藍(lán)籌板塊托底市場(chǎng)， 股市中長(zhǎng)期慢牛格局未改

繼上周美聯(lián)儲(chǔ)加息落定之后，利空出盡效應(yīng)盡顯，國(guó)內(nèi)股市接連反彈。不過從成交量來(lái)看，滬深兩市成交金額依然較低，表明年底資金壓力之下，資金熱情相對(duì)謹(jǐn)慎。昨日滬深兩市成交9966億元，較前一周上漲逾三成，但仍處于萬(wàn)億元下方。短期來(lái)看，本周三至下周一的新股發(fā)行將凍結(jié)近7000億元資金，加上年底資金壓力，流動(dòng)性沖擊之下市場(chǎng)仍將維持謹(jǐn)慎。從中長(zhǎng)期來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確去庫(kù)存的大基調(diào)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期之下，股市慢牛格局未改。

年底資金壓力顯現(xiàn)，關(guān)注央行動(dòng)作

本周二央行進(jìn)行了300億元逆回購(gòu)，本周將有400億元逆回購(gòu)到期，關(guān)注周四公開市場(chǎng)操作情況。近期國(guó)內(nèi)資金利率水平紛紛上漲，年底資金壓力開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)央行仍將維持寬松動(dòng)作。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)股市成交額持續(xù)保持低位，投資信心相對(duì)平淡，關(guān)注IPO資金凍結(jié)和年底資金壓力對(duì)市場(chǎng)的沖擊影響。

另外，近幾日人民幣匯率開始回暖，美元指數(shù)出現(xiàn)一定幅度下跌，可以看出美聯(lián)儲(chǔ)加息的利空出盡效應(yīng)開始對(duì)市場(chǎng)有所支撐。國(guó)際股市表現(xiàn)振蕩，整體來(lái)看，VIX指數(shù)維持低位，外圍市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫。

因此，從流動(dòng)性角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期將更多跟隨國(guó)內(nèi)資金環(huán)境變化波動(dòng)。如果年底前央行有降準(zhǔn)等進(jìn)一步動(dòng)作，那么股市成交熱情也有望回暖。本周三至下周一，將有8只新股上市，為老規(guī)則下發(fā)行的最后一批。預(yù)計(jì)凍結(jié)資金為7000億元左右，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響。近幾日Shibor利率水平連續(xù)攀升，昨日Hibor利率水平再現(xiàn)大幅飆漲，隔夜Hibor利率上漲303.55個(gè)基點(diǎn)至新高9.4525%，年末資金壓力已然到來(lái)。

經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確來(lái)年經(jīng)濟(jì)基調(diào)

本月18—21日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議舉行，會(huì)議明確2016年經(jīng)濟(jì)五大任務(wù)：去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。并且還強(qiáng)調(diào)加力積極的財(cái)政政策，逐步提高財(cái)政赤字。同時(shí)配合穩(wěn)健的貨幣政策，增加貨幣政策的靈活度，為結(jié)構(gòu)性改革提供合適的條件。

因此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容明確了明年繼續(xù)去庫(kù)存和穩(wěn)增長(zhǎng)加碼的基調(diào)。在此背景下，產(chǎn)能出清和債務(wù)杠桿的降低利于盤活實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)財(cái)政政策的加碼也對(duì)供給側(cè)改革保駕護(hù)航。加上改革進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期樂觀，從而為股市慢牛格局奠定基礎(chǔ)。

注冊(cè)制改革推進(jìn)，藍(lán)籌托底市場(chǎng)

12月中旬，證監(jiān)會(huì)明確注冊(cè)制“兩年”過渡期安排，注冊(cè)制的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作有序進(jìn)行。近兩日消息稱注冊(cè)制改革內(nèi)容正在提請(qǐng)審議，推進(jìn)進(jìn)程樂觀，從而使得以券商股為代表的藍(lán)籌表現(xiàn)亮眼。一般來(lái)講，在市場(chǎng)企穩(wěn)階段初期，藍(lán)籌板塊表現(xiàn)領(lǐng)漲，從而給市場(chǎng)托底。因此，在當(dāng)前資金壓力仍然較大、成交額相對(duì)低位的情況下，藍(lán)籌表現(xiàn)優(yōu)于大盤。以藍(lán)籌板塊為代表的上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)將因此受益，強(qiáng)于中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)。

因此，基于短期流動(dòng)性壓力釋放的考慮，如果央行沒有降準(zhǔn)等進(jìn)一步政策配合，那么國(guó)內(nèi)股市將繼續(xù)表現(xiàn)為清淡交投中振蕩，藍(lán)籌板塊依然是資金首選。從中長(zhǎng)期來(lái)看，股市慢牛邏輯依舊，來(lái)年仍然可期。