股指連續(xù)調(diào)整 短期有望小幅反彈

觀點(diǎn)：基本面方面，11月份，M2貨幣供應(yīng)同比+13.7%，前值+13.5%；新增人民幣貸款7089億元，前值5136億元；社會(huì)融資規(guī)模1.02萬(wàn)億元，前值4767億元。中國(guó)正在加快處置僵尸企業(yè)；國(guó)企改革還有10份文件在近期陸續(xù)進(jìn)行發(fā)布。中國(guó)11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率+10.2%，預(yù)期+10.1%；中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率+6.2%，預(yù)期+5.6%；中國(guó)11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+11.2%，創(chuàng)10個(gè)月新高，預(yù)期+11.1%。市場(chǎng)方面，中遠(yuǎn)與中海的合并激發(fā)了投資者對(duì)未來(lái)央企重組的預(yù)期。再加之近期保險(xiǎn)資金大舉買(mǎi)入股市，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于低估值藍(lán)籌股的關(guān)注。技術(shù)形態(tài)上，上證指數(shù)接近60日均線的支撐，一次性跌破的概率較小，市場(chǎng)有望在此位置上展開(kāi)小幅反彈。

交易策略方面，可輕倉(cāng)買(mǎi)入多單，期待反彈，觀察力度。

（倍特期貨 杜輝）

金強(qiáng)銀弱分化加大 美議息會(huì)議前仍短線應(yīng)對(duì)

【外盤(pán)、消息】上周五晚，國(guó)際金銀走勢(shì)分化。COMEX金下探回升小幅收漲于1074.5，日線呈橫盤(pán)震蕩態(tài)勢(shì),日均線走平，MACD維持上行。周K線為平開(kāi)小陰，未能站穩(wěn)5周均線，周均線及MACD下行開(kāi)口收斂，但下行趨勢(shì)并未改變，仍屬弱勢(shì)震蕩，支撐1063，壓力1090；COMEX銀創(chuàng)出新低后跌幅收窄，最終報(bào)收于13.900，日線中陰重心下移，日均線再度向下勾頭，MACD上行開(kāi)口收窄。周K線報(bào)收高開(kāi)大陰，并吞掉前一周中陽(yáng)，周均線及MACD下行開(kāi)口再度放大，階段弱勢(shì)維持，支撐13.7，壓力14.2。

消息面：美國(guó)11月核心PPI環(huán)比0.1%，預(yù)期0.1%，前值-0.3，同比0.5%，預(yù)期0.2%，前值0.1%。美國(guó)11月零售銷(xiāo)售環(huán)比0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.1%。美國(guó)12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值91.8，預(yù)期92，11月終值為91.3。

【現(xiàn)貨倉(cāng)單及基金持倉(cāng)】12月11日上期所黃金倉(cāng)單3807千克，較前一日持平，白銀倉(cāng)單506377千克，較前一日減少1004千克；黃金ETF持倉(cāng)量634.63噸，較前一日持平；白銀ETF持倉(cāng)量9897.43噸，較前一日持平。截止12月8日當(dāng)周，CFTC公布的COMEX黃金非商業(yè)凈多為19623張，較前一周增加101.26%。COMEX白銀非商業(yè)凈多21260張，較前一周減少2.88%。

【期貨走勢(shì)】上周五夜盤(pán)交易中，滬金、滬銀低開(kāi)回升，穩(wěn)定性要好于外盤(pán)。滬金日線繼續(xù)守住20及10日均線支撐，短期日均線及MACD維持上行，但也未能向上打破近日區(qū)間。周線上期價(jià)收穩(wěn)5周均線，周均線及MACD下行開(kāi)口繼續(xù)收窄，但下行趨勢(shì)未變，短線仍屬區(qū)間震蕩；滬銀日線雖守住近一周的震蕩低點(diǎn)，但未收回5日均線之上，周均線及MACD下行仍有所收斂，但下行趨勢(shì)未變，屬于偏弱震蕩態(tài)勢(shì)。基本面上，美國(guó)零售銷(xiāo)售及消費(fèi)者信心不及預(yù)期，但均好于前值。目前市場(chǎng)對(duì)本周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息的預(yù)期仍然較高，這種加息預(yù)期仍是市場(chǎng)的主要壓力，本周重點(diǎn)關(guān)注會(huì)議的最終結(jié)果?；鸪謧}(cāng)方面，黃金ETF維持在紀(jì)錄新低，但CFTC公布的截止12月8日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多大幅增加，而白銀非商業(yè)凈多持倉(cāng)微減，可見(jiàn)在目前位置黃金多頭信心似乎略有好轉(zhuǎn)。短線來(lái)看，美元及道指調(diào)整勢(shì)頭維持，特別是道指的大幅走跌刺激了一定的避險(xiǎn)情緒，但原油的弱勢(shì)又是拖累?？傮w來(lái)看，金銀基本面偏空態(tài)勢(shì)未完全扭轉(zhuǎn)，但在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍會(huì)保持相對(duì)謹(jǐn)慎，短線仍按寬幅的區(qū)間震蕩對(duì)待，操作上注意金銀的短線差異。AU1606支撐224，壓力229,AG1606支撐3240、壓力3310。

