宏觀

小心駛得萬年船。連續(xù)三周，我們的每周觀點都在提示風險。上周好消息不多，央行投放1000 億MLF，并且下調(diào)6 個月MLF 利率10bp 至3.25%，而證監(jiān)會加快IPO 審核周期，意味著注冊制正在加快。風險因素增加，12 月美國加息的風險繼續(xù)上升，短期貶值壓力增加，10 月份工業(yè)利潤惡化，監(jiān)管層暫停券商衍生品配資業(yè)務(wù)，嚴查私募配資，再次警示加杠桿風險。同時外部關(guān)注美元指數(shù)破百，以及歐元持續(xù)寬松。

策略

休整蓄勢。短期進入休整期，一方面本輪個股最大漲幅中位數(shù)76%，市場需要休整蓄勢，另一方面壞消息不斷，開啟風險偏好回落的休整。然而，中期向上趨勢不變，首先股權(quán)時代未變，錢多為王，其次創(chuàng)新改變未來，擁抱夢想。戰(zhàn)術(shù)性波段操作，中期持有成長，短期關(guān)注環(huán)保。此外，警惕海外金融市場波動，經(jīng)濟增長失速，政策調(diào)控市場超預期。

行業(yè)與主題熱點

非銀金融：反映過度，中長期看好不變。證監(jiān)會對券商“立案調(diào)查”，上周五券商大跌源自市場對此過度反應(yīng)。從中長期來看，仍看好行業(yè)轉(zhuǎn)型，我們認為明年注冊制的推行、單一通道服務(wù)商向資本中介、財富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新業(yè)務(wù)多元化發(fā)展等方面值得期待。重點推薦招商證券、廣發(fā)證券、華泰證券。

房地產(chǎn)：關(guān)注三類擇股思路。打新因素帶來市場震蕩，年底藍籌估值切換漸行漸近。銷售環(huán)比止跌為升。關(guān)注滬深300 指數(shù)成分股12 月調(diào)整帶來的投資機會。地產(chǎn)板塊中預期將調(diào)入的包括張江高科、綠地控股。12 月排名博弈加劇，關(guān)注定增折價、重組和估值切換三大類機遇。繼續(xù)推薦地產(chǎn)成長組合—世聯(lián)行、萊茵體育、濱江集團，建議關(guān)注嘉寶集團、中航地產(chǎn)。

食品飲料：啤酒行業(yè)---最值得低風險偏好配置的子行業(yè)。行業(yè)環(huán)境已經(jīng)悄然發(fā)生變化，我們認為國內(nèi)啤酒行業(yè)未來銷量難有較大增幅，盈利改善將主要依賴于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和費用率降低。整合后盈利帶來的提升，首先是前期惡性競爭導致的高費用率將下降，其次大麥價格回落也是行業(yè)一大利好。推薦珠江啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒。

有色金屬：已進入供給收縮周期。若美12 月加息，金價可望迎來較大反彈，推薦山東黃金、金一文化、剛泰控股。供給收縮與流動性提升基本金屬估值，推薦中金嶺南、云鋁股份、馳宏鋅鍺。堅定看好碳酸鋰行業(yè)，推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。軍工品種推薦云南鍺業(yè)和楚江新材。此外，警惕下游需求疲弱壓制金屬價格。

重點個股及其他點評

萬家文化（600576）：轉(zhuǎn)型徹底，實現(xiàn)電競產(chǎn)業(yè)龍頭。公司三大邏輯：1）剝離萬家地產(chǎn)&萬家礦業(yè)；專注以動漫文化和移動互聯(lián)網(wǎng)為核心的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2）重點布局電競傳媒，核心團隊運營，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容供應(yīng)。3）打造綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團。