衛(wèi)士通(002268)

事件

公司收到國(guó)資委批復(fù)，原則同意公司本次非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò) 4892 萬(wàn)股A 股股票方案，同意中國(guó)網(wǎng)安和中電科投分別以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu) 326 萬(wàn)股和 489萬(wàn)股股份。今年 8 月公司公布的原方案為：非公開(kāi)發(fā)行 4892 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)61.33 元/股，中國(guó)網(wǎng)安認(rèn)購(gòu) 326 萬(wàn)股，中電科投認(rèn)購(gòu) 489 萬(wàn)股；上級(jí)監(jiān)管批準(zhǔn)的發(fā)行方案和中國(guó)電科子公司認(rèn)購(gòu)方案目前并沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)。

本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金用于：

1)新型商用密碼系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及國(guó)際化項(xiàng)目； 2)安全智能移動(dòng)終端及應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目； 3)國(guó)產(chǎn)自主高安全專(zhuān)用終端項(xiàng)目； 4)面向工業(yè)控制系統(tǒng)和物聯(lián)網(wǎng)的系列安全芯片項(xiàng)目； 5)行業(yè)安全解決方案創(chuàng)新中心項(xiàng)目。

發(fā)行規(guī)模不變，上級(jí)主管堅(jiān)定支持公司戰(zhàn)略規(guī)劃。

本次國(guó)資委批復(fù)表明上級(jí)監(jiān)管部門(mén)并未因資本市場(chǎng)波動(dòng)動(dòng)搖對(duì)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃的支持。 公司通過(guò)加大研發(fā)投入擴(kuò)展產(chǎn)品線，增強(qiáng)公司盈利能力的戰(zhàn)略規(guī)劃將保持不變。公司目前股價(jià)略低于增發(fā)價(jià)， 中國(guó)網(wǎng)安和中電科投認(rèn)購(gòu)股份數(shù)目不變，表明上級(jí)監(jiān)管看好公司未來(lái)的發(fā)展。本次上級(jí)監(jiān)管部門(mén)的批文將堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)公司的信心，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

盈利預(yù)測(cè)

近兩年新增研發(fā)項(xiàng)目會(huì)加大公司管理成本，今后研發(fā)成果落地會(huì)逐步提高公司產(chǎn)品線的廣度和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司的盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年度 EPS 分別為 0.327， 0.406， 0.532 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)家信息安全政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)項(xiàng)目成果不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；安全手機(jī)產(chǎn)品的爆發(fā)低于預(yù)期，未來(lái)增長(zhǎng)仍需要觀察，運(yùn)營(yíng)商推廣力度有不確定性；防火墻等新產(chǎn)品面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力。