【操作策略】金中期下行通道，短線區(qū)間震蕩，1606參考224-229的區(qū)間，向上仍不能突破壓力則短多平倉(cāng)；銀中期下行通道，短線震蕩偏弱，1606參考3240-3310的區(qū)間短線交易。

（倍特策略分析師： 張中云）

終端需求低迷 原料庫(kù)存增加 螺紋鐵礦短期下行趨勢(shì)不變

【外盤(pán)】上周總體道指標(biāo)普大幅收跌，美元收跌，美原油收跌

【消息】2015年1-11月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資87702億元，同比名義增長(zhǎng)1.3%，增速比1-10月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資59069億元，增長(zhǎng)0.7%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為67.4%。2015年1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）497182億元，同比名義增長(zhǎng)10.2%，增速與1-10月份持平。從環(huán)比速度看，11月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.73%。

【現(xiàn)貨價(jià)格】11日上海地區(qū)HRB400 20mm螺紋鋼報(bào)價(jià)1700元/噸，較上一交易日下跌10元/噸，4.75熱卷軋板上海地區(qū)報(bào)價(jià)1820噸，較上一交易日持平。11日普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)價(jià)38.6美元/噸，較上一交易日持平。螺紋鋼全國(guó)庫(kù)存375.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。熱卷軋板全國(guó)庫(kù)存220.2萬(wàn)噸，環(huán)比降2.9萬(wàn)噸。全國(guó)鐵礦港口庫(kù)存9210萬(wàn)噸，環(huán)比增加60萬(wàn)噸。

【期貨市場(chǎng)】地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持低迷，新開(kāi)工數(shù)據(jù)、投資完成額度以及房屋施工面積同比數(shù)據(jù)全部再次下滑，鋼材需求難以提振，鋼廠開(kāi)工率連續(xù)走低，去庫(kù)存壓力較大，供應(yīng)減少速度不及需求下降速度，鋼廠采購(gòu)意愿降低,鐵礦石鋼廠可用天數(shù)連續(xù)走低，港口庫(kù)存再次小幅增加，供過(guò)于求本質(zhì)不變，但后期有超跌反彈可能性。

【今日漲跌】今日早盤(pán)短線下跌

【操作策略】螺紋鐵礦震蕩下行趨勢(shì)不變，地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷，鐵礦港口庫(kù)存增加。操作策略上以空單持有為主，止損線浮動(dòng)下移，螺紋持空05合約，止損下移至1695。鐵礦空單05合約，05空單止損300。

（倍特策略分析師：萬(wàn)超宇）

膠受到金屬走強(qiáng)帶動(dòng)   走勢(shì)依舊膠著  

上周，膠繼續(xù)維持膠著狀態(tài)，走勢(shì)上依舊受到市場(chǎng)整體情緒影響較大，自身基本面主導(dǎo)力依舊難以形成合力。對(duì)多數(shù)工業(yè)品來(lái)說(shuō)，近一個(gè)月以來(lái)，基本都處于震蕩行情，其操作難度較大，可能很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，膠等工業(yè)品都處在消耗性的行情中，其主要特征是缺乏明確主導(dǎo)趨勢(shì)走向的核心動(dòng)力，技術(shù)上缺乏連貫性，操作越多，資金損耗越多，特別是追漲殺跌過(guò)程中，權(quán)益可能在慢慢消耗。因此，操作上，盡管避免頻繁交易，更加忌諱追漲殺跌，持倉(cāng)上也需要嚴(yán)格控制倉(cāng)位。盡管膠基本面仍舊看不到實(shí)質(zhì)性改變，交易所庫(kù)存還在不斷攀升，需求也無(wú)亮點(diǎn)，但因絕對(duì)價(jià)格偏低后，主動(dòng)拋盤(pán)缺乏連續(xù)性，且短期空頭略顯集中，1月擠倉(cāng)還在繼續(xù)等，短期走勢(shì)恐比預(yù)料的偏強(qiáng)很多，故遠(yuǎn)期空單最好靈活操作，急跌可主動(dòng)換手，隔夜持倉(cāng)保持輕空為宜。5月新空阻擊點(diǎn)10350附近，短線止損10550。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

