宏觀策略

調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大，關(guān)注主題和確定性成長。（1）12 月中下旬到春節(jié)前提防市場調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。資金弱平衡被打破的概率偏大，當(dāng)前融資規(guī)模縮小，未來IPO 及定增預(yù)案可能將釋放融資需求；一季度面臨到期解禁以及產(chǎn)業(yè)資本減持禁令解除的雙重壓力。（2）存量資金格局下，仍以主題和確定性成長為主。（3）中期主題上關(guān)注供給側(cè)和需求側(cè)改革；短期關(guān)注農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化（中央一號(hào)文件），國企改革（第二批試點(diǎn)預(yù)期推出），網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)、智能制造等（世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)12 月16日召開）。

行業(yè)公司

京威股份(002662)擬收購五洲龍48%股權(quán)：

周日，京威股份發(fā)布公告，擬以自有資金5.52 億元收購深圳五洲龍48%股權(quán)。五洲龍成立于2002 年，總部位于深圳龍崗區(qū)，在重慶、沈陽、揭陽等地設(shè)有分公司。2015 年前10 月，五洲龍累計(jì)銷售客車超700 臺(tái)，其中新能源汽車超200 臺(tái)，市場份額不到1%。近日，五洲龍宣布與沃特瑪新能源汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在純電動(dòng)客車的開發(fā)制造等領(lǐng)域開展合作。根據(jù)協(xié)議，五洲龍計(jì)劃為沃特瑪生產(chǎn)制造5000 臺(tái)純電動(dòng)客車，由聯(lián)盟的運(yùn)營平臺(tái)公司在全國運(yùn)營，意味著雙方攜手進(jìn)軍電動(dòng)車運(yùn)營市場。我們看好2016 年的電動(dòng)物流車市場，假設(shè)2016 年銷量5000 臺(tái)車，每臺(tái)車對(duì)五洲龍的利潤貢獻(xiàn)為1 萬元，48%股權(quán)則對(duì)應(yīng)利潤為2400 萬元，占京威股份2016年預(yù)期凈利潤的4%；對(duì)應(yīng)并購市盈率為11 倍，不算貴。根據(jù)市場一致預(yù)期，京威股份2015-16 年每股收益分別為0.71 元與0.84 元，對(duì)應(yīng)預(yù)期市盈率23 倍與19 倍，遠(yuǎn)低于市場給予新能源汽車板塊的估值。建議投資者積極關(guān)注。