步入10月份，豆油期貨主力合約1005價格走勢與9月份的弱勢震蕩下行行情截然相反，該合約價格在9月29日創(chuàng)下5個月低點6640元/噸之后一路上揚。筆者認為，受近期美國新豆收割進程緩慢影響，國內豆油期價短期暫獲支撐，但在豆油基本面供需狀況尚未得到關鍵性轉變之前，價格仍將面臨反復的過程。

　　利多因素：

　　天公不作美，美國新豆收割遲緩。

　　從美國農業(yè)部每周公布的大豆生長狀況報告顯示，美國新一年度的大豆收割自9月27日開始至今的進度相當遲緩，據統(tǒng)計數據顯示，截止10月18日當周，美國新豆收割完成率僅達到30%，遠低于去年同期的64%，連5年平均收割率72%的一半都尚未達到，并且目前大豆收割進度是自1985年USDA開始跟蹤收割進度以來最慢的水平。主要是由于近期美國潮濕、低溫的天氣狀況所致。據悉，糟糕的收割天氣加深了市場對于美國大豆減產及作物品質降低的擔憂。

　　我們認為，美國大豆收割進度低于常年或將造成大豆上市時間推遲，這也就意味著將影響到國內后期進口大豆的到港時間進而對國內豆油供應量產生影響，而這給與豆油價格支撐。

　　利空因素：

　　一、黑龍江臨儲大豆補貼申報工作已經完成，一次去補貼210元/噸。

　　臨儲大豆195萬噸，一次性補貼210元/噸給大豆加工企業(yè)壓榨，目前正在進入實施階段，申報工作已經完成。據黑龍江大豆加工企業(yè)傳來的消息，企業(yè)只要交納100元/噸的保證金后，就可與地方糧食簽訂購銷合同，企業(yè)將在4個月內，從離自己相對比較近的糧庫購買大豆用于壓榨，從糧庫中拿多少大豆付多少錢，如果鑒定合同后，不購買糧庫的大豆將沒收保證金。補貼政策主要向市場傳達兩方面，一方面：按照劃轉價格是收購價格加收購費用3750元/噸，相鄰等級差價40元/噸，補貼標準210元/噸，計算可以得出滿足條件的日加工能力達到100噸以上的加工企業(yè)等于以每噸3540元/噸采購，能夠獲得批準并且在4個月內執(zhí)行購銷合同的加工企業(yè)就意味著以低于目前市場大豆價格進行油料加工。雖然近200萬噸的臨儲大豆對于以進口大豆為主的國內油脂企業(yè)而言影響甚小，但是補貼之后的3540元/噸價格將普遍成為企業(yè)愿意承受的大豆收購價格，這將導致國內大豆價格承壓進而降低油脂成本，不利于豆油價格進一步上揚。另一方面，解決庫容問題?？偹苤?，2008年底國家對大豆、玉米及糧食的臨時收儲占居了國儲糧庫，一度導致國庫糧食倉容緊張。由于當前定向補貼企業(yè)收購大豆還在進行中，具體最終這195萬噸大豆是否全部被企業(yè)收購存在著不確定性，因此倉容困擾問題或造成國家對新大豆臨儲收購時間的推遲，這將導致大豆價格下跌，進而拖累豆油價格。

　　二、國產新豆收購緩慢，購銷雙方謹慎觀望。

　　與美國新豆收購進度遲緩不同的是，國內新豆收購工作進展緩慢。據悉，自新大豆上市至今，北方地區(qū)大型榨油企業(yè)并沒有展開收購工作，黑龍江地區(qū)中小型油廠提出大豆進廠報價，但掛牌收購以來的價位一直低于去年國家臨時儲備大豆收購價格，導致農戶和經銷商出售意愿不強。目前黑龍江地區(qū)大豆購銷雙方都比較謹慎，當地農戶惜售心理較強，油脂企業(yè)與貿易商收購積極性不高，南方地區(qū)對食用大豆的需求也未見明顯放大。截止10月21日，黑龍江地區(qū)油用大豆收購價格為3520-3640元/噸，蛋白含量較高的食用大豆收購價格3700-3800元/噸。企業(yè)觀望心態(tài)的加重造成收購進度的緩慢從表面看是在等待國家對新豆臨時收儲的價格，但我們認為，這一現(xiàn)象更說明油脂加工企業(yè)的開工率仍未得到明顯起色，市場對于豆油需求的回暖速度遠低于市場預期，這對豆油價格造成利空影響。

　　三、榨油旺季黑龍江油脂企穩(wěn)生產冷清，豆油仍在去庫存化

　　每年10月本該是黑龍江省各油脂企業(yè)榨油的旺季，但企業(yè)卻生產冷清。造成這一現(xiàn)象的原因一是大豆價高難收；二是市場上豆粕、豆油不斷降價，企業(yè)產品不好賣。三是近年來國內進口的轉基因大豆開始涌入我國東北地區(qū)，由于其價格相對較低，豆粕、豆油價格也較低，因此一些糧油商都從大連或哈爾濱等地直接購入進口大豆生產的豆油、豆粕銷售，因此即使本地油廠停產仍不影響本地豆油市場供應。停產的情況下也不影響當地豆油試產供應則反映出當前豆油庫存依舊較大。據行業(yè)網站對當前市場豆油供應調查顯示，截至目前國內豆油總供應量在127萬噸，另據海關統(tǒng)計，今年1-8月累計進口豆油144.5萬噸，此外國家統(tǒng)計最新公布的數據顯示，1-9月份國內精制食用植物油產量達23.86百萬噸?？梢姸褂腿蕴幱谌齑婊A段，市場真正的需求“旺季”尚未出現(xiàn)，因此亦難助推豆油價格突破當前震蕩區(qū)間。

　　綜合上述，近期影響豆油市場基本面的因素大都偏空，因此我們認為，在經歷了10月初至今年的一輪反彈行情后，短期豆油期貨主力合約1005價格進一步上漲動力有限，而所面臨的回調風險加大。從技術層面看，y1005合約上方阻力7500元/噸，下方第一支撐7005元/噸，第二支撐6800元/噸。操作上，建議前期持多單的投機者獲利了結，而計劃中長期持建立多單的參與者在豆油期價6800元/噸下方可考慮入市建立多頭頭寸。