原油大跌現(xiàn)貨疲軟 PTA短期延續(xù)弱勢(shì)

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】伊朗原油將供應(yīng)市場(chǎng)，供給壓力巨大，原油價(jià)格延續(xù)大跌，周五PX價(jià)格小幅上漲7美金報(bào)價(jià)778美金CFR中國(guó)，PTA成本端仍然有支撐。夜盤(pán)PTA期貨低位弱勢(shì)震蕩為主?，F(xiàn)貨價(jià)格主流成交價(jià)周五大跌至4260一線。

【期貨走勢(shì)】原油下跌，PX走跌，PTA成本下移，前期大跌后企穩(wěn)弱勢(shì)震蕩為主，但當(dāng)前原油價(jià)格仍然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，且下游聚酯消費(fèi)端整體疲軟，加之短期開(kāi)工率有所提升，PTA期貨短期承壓，弱勢(shì)運(yùn)行為主，但當(dāng)前遠(yuǎn)月價(jià)格折合加工費(fèi)在500附近，利潤(rùn)偏低，下跌空間有限。

【操作與策略】上游壓力不減，短期PTA弱勢(shì)格局或難改，但下方空間亦有限，短期窄幅弱勢(shì)震蕩的概率大，操作上日內(nèi)和波段交易為主，短期波段空單減持后可持有，上方壓力位4400，價(jià)差方面，由于1月臨近交割月，操作意義已不大，但受現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌的影響，考慮到原油的升水結(jié)構(gòu)，反套的價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大概率大。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料現(xiàn)貨疲軟 期貨貼水修復(fù)臨近壓力

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】周五PE市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下跌，各地區(qū)部分線性價(jià)格松動(dòng)50元/噸，低壓走軟50-100元/噸，華東和華南高壓略低50元/噸左右。線性期貨高開(kāi)震蕩小幅走軟，部分石化陸續(xù)下調(diào)出廠價(jià)，市場(chǎng)失去支撐，貿(mào)易商跟跌報(bào)盤(pán)居多。終端需求延續(xù)疲軟，補(bǔ)倉(cāng)意向偏弱，出貨速度緩慢。華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8450-8500元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8350-8750元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在8600-8950元/噸。

【期貨走勢(shì)】5月由于深度貼水，短期走出貼水修復(fù)行情，現(xiàn)貨端成交有所轉(zhuǎn)弱，昨日現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)回落為主，臨近年底，下游消費(fèi)難有起色，現(xiàn)貨價(jià)格頂部持續(xù)整理的概率較大，5月貼水較多短期修復(fù)具有一定的合理性，但料7500以上阻力較大。

【操作與策略】傳聞中煤榆林MTO本月或?qū)⑼懂a(chǎn)，涉及30萬(wàn)噸PE產(chǎn)能，短期現(xiàn)貨價(jià)格走軟，且原油價(jià)格持續(xù)回落，塑料5月繼續(xù)大幅上行空間有限，7500一線壓力較大，操作上波段空單可背靠7500介入嘗試，價(jià)差方面，買(mǎi)5空9的正套持倉(cāng)仍然持有。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP日內(nèi)再試前低支撐

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北6450、華東6650、華南6650、西南6350（-150）、西北6400、東北6200（-100），中石化——華北6550-6650、華中6550、華東6400-6500、華南6800（-200）。

【期貨走勢(shì)】技術(shù)面改善不太明顯： MACD雙線略微朝上但兩線間距離未拉開(kāi)，隨機(jī)指標(biāo)仍然死叉朝下，RSI弱勢(shì)區(qū)間內(nèi)粘合偏向上行，5日均線繼續(xù)下行、逼近過(guò)去三個(gè)交易日波動(dòng)上限。持倉(cāng)上空頭再度占據(jù)主動(dòng)，前20多頭共增倉(cāng)11,369手，前20空頭累計(jì)增倉(cāng)23,949手。隔夜原油再度出現(xiàn)明顯跌幅，美油、布油指數(shù)紛紛刷新低位，PP日內(nèi)獲得下行動(dòng)力。

