PVC12月整體呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢，上旬PVC期價(jià)依然在4500—4600元/噸區(qū)間維持振蕩，但中下旬開始借助大宗商品集體上漲契機(jī)，PVC主力1605合約期價(jià)從4600元/噸附近上漲至4900元/噸。

筆者認(rèn)為，雖然PVC短期表現(xiàn)堅(jiān)挺，但終端需求尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，并且成本端難有支撐以及油價(jià)弱勢，使得PVC后續(xù)上漲動(dòng)力略顯不足。那么，此次推動(dòng)PVC大幅上漲的因素究竟是什么呢？

基本面推漲PVC價(jià)格

首先，12月上旬開始，受大雪和霧霾天氣影響，西北部地區(qū)運(yùn)往華南一帶的貨源到貨延期，南方一手商的PVC庫存開始減少。雖然PVC整體需求表現(xiàn)疲軟，但剛需仍存。12月中下旬開始，華南地區(qū)的PVC社會(huì)庫存也出現(xiàn)下降，南方市場開始滋生推漲意向。

其次，受霧霾天氣影響，天津等地部分熱電廠蒸汽不足，導(dǎo)致天津大沽、樂金大沽等均降負(fù)荷生產(chǎn)，山東、河南等地的個(gè)別企業(yè)也存在降負(fù)荷情況，這使得PVC企業(yè)開工環(huán)比小幅下降。在部分企業(yè)庫存壓力不大的情況下，PVC價(jià)格開始推漲。

最后，上周隨著大宗商品整體大幅上揚(yáng)，加之市場買漲不買跌的心態(tài)顯現(xiàn)，內(nèi)蒙古、山東一帶的PVC企業(yè)訂單開始增加，企業(yè)庫存減少，個(gè)別企業(yè)甚至已經(jīng)預(yù)售到明年1月。同時(shí)，物流運(yùn)輸依然未見好轉(zhuǎn)，上周南方港口的PVC庫存僅在2.2萬噸，使得市場推漲PVC的心態(tài)高漲。

宏觀面推漲PVC價(jià)格

12月中上旬，南方市場及部分企業(yè)的PVC庫存開始下降，市場推漲情緒存在，但PVC依然維持振蕩行情，自12月21日大宗商品全面暴漲開始，PVC開啟了大幅上漲行情。由此可以看出，PVC本輪上漲的重要契機(jī)在于宏觀面的影響。

細(xì)推之下，人民幣貶值對PVC價(jià)格上漲的影響功不可沒。理論上，人民幣貶值對進(jìn)口依賴度較高的商品影響較大，但我國PVC全年進(jìn)口量在70萬噸左右，僅占國內(nèi)總供給的4%，所以人民幣貶值對PVC價(jià)格上漲的影響有限。然而，當(dāng)國內(nèi)多數(shù)工業(yè)品因人民幣貶值面臨上漲時(shí)，市場膨脹心理以及資金的推助卻使得PVC乘勢而上。

PVC上行存在壓力

PVC上漲除了庫存下降和大宗商品的帶動(dòng)外，還有電石成本維穩(wěn)以及久跌之下市場推漲氛圍濃厚的支撐。我們反觀發(fā)現(xiàn)，雖然最近一個(gè)月電石價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定，卻始終維持在低位徘徊，這主要有以下四個(gè)方面的原因：

一是產(chǎn)能過剩長期制約、需求不振打壓價(jià)格、原料降價(jià)拖累等因素使得電石價(jià)格難言樂觀，這對電石法PVC也難有成本支撐。二是在冬季淡季效應(yīng)下，PVC終端需求始終顯得疲軟，下游企業(yè)或因買漲不買跌的心態(tài)進(jìn)行提前備貨。這雖然在表面上刺激了PVC的銷售，實(shí)際上卻是對庫存實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)移。后期隨著備貨行情結(jié)束，下游采購力度將再次轉(zhuǎn)弱。三是受原油價(jià)格持續(xù)弱勢的影響，國內(nèi)化工品的上行高度仍受限。四是PVC本輪反彈至4900元/噸高位，基本到達(dá)或者超出了市場預(yù)期，價(jià)格推漲潮進(jìn)入尾聲。這對長期產(chǎn)能過剩且需求并無實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的PVC而言，繼續(xù)上行動(dòng)力略顯不足。

總結(jié)與展望

在多重因素共振下，PVC觸底反彈，雖然短期表現(xiàn)強(qiáng)勢，但繼續(xù)上行卻存在壓力。一方面，PVC庫存低位，市場推漲情緒仍存；另一方面，PVC終端需求尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，并且成本端難有支撐，油價(jià)也表現(xiàn)弱勢。因此，多空僵持下市場略顯膠著，預(yù)計(jì)PVC短期仍顯堅(jiān)挺，但繼續(xù)上行空間有限。建議投資者觀望為主，關(guān)注宏觀面對PVC市場帶來的影響。