增加人民幣資產(chǎn)吸引力

美國紐約時間11月30日，人民幣加入SDR貨幣籃子一事終于塵埃落定。據(jù)了解，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，超過日元和英鎊，但低于外界普遍預(yù)期的13%—14%。

人民幣“入籃”的利好一日之間傳遍九州，許多普通百姓也為之歡欣鼓舞。不過，昨日國內(nèi)資本市場卻表現(xiàn)得相對平淡，早間公布的人民幣兌美元匯率中間價較前一日小幅上漲11個基點，報6.973；上證指數(shù)全天上漲0.32%，報收于3456.31點；5年期國債期貨主力合約1603跌幅0.18%，報收于99.99元。

人民幣“入籃”的利多為何沒有對資本市場產(chǎn)生立竿見影的效果？對此，多位分析人士表示，此前市場已經(jīng)提前消化了利多預(yù)期，人民幣成功“入籃”具有里程碑式意義，但短期內(nèi)對資本市場不會有顯著影響，其效果會在中長期逐步顯現(xiàn)。

人民幣貶值壓力仍存

毫無疑問，人民幣加入SDR以后，其在全球外匯儲備資產(chǎn)中的比重將有所上升。有分析人士認(rèn)為，這一比例有望從1%提高到3%，人民幣資產(chǎn)會由此增加1500億元的需求。如果這部分需求可以在3—5年內(nèi)實現(xiàn)，那么每年全球新增人民幣資產(chǎn)需求在300億—500億美元。

“全球中央銀行類機(jī)構(gòu)和國際組織對人民幣資產(chǎn)的需求將上升，其中一些需求源于多元化外匯儲備的資產(chǎn)幣種和投資工具，另一些需求源于對SDR匯率風(fēng)險的規(guī)避?！泵罓栄牌谪浄治鰩熇蠲葘ζ谪浫請笥浾弑硎?，這將加快人民幣國際化的進(jìn)程，也將促使人民幣形成更為完善的匯率機(jī)制，減少非市場化干預(yù)，增強(qiáng)人民幣匯率供需彈性，資本賬戶下可自由兌換和放開跨境直接投資也有望加速實現(xiàn)。

雖然人民幣“入籃”有助于國際社會增強(qiáng)對人民幣的信心，但一國貨幣的走勢，仍然主要取決于該國經(jīng)濟(jì)基本面和政策取向。從這一角度來看，未來一段時期內(nèi)人民幣走勢不容樂觀。

李萌說，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然承受下行壓力，與此同時美聯(lián)儲即將進(jìn)入加息周期，預(yù)計人民幣明年還有貶值空間，兌美元匯率可能回落至6.6附近。

對此，賽亞資本董事長羅偉冬表示認(rèn)同。他同時認(rèn)為，人民幣實現(xiàn)自由兌換已經(jīng)指日可待，這將令人民幣匯率日內(nèi)價格波幅進(jìn)一步擴(kuò)大，未來判斷人民幣走勢需考慮更多的全球性因素，判斷難度較過去將有所增加。

國內(nèi)債市獲得長期利多

人民幣加入SDR貨幣籃子對債市會產(chǎn)生怎樣的影響呢？

“在宣布人民幣加入SDR貨幣籃子初期，為了保證人民幣匯率的穩(wěn)定，增強(qiáng)全球市場對人民幣資產(chǎn)的信心，不排除我國央行在特定情況下繼續(xù)降準(zhǔn)、降息，這將會為國債特別是長期國債帶來短期性的投資機(jī)會。”羅偉冬說。

從近一個月債市的表現(xiàn)來看，國債長端收益率下行幅度明顯。有分析人士認(rèn)為，其中不乏人民幣成功“入籃”預(yù)期的影響?！岸唐趥找媛氏滦锌臻g不大，但從長遠(yuǎn)來看，全球央行都會增持人民幣資產(chǎn)，預(yù)計這些新增資金會主要投資于銀行間債券市場，這會帶動市場對債市的需求?！崩蠲缺硎荆@將長期有利于我國債券收益率的下行。

一位債券交易員對記者表示，今年一些境外機(jī)構(gòu)已經(jīng)獲準(zhǔn)進(jìn)入我國的銀行間債市，未來我國債券市場的開放程度會越來越高，會促進(jìn)利率市場化改革的加快，以完善我國債券市場的定價機(jī)制，加快形成完善的收益率曲線，這對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與改革具有重大意義。

有助A股納入MSCI指數(shù)

“理論上來說，央行的儲備貨幣調(diào)整會晚于市場上主流資本對人民幣的認(rèn)可?！比A泰證券首席金融分析師羅毅表示，這意味著境外市場會先于央行配置人民幣資產(chǎn)，“據(jù)我們測算，假設(shè)境外機(jī)構(gòu)或者個人持有人民幣金融資產(chǎn)的比例達(dá)到日元外匯資產(chǎn)占比水平，就會有約2萬億美元配置人民幣金融資產(chǎn)，而約1.6萬億元人民幣的增量資金會配置人民幣股票資產(chǎn)”。

在李萌看來，人民幣加入SDR貨幣籃子對A股市場的影響最為直接，這體現(xiàn)在促進(jìn)A股納入MSCI指數(shù)和富時指數(shù)體系，從而會增加境外投資者對A股市場的配置，為A股市場帶來更多的流動性，從而形成長期利好。

在人民幣加入SDR貨幣籃子之前，央行通過各種措施引進(jìn)外資已收到了一定的效果。根據(jù)國家外匯管理局的數(shù)據(jù)，截至2015年10月29日，累計789.71億美元的QFII投資額度和4295.25億元人民幣的RQFII投資額度被審核批準(zhǔn)?！耙訟股納入MSCI指數(shù)為契機(jī)，來自境外的長期資金有望與社保、保險和養(yǎng)老金等長期資金一道逐步重塑A股市場的投資者結(jié)構(gòu)。”李萌說。

不過，李萌提醒，短期內(nèi)A股走勢仍取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和市場所處的點位。由于美聯(lián)儲12月加息是個大概率事件，同時在A股本輪反彈中，成長股和創(chuàng)業(yè)板反彈幅度中位數(shù)已超過60%，A股短期面臨一定的調(diào)整壓力，投資者需要保持警惕。