11月份雞蛋供需關系好轉，現(xiàn)貨蛋價小幅回升，而雞蛋期貨近強遠弱格局繼續(xù)分化。飼料成本下移是雞蛋價格下行的長期主導因素，目前養(yǎng)殖利潤尚好，秋季補欄量難大幅縮減，新主力1605合約仍將承壓運行。

一、市場行情回顧

（一）期貨方面

11月份，雞蛋期貨近遠月合約走勢分化。近月1601合約止跌振蕩，振蕩區(qū)間3600-3800元/500千克，重心略有上移，整體偏強運行。該合約的中短期均線開始聚攏交織，調整格局為主。雞蛋1605合約則振蕩下跌，創(chuàng)出合約新低。其均線系統(tǒng)繼續(xù)呈現(xiàn)空頭排列，下行走勢未改。截至11月27日收盤，雞蛋1601合約月K線最高價3848元/500千克，最低3609元/500千克，漲68元/500千克，漲幅為1.86%。成交量較上個月減少17.4萬手至189.5萬手，持倉量減少7.8萬手至6.5萬手。

新主力1605合約11月上半月小區(qū)間振蕩整理，下半月開始向下突破并持續(xù)下探新支撐，近期于3100元/500千克上方或支撐止跌企穩(wěn)。截至11月27日收盤，雞蛋1605合約月K線最高價3510元/500千克，最低3128元/500千克，跌212元/500千克，跌幅為6.19%。成交量較上個月增加40.5萬手至61.1萬手，持倉量增加3.0萬手至8.5萬手。

（二）現(xiàn)貨方面

11月份全國雞蛋現(xiàn)貨均價延續(xù)10月下旬的回升走勢，振蕩上行。月初最低3.43元/斤，近期最高回升至3.75元/斤附近，漲幅約9.3%。蛋價上漲一方面由于夏季補欄減少，使近期蛋雞存欄開始出現(xiàn)小幅回落。另一方面則是元旦前后的假日消費預期使食品廠開始陸續(xù)備貨，提升雞蛋需求。截至11月27日，全國現(xiàn)貨均價3.64元/斤，環(huán)比漲5.5%，同比跌22.4%。預計備貨高峰過后，需求回歸，蛋價重回弱勢，因而預計現(xiàn)貨蛋價上方空間已有限。

二、影響因素分析

（一）在產蛋雞存欄量小幅回落，但后備雞存欄量增加

根據芝華數(shù)據，2015年10月全國在產蛋雞12.27億羽，環(huán)比減少3.40%，結束連續(xù)六個月環(huán)比增長；同比增加6.34%。其中，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產蛋雞存欄量減少，5萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產蛋雞存欄量增加,10萬-50萬規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產蛋雞存欄量減少，50萬以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產蛋雞存欄量增加。

10月份育雛雞補欄量為8155萬羽，環(huán)比顯著增加16.87%，同比大幅增40.05%，因氣溫回落，秋季補欄高峰開始，且飼料養(yǎng)殖成本處于低位，蛋雞養(yǎng)殖處于盈利狀態(tài)，補欄意愿不減。青年雞的補欄量環(huán)比增加9.64%，總的來看，9月份后備雞存欄量2.30億羽，環(huán)比增加11.77%，同比增加0.32%。

從蛋雞總存欄量來看，10月份全國蛋雞總存欄量為14.56億只，較9月減少1.30%，同比增加5.34%。而從雞齡結構來看，后備雞齡蛋雞數(shù)量增加，開產中蛋雞和即將淘汰蛋雞數(shù)量減少，從元旦前后的蛋價小高值預期來看，養(yǎng)殖戶近期淘汰的意愿較低，加之秋季補欄陸續(xù)進行，蛋雞總數(shù)量和在產蛋雞數(shù)量都將再度走高。

（二）現(xiàn)貨蛋價低位回升，但預計幅度有限

根據往年經驗，10-11月份現(xiàn)貨蛋價處于回落周期。今年10月份的回落幅度較往年更深，因而10月下旬的反彈也較往年明顯提前。加之食品廠備貨提振效應的疊加，蛋價較前期低點的反彈幅度已有13%。隨著備貨的結束，假日臨近，預計居民消費將有一定起色，因而需求仍有一定的樂觀預期。但蛋雞存欄增加的預期或與需求預期相抵，限制蛋價的漲幅。

（三）豬肉價格回落

11月份，全國22個省市生豬均價止跌振蕩。截至11月27日，生豬均價16.50元/公斤，較8月上旬的峰值已回落11.8%。主要由于近期生豬出欄量增加，壓欄較少。據芝華10月數(shù)據顯示，全國生豬總存欄、育肥豬存欄、仔豬存欄及能繁母豬存欄均環(huán)比繼續(xù)小幅增加，豬少的局面正逐漸緩解。后期豬價對蛋價的提振作用預計更小。

三、主流資金行為分析

11月份，雞蛋1605合約前20名凈空持倉顯整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。其中，11與20日前后有所縮減，隨后再度快速增加創(chuàng)出凈空持倉新高。表明雞蛋移倉換月過程中，空方增持更為積極。將給1605合約帶來不小的拋壓。

四、雞蛋價格走勢技術分析

雞蛋1605合約已成為雞蛋期貨新主力合約。作為偏空合約，其走勢顯著弱于1601合約。其11月中旬下破振蕩區(qū)間下軌后，3400-3500元/500千克一帶已轉為重要壓力位。近期該合約于3100一線上方獲得支撐暫時企穩(wěn)，MACD指標也已經向零值附近回歸，暗示短期下行壓力已有緩解，期價有一定反彈需求。同時均線系統(tǒng)仍呈現(xiàn)空頭排列，預計反彈幅度有限，整體或以低位區(qū)間振蕩格局為主，振蕩調整以等待均線系統(tǒng)聚攏，亦仍有繼續(xù)下探風險。短線支撐位3100元/500千克一線，中線支撐位3000元/500千克整數(shù)關口。

五、2015年12月份雞蛋市場展望

供應方面，12月份蛋雞存欄和在產蛋雞存欄仍有上升的空間。需求方面，居民消費或有小幅回升，但同時食品廠備貨陸續(xù)結束，因而雞蛋總需求預計變化不大?，F(xiàn)貨蛋價漲幅料有限，同時消費支撐下預計元旦前蛋價較為堅挺。雞蛋1601合約臨近交割，逐漸向現(xiàn)貨價格回歸，預計區(qū)間振蕩為主。雞蛋1605合約短期利空情緒緩解，或受現(xiàn)貨支撐，止跌整理。但目前的養(yǎng)殖利潤無法有效降低補欄數(shù)量，后市雞蛋供應壓力令1605合約維持偏空走勢。雞蛋1605合約上方3400-3500元/噸一帶壓力較大，建議關注反彈拋空的機會，下方目標暫時看到3000元整數(shù)關口附近。