臨儲出庫時間點和出庫價格成為關鍵因素

12月初以來，東北、華北產區(qū)市場玉米臨儲收購規(guī)模增加，但市場收購節(jié)奏開始放緩，現(xiàn)貨玉米價格呈現(xiàn)走弱趨勢。同時陳糧拋售的傳言打擊玉米期貨遠月合約價格，預計短期玉米價格進入趨弱盤整期。

玉米臨儲收購進度開始放緩

自11月1日東北臨儲玉米收購啟動以來，收購進度快速推進成為玉米價格企穩(wěn)轉升的助推器。截至12月5日，臨儲玉米累計收購數(shù)量達到2670萬噸，收購規(guī)模達到2013年和2014年1月中旬時的累計收購數(shù)量。例如，以5天為一個臨儲收購統(tǒng)計周期，在11月的6個統(tǒng)計周期中，玉米臨儲收購本期增量一直處于上升階段。但12月1—5日，玉米臨儲收購增量只有321萬噸，臨儲收購進度出現(xiàn)放緩。目前，部分玉米臨儲庫點已經完成第一階段的臨儲任務，還在收購的庫點對玉米霉變的控制趨于嚴格，臨儲玉米過快的收購進度將出現(xiàn)降溫趨勢。

陳糧拋售傳言打擊市場信心

自11月以來，在臨儲收購支撐下，玉米價格一度出現(xiàn)回升趨勢，市場轉暖使得巨量玉米庫存的隱憂暫時緩解。但臨儲玉米庫存超過1.5億噸的沉重壓力，始終是懸在玉米市場中的達摩克利斯之劍。國內玉米市場供大于求、庫存壓力巨大的局面成為市場共識，如何消化庫存成為市場關注的焦點。筆者認為，臨儲玉米出庫時間點和出庫價格將成為左右玉米市場的關鍵因素。

近日，市場傳言陳糧銷售即將啟動，存儲時間最長的2012年300萬噸左右的陳糧將定向銷售給深加工企業(yè)，銷售價格較今年臨儲收購價格低500元/噸。除此之外，2013年的陳糧也同樣面臨降價流向市場的可能，從而減輕巨量庫存的壓力。

從短期來看，2012年的陳玉米臨儲數(shù)量有限，定向銷售給深加工企業(yè)，對市場影響相對較小。但這種陳糧大幅降價去庫存的方式，如果成為后期“政策去庫存”的操作模式，將對遠期玉米價格構成沉重壓力。在這種預期下，玉米下游消費企業(yè)將減少即期的玉米采購量，降低庫存甚至不留庫存，以等待更便宜的“去庫存”玉米。

玉米近強遠弱格局非常明顯

從供過于求的市場背景來看，國內玉米價格承受的下行壓力比較大。但由于臨儲收購政策的執(zhí)行，霉變2%以內的玉米得以流入臨儲庫，質量好的玉米價格得到支撐，從而帶動玉米市場價格脫離跌勢。

不過，臨儲收購政策只是通過入庫減少流通，以“蓄水”的手段將價格下跌的壓力暫時化解，收購入庫帶來的庫存積壓始終要通過向市場“放水”來疏通。這樣來看，當前的“蓄水”規(guī)模越大，遠期“放水”壓力的影響就越深，玉米遠期價格承受的壓力也就越大，而“高價蓄水”以及“低價放水”形成的壓力差，將會加劇玉米價格的下行風險。

總結與展望

目前來看，臨儲收購政策的推進使得玉米價格短期抗跌，長期價格相對弱勢，近強遠弱格局在玉米期貨合約上體現(xiàn)得非常明顯。

另外，玉米1601合約馬上面臨交割，臨儲收購價加上運費和入庫費，成為交割價格靠攏的方向，其他因素對玉米1601合約價格影響力減弱。然而，玉米1605合約和1609合約面臨拋儲、新年度種植以及臨儲政策的調整，在承受供過于求打壓的同時，政策的不確定性增加了玉米價格異動的風險。因此，遠期價格面臨供需及收儲政策的調整，玉米遠期價格下行的可能性較大。