地甲醇價(jià)格對(duì)期貨市場(chǎng)的影響將趨弱，港口及外盤甲醇對(duì)于甲醇期貨的影響會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，港口地區(qū)甲醇市場(chǎng)的偏弱運(yùn)行將對(duì)甲醇期價(jià)的上漲形成一定壓制。

甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)格局有惡化跡象

2015年12月以來，雖然我國(guó)甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的拉漲走勢(shì)，但下游產(chǎn)品尤其是甲醛、醋酸、二甲醚等價(jià)格卻保持低位運(yùn)行格局，這對(duì)于本已經(jīng)營(yíng)慘淡的傳統(tǒng)下游行業(yè)無疑是雪上加霜，預(yù)計(jì)后期甲醇價(jià)格的上漲將受到抵制。以華北地區(qū)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行情況為例，截至1月4日，華北地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)為1480元/噸，較上月同期上漲100元/噸，漲幅為7.25%；甲醛市場(chǎng)報(bào)價(jià)為730元/噸，較上月同期下降50元/噸，跌幅為6.4%；醋酸市場(chǎng)報(bào)價(jià)為1730元/噸，較上月同期上漲30元/噸，漲幅為1.76%，下游產(chǎn)品價(jià)格的漲幅明顯弱于甲醇市場(chǎng)。

雖然在部分烯烴裝置停產(chǎn)的利好刺激下，新興下游丙烯市場(chǎng)價(jià)格曾一度大幅拉漲，但近期卻出現(xiàn)明顯的下跌走勢(shì)，預(yù)計(jì)后市仍將繼續(xù)下跌。

綜上所述，雖然受神華烯烴裝置負(fù)荷的提升影響，內(nèi)地甲醇價(jià)格表現(xiàn)出較強(qiáng)的上漲走勢(shì)，但考慮我國(guó)港口地區(qū)甲醇市場(chǎng)的運(yùn)行現(xiàn)狀及甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的整體運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)后市甲醇期價(jià)大幅拉漲的空間有限。