宏觀策略

注冊(cè)制下的四類(lèi)機(jī)會(huì)

（ 1） 注冊(cè)制漸行漸近。最快年底出臺(tái)征求意見(jiàn)稿。從流程來(lái)看，國(guó)務(wù)院今日通過(guò)的草案還需要全國(guó)人大常委會(huì)審議授權(quán)。人大常委會(huì)一般會(huì)在雙月下旬召開(kāi)，因此本草案有望在 12 月下旬的會(huì)議中進(jìn)行授權(quán)。之后國(guó)務(wù)院將根據(jù)授權(quán)調(diào)整《證券法》中的相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)將依此制定《股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》等文件。（ 2）市場(chǎng)化改革、注冊(cè)制實(shí)施后， 四類(lèi)機(jī)會(huì)受益。其一，券商板塊，尤其是投行業(yè)務(wù)較強(qiáng)的綜合性券商。一方面，投行業(yè)務(wù)將直接受益于存量項(xiàng)目釋放與增量項(xiàng)目開(kāi)閘，具有較強(qiáng)的項(xiàng)目承攬能力以及銷(xiāo)售能力的券商將更多受益于業(yè)務(wù)和收入擴(kuò)張；另一方面，供給面打開(kāi)后的市場(chǎng)空間擴(kuò)張也將在中長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資管業(yè)務(wù)形成利好。其二，園區(qū)、創(chuàng)投類(lèi)企業(yè)及其影子股將受益。我們預(yù)計(jì)戰(zhàn)略新興板將在注冊(cè)制取得進(jìn)展后啟動(dòng)，上海本地的園區(qū)、創(chuàng)投類(lèi)企業(yè)尤其值得關(guān)注。其三，注冊(cè)制將倒逼殼資源價(jià)值下降， 2016 年上半年預(yù)期是小盤(pán)殼資源的最后炒作期。 其四， 具有稀缺性和護(hù)城河的個(gè)股。

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