金地集團（600383）

核心觀點：

銷售規(guī)模繼續(xù)上升，全年 600 億元可期

2015 年 11 月，金地集團實現(xiàn)銷售金額 78.6 億元，同比升 75%，環(huán)比升 35%，超越了 6 月和 9 月的成交高點，為今年以來銷售的最高。 2015 年1-11 月，金地集團累計實現(xiàn)銷售金額 526.9 億元，同比升 40.6%，公司表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平，按照目前銷售進度， 全年有望沖擊 600 億元，同比升22.4%。 2015 年 11 月，公司簽約銷售均價約 14502 元/平米，環(huán)比升 10.8%，同比升 21.2%，銷售區(qū)域集中在北京、南京、武漢等地區(qū)，預(yù)計未來毛利率將有望穩(wěn)中微升。從未來推盤量看，考慮到年初淡季影響，公司有新推或加推盤計劃的項目總計 24 個，環(huán)比減少 16 個，屬于正常。目前庫存可售貨值充足，能夠保證今年年底以及明年年初銷售規(guī)模的穩(wěn)定增長。

維持高權(quán)益拿地，繼續(xù)布局主流城市

2015 年 11 月，公司共獲得三塊地塊，分別位于杭州、寧波以及上海，都是 100%的權(quán)益，土地面積 9.14 萬平米，建筑面積 20.62 萬平米，地價 30.01億元。 2015 年 1-11 月，公司累計獲取項目總地價為 241.2 億元（按 100%權(quán)益計算），拿地金額/銷售金額比重為 46%，投資力度較強， 獲取項目總建面 355.6 萬平米，略小于同期銷售面積 386.1 萬平米，保持良好的補庫存節(jié)奏。 布局城市依然以一線以及重點二線城市為主。公司的項目權(quán)益占比較高，我們預(yù)計， 公司未來也會通過房地產(chǎn)基金等手段加強合作。

預(yù)計公司 15、 16 年 EPS 分別為 0.98 元、 1.09 元，維持“買入”評級

公司今年銷售表現(xiàn)靚麗，土地投資的節(jié)奏把握較好，同時未來毛利率也有保障。

風險提示

公司年末銷售表現(xiàn)不及預(yù)期。