筆者之所以看好天然橡膠中長線走勢,是因為天膠基本面并沒有發(fā)生根本變化。目前,整個天然橡膠市場供需還是非常緊張的,尤其是蘇門答臘島進入冬季,泰國連降暴雨,以及泰國政府欲與其他產(chǎn)膠國聯(lián)合抬高煙片膠價格至80泰銖/公斤以上,而且呼吁農(nóng)民不要急于出手手中的天然橡膠,使得泰國天膠原料價格穩(wěn)步上升到70泰銖/公斤以上。另外,“十一”長假以來,許多大的輪胎商紛紛現(xiàn)身國際市場,國內(nèi)買家因保稅區(qū)價格倒掛多轉(zhuǎn)為國內(nèi)采購,天膠需求方整體庫存偏低,面臨補貨要求,使得前期不甚明朗的市場轉(zhuǎn)而變得十分緊俏,價格愈發(fā)堅挺。

　　除此之外,支撐膠價還要歸功于以下三方面因素:一是美元貶值。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn),澳洲央行的加息,市場風(fēng)險偏好增加,使得美元持續(xù)下跌,給大宗商品價格帶來上漲動力。二是通脹預(yù)期增強。黃金價格飆升,原油價格持續(xù)上漲并逼近80美元,國際金融市場沉浸在一片“繁榮”之中,同期國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境繼續(xù)向好,多項數(shù)據(jù)表明國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步回升,流動性依舊充裕,9月份國內(nèi)新增人民幣貸款5167億元,預(yù)計四季度流動性依舊會比較充裕,而推動商品價格上漲最直接的因素就是流動性。國內(nèi)資金風(fēng)險偏好的上升,使得多個品種資金流入明顯,滬膠持倉已較長假之前增加了5萬多手。三是市場傳聞國家收儲天然橡膠。9月29日,國內(nèi)兩家期貨公司席位分別突然增加4736手和2572手天膠多單,在市場傳聞收儲之際,此舉引起了市場的無限聯(lián)想。筆者認為,從來都很少參與天然橡膠期貨的這兩家期貨公司席位突然大舉增倉多單,且持倉有持續(xù)增加的跡象,要么是國儲通過這兩家公司的席位從期貨市場收儲,要么是得到了一些關(guān)于收儲的消息。暫且不管收儲是否屬實(國家一直有建立天然橡膠戰(zhàn)略儲備的想法),因這一傳聞天膠價格表現(xiàn)的確堅挺,而且國儲向來低調(diào),采用在期貨市場逢低買入進行收儲也不是不可能。

　　支撐天膠強勢的因素的確很多,但滬膠上漲壓力也很大,短線面臨調(diào)整。目前,東京膠未能突破220日元關(guān)口,走勢略顯疲憊,一方面是日元升值的壓力,另一方面是技術(shù)性回調(diào)壓力漸趨沉重,獲利了結(jié)盤壓制了上行空間。滬膠的表現(xiàn)要遜色于東京膠,拋開前期的“中美輪胎特保案陰影”不說,目前制約膠價上漲還有幾大障礙。首先是關(guān)于國家收儲的傳聞。筆者認為,即使收儲傳聞得到證實,目前這兩家公司席位凈多持倉已經(jīng)超過5萬噸,收儲目標(biāo)已經(jīng)達到,這一消息對價格的支撐力度在逐漸減弱。如果國儲不出正式文件,收儲傳聞就會很快失去魅力。其次,從持倉上看主力多頭沒有能力將期價拉至更高位置。目前,多頭持倉最多的席位成本大致在18500元/噸以上,如果價格進一步上漲,必須有新的主力資金進來接下這塊“燙手山芋”,顯然如此高的成本接盤很不合算,風(fēng)險太大。由于期現(xiàn)差價在1500元左右,買入現(xiàn)貨拋期貨,年化10%左右的套利利潤非常誘人,目前這種套利大行其道,導(dǎo)致上海期貨交易所庫存持續(xù)增加。如果期貨價格進一步走高,只會引來更多的套利盤,而且國內(nèi)10萬余噸的庫存也是價格上行的巨大累贅。第三,技術(shù)上看滬膠有振蕩回調(diào)要求。持倉持續(xù)增加和原油的帶動沒有讓滬膠沖破短期振蕩區(qū)間,價格重心卻在逐步降低,可見回補下方缺口的引力較大。

　　綜合來看,筆者認為滬膠短線維持振蕩或調(diào)整的幾率較大,但下行空間有限,17900—18000處是較強支撐帶。