原油弱勢(shì)疊加消費(fèi)惡化

OPEC維持現(xiàn)有產(chǎn)量不變，美聯(lián)儲(chǔ)加息基本符合預(yù)期，在這兩個(gè)消息公布后，市場(chǎng)可謂利空出盡，在空頭回補(bǔ)的作用下，聚丙烯迎來(lái)一波反彈。其間，供給下降和油價(jià)上漲更是推升了聚丙烯的反彈高度。截至12月24日，聚丙烯期貨主力1605合約報(bào)收于5887元/噸，較12月8日上漲487元/噸，漲幅達(dá)到9.02%。但是，近幾個(gè)交易日，上沖40日均線受阻，這屬于小幅回調(diào)，還是反彈就此終結(jié)？

油價(jià)下跌，成本持續(xù)塌陷

上周，EIA公布的庫(kù)存報(bào)告顯示，截至12月18日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為48478萬(wàn)桶，較前一周大幅下降587.7萬(wàn)桶，降幅為1.20%，低于普氏預(yù)期的增加120萬(wàn)桶。受此因素提振，油價(jià)連續(xù)三天上漲，進(jìn)而推升聚丙烯價(jià)格。

然而，后市來(lái)看，原油市場(chǎng)整體弱勢(shì)格局難以改變。其一，西方對(duì)伊朗的石油禁運(yùn)將解禁，伊朗原油會(huì)重新流入市場(chǎng)。近期的消息顯示，伊朗已經(jīng)宣布在2016年第一周增加50萬(wàn)桶/日的供給，雖然比市場(chǎng)預(yù)期的70萬(wàn)桶/日少，但仍會(huì)加劇原油供需失衡的矛盾。其二，美國(guó)解除了自身的石油出口禁令，美國(guó)原油將流入國(guó)際市場(chǎng)。因此，明年1月原油繼續(xù)弱勢(shì)的概率較大，這將對(duì)聚丙烯形成強(qiáng)勁壓制。

需求惡化，壓制價(jià)格反彈

臨近年底，聚丙烯下游行業(yè)開(kāi)工率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。截至12月18日，塑編行業(yè)開(kāi)工率為57%，較月初下降3%；共聚注塑行業(yè)開(kāi)工率為63%，較月初下降2%；BOPP行業(yè)開(kāi)工率為59%，較月初下降5%。隨著氣溫的下降，工地陸續(xù)停工，塑編行業(yè)終端市場(chǎng)部分停工，訂單萎縮，塑編企業(yè)開(kāi)工率將進(jìn)一步下滑。共聚注塑企業(yè)目前的生產(chǎn)主要以前期訂單為主，考慮到臨近年底，企業(yè)更多以消化庫(kù)存為主，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)。BOPP行業(yè)方面，雖然近期市場(chǎng)有所回暖，新增訂單增加，但隨著聚丙烯價(jià)格的走高，BOPP企業(yè)生產(chǎn)成本上升，由于看空后市，下游企業(yè)并不急于備貨，特別是在春節(jié)前，他們更傾向于消化庫(kù)存。

在經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，下游消費(fèi)并不景氣。加之進(jìn)入年底，塑編行業(yè)陷入消費(fèi)淡季，共聚注塑和BOPP行業(yè)由于看空后市，采取即買(mǎi)即用的策略，并不急于補(bǔ)庫(kù)，需求端不能真正提振聚丙烯市場(chǎng)。整體來(lái)看，消費(fèi)疲軟是聚丙烯價(jià)格反彈的“絆腳石”。

綜上所述，隨著利空出盡后空頭回補(bǔ)的結(jié)束，前期支撐聚丙烯反彈的利多因素衰竭，后期走勢(shì)將回歸到基本面上?？紤]到原油市場(chǎng)弱勢(shì)難改，下游需求不足，聚丙烯可能回踩5350元/噸的前期低點(diǎn)。