近期，隨著減產(chǎn)和收儲等消息的持續(xù)發(fā)酵，滬鋁暫時擺脫陰霾，強勢反彈。但實際減產(chǎn)效果和收儲能否兌現(xiàn)還有待觀察，而需求轉(zhuǎn)暖才能讓鋁市真正走出寒冬。目前，市場反彈受挫，建議投資者短期保持謹慎，長線維持空頭思維。

　　短期利空出盡刺激行情反彈

　　在12月10日的昆明會議上，14家鋁廠聯(lián)合宣布，今年已經(jīng)累計減產(chǎn)441萬噸，全年減產(chǎn)規(guī)模將達491萬噸，并且承諾關(guān)停產(chǎn)能不再重啟，已建成產(chǎn)能至少1年內(nèi)不投運。另外，有消息稱約200萬噸的商業(yè)收儲最快將于年后推出。疊加美聯(lián)儲加息靴子落地，短期內(nèi)利空出盡，滬鋁持續(xù)反彈，截至12月25日，累計上漲約12%。

　　盈利好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)盟約面臨考驗

　　近期，國家發(fā)改委宣布2016年上網(wǎng)電價下調(diào)0.03元/千瓦時，預計2016年銷售電價也將跟進下浮約0.03元/千瓦時。電力成本占總成本近45%的電解鋁行業(yè)將最為受益，以行業(yè)噸鋁耗電13600千瓦時計算，電價下調(diào)將使噸鋁成本下降約400元，而動力煤價格持續(xù)下跌使得自備電鋁企生產(chǎn)成本下降。電解鋁原料氧化鋁的價格也在持續(xù)走低，進一步壓低電解鋁生成本。疊加最近鋁價的大幅反彈，電解鋁行業(yè)盈利情況將有所好轉(zhuǎn)。

　　國內(nèi)鋁企眾多，行業(yè)內(nèi)競爭激烈，“減產(chǎn)聯(lián)盟”并非牢不可破。目前，雖然減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)達成，但并沒有約束性手段以保證執(zhí)行，而且多數(shù)鋁企資金緊張、生存困難，在利潤驅(qū)使下，可能有停止減產(chǎn)，甚至暗地偷產(chǎn)、增產(chǎn)的現(xiàn)象發(fā)生?！皽p產(chǎn)盟約”將面臨考驗。

　　持續(xù)反彈還需消費端配合

　　我國電解鋁產(chǎn)量占全球48.5%，由于國內(nèi)需求萎靡，今年我國鋁材出口同比大增，11月未鍛軋鋁及鋁材出口量達到歷史第二高水平。國外鋁行業(yè)怨聲載道，紛紛舉起反傾銷大旗，國內(nèi)鋁出口阻力陡增，出口消化過剩鋁產(chǎn)能將越發(fā)困難。

　　今年前11個月，我國進出口總值比去年同期下降7.8%。其中，出口下降2.2%，進口下降14.4%，貿(mào)易順差擴大63%。中國最新的貿(mào)易數(shù)據(jù)不理想，大宗商品承壓，短期鋁行業(yè)需求萎靡難逆轉(zhuǎn)。2016年鋁價走勢，一方面取決于供給側(cè)改革推進情況，即供給收縮程度；另一方面取決于整體經(jīng)濟運行情況，即需求改善程度。

　　綜上所述，減產(chǎn)、收儲等因素促成鋁價反彈，短期內(nèi)鋁價走勢強勁。而當短期消息炒作熱潮散去，鋁價長期走強還要供需兩端齊發(fā)力。2016年需關(guān)注減產(chǎn)落實情況和經(jīng)濟走勢，建議對滬鋁反彈保持謹慎，在遠期合約上采取偏空思維。