資金偏緊但政策寬松，股市延續(xù)存量博弈、震蕩偏弱。

（1）經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，政策依然寬松。中國(guó) 11 月出口同比下降 6.8%，連續(xù) 5 個(gè)月下滑，差于預(yù)期的下降 5%；進(jìn)口同比下降 8.7%，連續(xù) 13個(gè)月下滑，為有外貿(mào)數(shù)據(jù)記錄以來(lái)首次出現(xiàn)。加上之前公布的 11 月制造業(yè) PMI 等數(shù)據(jù)，顯示整體經(jīng)濟(jì)下行壓力依然偏大，政策將延續(xù)寬松。（2）短期內(nèi)外因素導(dǎo)致資金偏緊。國(guó)內(nèi)方面，年底市場(chǎng)外部資金偏緊，監(jiān)管偏嚴(yán)以及降杠杠等導(dǎo)致增量資金流入有限，且 12 月份 IPO 重啟使得股市資金偏緊。外部方面，人民幣加入 SDR 后貶值壓力持續(xù)，這符合之前我們的判斷； 12 月份美聯(lián)儲(chǔ)加息鄰近，也加大了匯率貶值壓力；匯率貶值導(dǎo)致外匯占款下滑，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性短期可能偏緊。（3）從市場(chǎng)角度看，反彈后量能不足，主力資金到高位大幅流出，融資買入高位相對(duì)減少等均表明當(dāng)前股市依然是存量博弈。年底外部資金偏緊、 IPO重啟以及明年一月份開(kāi)始產(chǎn)業(yè)資本可以減持等因素使得這種資金偏緊、存量博弈的狀況將延續(xù)，股市將延續(xù)震蕩偏弱格局。在存量博弈背景下，目前市場(chǎng)依然可能偏向結(jié)構(gòu)性行情，建議關(guān)注政策相關(guān)及概念熱點(diǎn)主題，如國(guó)企改革、電力、農(nóng)業(yè)、核電、環(huán)保、工業(yè) 4.0 等。

行業(yè)公司

能源“走出去”戰(zhàn)略逐漸成為中國(guó)引領(lǐng)世界的新名片

國(guó)家主席習(xí)近平在南非訪問(wèn)期間，中南簽署多項(xiàng)電力合作備忘。未來(lái)隨著南非電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中國(guó)供應(yīng)鏈上的產(chǎn)商有望打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。兩國(guó)大型國(guó)有電力企業(yè)的戰(zhàn)略合作正式啟動(dòng)，合作內(nèi)容涵蓋輸配電和可再生能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、特高壓和智能電網(wǎng)技術(shù)開(kāi)發(fā)與應(yīng)用、項(xiàng)目咨詢、國(guó)際組織合作、技術(shù)培訓(xùn)等多個(gè)領(lǐng)域。合作將進(jìn)一步加快堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)等先進(jìn)技術(shù)推廣應(yīng)用， 加強(qiáng)電力裝備產(chǎn)能合作等多方領(lǐng)域。

同一場(chǎng)合，國(guó)家電投旗下核電子公司國(guó)家核電與南非核能集團(tuán)簽署《CAP1400 項(xiàng)目管理合作協(xié)議》。該協(xié)議的簽署對(duì)深化兩國(guó)核電合作、推進(jìn) CAP1400 南非項(xiàng)目開(kāi)發(fā)具有重要意義。未來(lái) 5 年，南非電力基礎(chǔ)設(shè)施仍將維持高速增長(zhǎng)需求，隨著中國(guó)企業(yè)海外投資走“出去”增加，有望打開(kāi)新的市場(chǎng)空間。 建議關(guān)注應(yīng)流股份， 臺(tái)海核電， 西部材料等在核電制造領(lǐng)域內(nèi)具備壟斷優(yōu)勢(shì)性公司。