【今日漲跌】下跌

【操作策略】高位空單繼續(xù)持有，止損5日線，其余場(chǎng)外觀望，1605日內(nèi)支撐5350、壓力5500。

（倍特期貨 陳吟）

焦煤焦炭下跌

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，煉焦煤市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，主流地區(qū)報(bào)價(jià)不變。部分國(guó)企大礦開(kāi)始針對(duì)下游鋼廠用戶實(shí)行加量加惠政策，整體市場(chǎng)成交情況較為一般，銷(xiāo)售價(jià)格重心下移。焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。內(nèi)蒙地區(qū)部分焦炭補(bǔ)跌，江蘇地區(qū)部分鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)下調(diào)30元/噸，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格打壓較大。綜合來(lái)看，近期新空資金介入，焦煤焦炭恐開(kāi)啟新的下跌。二級(jí)焦炭區(qū)域價(jià)格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東670-680元/噸，江蘇690-710元/噸，山西520-550元/噸。

【期貨走勢(shì)】短期供應(yīng)受到影響，但需求端無(wú)明顯改善，鋼廠對(duì)焦企打壓依舊。預(yù)計(jì)后市震蕩下行仍為主基調(diào)?？諉我劳袎毫ξ怀钟?。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤1605，空單依托520持有。焦炭1605，空單依托615持有。

（倍特策略分析師：范宙）

鄭醇油價(jià)牽制價(jià)格重心

【現(xiàn)貨】：華東1790；華中1550；華北1350；華南1850；東北1750；西北1150；西南1750。

【盤(pán)面】1內(nèi)地現(xiàn)貨市場(chǎng)已弱穩(wěn)為主，整體成交氣氛一般，山西、河北部分焦?fàn)t氣企業(yè)限產(chǎn)，河南交投清淡，魯南部分窄幅陰跌10元/噸。盤(pán)中期價(jià)依托前期低點(diǎn)震蕩反復(fù)，新的方向正在醞釀之中?？偟膩?lái)看，油價(jià)低位牽制，下游氛圍一般，暫缺乏大漲支持，因此暫不建議重倉(cāng)猜底，多頭需關(guān)注倉(cāng)量變化并以右側(cè)信號(hào)提示操作為主。

【操作建議】：因減產(chǎn)及底部空間受限影響，期價(jià)波動(dòng)或有反復(fù)，新空以20日線保護(hù)試盤(pán)。

(倍特期貨  李闖）

玻璃短線再次面臨830壓制

【現(xiàn)貨】：沙河地區(qū)浮法玻璃價(jià)格—安全浮法1104元/噸；迎新浮法1224元/噸；德金浮法1088元/噸；大光明浮法1080元/噸；元華浮法1096元/噸；

【盤(pán)面】:據(jù)百川了解，近期國(guó)內(nèi)玻璃市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，華北沙河地區(qū)玻璃價(jià)格持穩(wěn)為主，整體出庫(kù)有所減緩，部分廠商庫(kù)存有增加的跡象；華東地區(qū)玻璃價(jià)格持穩(wěn)，華中、華南地區(qū)部分價(jià)格上調(diào)。預(yù)計(jì)隨著季節(jié)性的深入影響，玻璃基本面亦維持謹(jǐn)慎狀態(tài)，多以去庫(kù)存為主，價(jià)格空間或?qū)⒂兴芟?。盤(pán)中期價(jià)依托800震蕩反復(fù)，上下仍顯僵持，短線上即將再次面臨830壓力位，短多者需時(shí)刻關(guān)注盤(pán)面變化以便把握利潤(rùn)，若從趨勢(shì)上考慮，依托800多單可以先拿著看一看，畢竟向下風(fēng)險(xiǎn)空間更容易把控。

【操作建議】：800點(diǎn)位震蕩反復(fù)，短多將面臨830壓力，穩(wěn)健者可逢高減持，激進(jìn)者可繼續(xù)持有關(guān)注。

(倍特期貨  李闖）

動(dòng)力煤底部整理為主

【現(xiàn)貨】：秦皇島山西優(yōu)混（Q5500）355元/噸；廣州港（內(nèi)蒙優(yōu)混Q5500）430元/噸、山西優(yōu)混（Q5500）420元/噸；曹妃甸港電煤鄂爾多斯（Q5500）360元/噸；京唐港鄂爾多斯（Q5500）355元/噸。

