12月14日，Shibor市場一漲三跌四平。未來的貨幣基調(diào)或在本次中央經(jīng)濟工作會議上確定，市場預(yù)期仍是穩(wěn)中有松。資金市場供求平衡，利率市場幾無波動。代表性利率的7天Shibor微漲0.10個基點至2.303%，環(huán)比上周小幅上漲。貨幣政策進入真空期，市場預(yù)期年內(nèi)貨幣政策或再次寬松，但利率市場并無反應(yīng)。隔夜利率維持1.788%的水平不變。14天利率下跌0.2個基點至2.64%。一個月利率微降0.1個基點至2.7%。最近公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)并不理想，去庫存將是未來一段時間房地產(chǎn)行業(yè)的重點。未來的經(jīng)濟熱點還包括供給側(cè)改革、企業(yè)降低融資總成本、防范金融風險等，這就意味著貨幣政策扮演著重要角色，穩(wěn)定將是最大的目標。中長期利率大部分保持不變，3個月、6個月、9個月和1年期利率分別報3.0461%、3.2%、3.25%、3.35%。

圖為隔夜、1周和1個月利率變化情況

表為Shibor（人民幣）報價

由于缺乏有效的利多消息，近期上證綜指呈現(xiàn)區(qū)間振蕩格局，在3400—3600點區(qū)間內(nèi)維持盤整局面，市場量能不足，人氣指數(shù)下降。從本質(zhì)上分析，影響股市走勢的最大的因素仍是經(jīng)濟發(fā)展狀況，其次是新股發(fā)行，最后是題材輪換炒作、板塊輪換。根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)勢和公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，我們認為未來經(jīng)濟增幅或進一步放低。這對于A股而言，是一個轉(zhuǎn)型的良機。另外，IPO重啟攤薄資金密度是A股的“頑疾”，如何健全需要時間。至于題材炒作和板塊輪動，也只是個別“莊家”常用的伎倆。股市慢牛在路上，利用指數(shù)賺取平均收益或是明智之舉。