【盤(pán)面】：秦皇島港口庫(kù)存12.11日486萬(wàn)噸（12.10日492萬(wàn)噸）。最新一期環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格報(bào)收于371元/噸，較上一期報(bào)告下滑1元/噸。近期沿海六大電廠耗煤有小幅提升，主要受益于季節(jié)性支持，然從整體上來(lái)看，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)依舊供應(yīng)過(guò)剩，工業(yè)用電偏低，全國(guó)霧霾嚴(yán)重，環(huán)保問(wèn)題亦會(huì)壓制煤炭市場(chǎng)釋放，因此偏空格局仍會(huì)占據(jù)主動(dòng)。預(yù)計(jì)年底前期價(jià)維持低位整理概率較大，上下空間均有限制，操作以短線為主。

【操作建議】1605趨勢(shì)壓力未變，然盤(pán)中存有休整需求，前期空單可考慮兌現(xiàn)；新單操作以20日線為參考交易。

(倍特期貨  李闖）

粕類(lèi)空單滾動(dòng)操作

【外盤(pán)、消息】外盤(pán)因原油下跌和現(xiàn)貨充足，美豆粕收跌收于276.8，下跌0.3跌幅0.11%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，上周五豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：大連2530元/噸，河北秦皇島2530元/噸，山東日照2520元/噸，江蘇連云港2540元/噸，廣東湛江2440元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：武漢2000元/噸，合肥2000元/噸，南京2000元/噸，南寧1830元/噸，成都2050元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤(pán)兩粕偏強(qiáng)震蕩，1605豆粕增倉(cāng)8千手，1605菜粕減倉(cāng)3.1萬(wàn)。

【操作策略】USDA報(bào)告顯示全球大豆供應(yīng)充足基調(diào)未變。阿根廷大豆關(guān)稅將下調(diào)5%至30%，美豆銷(xiāo)售期面臨南美庫(kù)存的沖擊。美農(nóng)加快美豆銷(xiāo)售步伐。國(guó)內(nèi)12月進(jìn)口大豆預(yù)計(jì)到港量大，令現(xiàn)貨承壓。國(guó)內(nèi)兩粕趨勢(shì)來(lái)看整體弱勢(shì)格局暫未改，自身基本面也難以支撐價(jià)格持續(xù)上漲，前期價(jià)格從流暢下跌變?yōu)榱鑵柗磸椇筠D(zhuǎn)為區(qū)間震蕩走勢(shì)，1605豆粕2300-2400，1605菜粕1830-1930。上周五兩粕區(qū)間考驗(yàn)下沿支撐后受整體氛圍影響，減倉(cāng)反彈，菜粕表現(xiàn)稍強(qiáng)，兩粕反彈后來(lái)到壓力區(qū)域，不建議追多。整體仍是偏空思路，關(guān)注持倉(cāng)變化，反彈受壓后可輕倉(cāng)嘗試介入空單，注意滾動(dòng)操作，靈活止盈。

（倍特策略分析師：黃曉）

白糖續(xù)漲還需關(guān)注現(xiàn)貨走量

【外盤(pán)】ICE 3月原糖期貨收盤(pán)漲0.2美分，或0.2%，至每磅14.58美分。本周創(chuàng)9月中來(lái)最大周度跌幅，糖價(jià)上日跌勢(shì)被認(rèn)為過(guò)度。

【消息】1.廣西已有50家糖廠開(kāi)榨，同比減少12家。2.經(jīng)紀(jì)商JSG Commodities周四表示，2015-16年度全球糖市場(chǎng)預(yù)計(jì)將供應(yīng)短缺350萬(wàn)噸。3.Williams船務(wù)公司最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本周巴西港口待運(yùn)糖總量從上周的207.7萬(wàn)噸減少至176.2萬(wàn)噸（包括已經(jīng)?？恳约暗却？康呢洿?，減幅15.17%。

【期貨走勢(shì)】上周五受資金推動(dòng)，鄭糖大幅反彈，從回前期震蕩箱體，持倉(cāng)上也由凈空再次翻多，但現(xiàn)貨價(jià)格上并未大幅上調(diào)，加上外盤(pán)周線長(zhǎng)陰，可見(jiàn)仍受陳糖影響對(duì)國(guó)內(nèi)期價(jià)的先行仍存擔(dān)憂，能否續(xù)漲打破箱體還需看現(xiàn)貨上的動(dòng)作。

【操作策略】建議低位多單持有或回調(diào)在5500一線介入持有。日內(nèi)短線區(qū)間5587-5500。

（倍特期貨：梁洪銘）