11月13日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了85家公司的招股說(shuō)明書(shū)。其中不乏一些業(yè)內(nèi)知名抑或主業(yè)“奇葩”的公司，包括婚戀公司友緣在線，以“捕魚(yú)達(dá)人”游戲?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的上海波克城市網(wǎng)絡(luò)科技公司、“杯子連起來(lái)可繞地球三圈”的香飄飄、有“中國(guó)ZARA”之稱的國(guó)內(nèi)女裝品牌拉夏貝爾。

新京報(bào)從中挑選出了一些與眾不同的擬上市公司，研究和分析其商業(yè)模式。這些新一代的A股淘金者，有著什么樣的野心？他們將給市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的新氣象？

港股上市公司拉夏貝爾,即將要實(shí)現(xiàn)“回家”夙愿。

2014年，內(nèi)地女裝服飾品牌拉夏貝爾謀求H股上市成功并吸金22億港元。很快，“不差錢”的拉夏貝爾以高調(diào)的戰(zhàn)略擴(kuò)張計(jì)劃成為行業(yè)焦點(diǎn)，并在短時(shí)間內(nèi)成為內(nèi)地女裝市場(chǎng)的優(yōu)秀銷售“典型”。

市場(chǎng)的矚目并未讓這家公司放棄A股上市的“舊夢(mèng)”。近日，赴港僅一年時(shí)間的拉夏貝爾發(fā)布A股上市招股書(shū)，宣布高調(diào)歸來(lái)。

招股書(shū)顯示，拉夏貝爾未來(lái)的募投方向，用以實(shí)體門店擴(kuò)張，這也讓不少投資者對(duì)“新股”拉夏貝爾的期待中平添隱憂：實(shí)體零售業(yè)整體蕭條的今天，公司的擴(kuò)張目標(biāo)是否理性？而眼下正值“盛年”的拉夏貝爾，能逃過(guò)服裝品牌生命周期律“魔咒”嗎？

回歸A股因“融資渠道單一”

在登陸港股僅僅一年后，已被市場(chǎng)美譽(yù)為“中國(guó)ZARA”的拉夏貝爾殺了一記回馬槍。

10月底，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司已向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)提交有關(guān)建議A股發(fā)行的申請(qǐng)材料，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)也已接受申請(qǐng)。

11月13日，拉夏貝爾就出現(xiàn)在了預(yù)披露名單中。根據(jù)它披露的招股書(shū)，拉夏貝爾計(jì)劃登陸滬市主板，并募集資金16.4億元。其中，15.6億元用以公司零售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，另外的8000萬(wàn)元用以新零售信息系統(tǒng)項(xiàng)目。

事實(shí)上，這并不是拉夏貝爾第一次沖擊A股。早在2011年，公司就曾向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)，但不巧正好撞上國(guó)內(nèi)IPO暫停，自此拉夏貝爾的上市進(jìn)程一停滯就是三年，直到2014年繞道港股。

對(duì)于拉夏貝爾來(lái)說(shuō)，沒(méi)能在A股上市始終是一個(gè)“心結(jié)”，此次A股市場(chǎng)有望向其打開(kāi)大門，拉夏貝爾也即將完成多年夙愿。

如何解釋拉夏貝爾對(duì)A股的“執(zhí)著”？有分析人士認(rèn)為，相對(duì)港股而言，A股市場(chǎng)的高估值誘惑，可能是吸引像拉夏貝爾等H股回歸的重要內(nèi)因。此外，“在A股掛牌，今后也可以能以更高的價(jià)格減持套現(xiàn)股份，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)利益的最大化?！?/p>

11月27日，拉夏貝爾公司內(nèi)部人士告訴新京報(bào)記者，目前公司在境內(nèi)的融資渠道和方式相對(duì)單一，是促成公司回歸A股上市的重要原因之一。

“公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)集中在境內(nèi)市場(chǎng)，但缺乏與之匹配的境內(nèi)股權(quán)融資平臺(tái)，而H股融資成本較高且面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)?！痹撊耸勘硎?，建立境內(nèi)的股權(quán)融資平臺(tái)，有助于公司提高境內(nèi)融資渠道的多樣性，降低債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，該人士還表示，隨著公司零售網(wǎng)絡(luò)與經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，需要公司進(jìn)一步提升綜合管理能力，回歸A股有助于“做好大規(guī)模全直營(yíng)零售網(wǎng)絡(luò)的管控、供應(yīng)鏈體系的管理以及線上線下渠道的協(xié)同發(fā)展?！?/p>

二三線城市貢獻(xiàn)6成營(yíng)收

港股上市公司拉夏貝爾回歸A股的新聞傳來(lái)，讓多次光顧該品牌的白領(lǐng)周洋表示很驚奇：“原來(lái)拉夏貝爾是國(guó)產(chǎn)牌子？”

在此之前，不管是該品牌的名稱還是形象設(shè)計(jì)，都讓周洋誤以為，擁有著“La Chapelle”這一名字的“拉夏貝爾”，是一個(gè)源自法國(guó)的時(shí)裝品牌。

盡管是土生土長(zhǎng)的“Made in China”，拉夏貝爾目前在國(guó)內(nèi)正當(dāng)紅，收獲著和一些外來(lái)著名潮牌一樣的待遇。11月24日晚，記者走訪了拉夏貝爾位于北京市新世界百貨的店面。當(dāng)天，雖然是工作日，拉夏貝爾門店前，依然人流量可觀。

“這個(gè)牌子是從什么時(shí)候開(kāi)始火起來(lái)的，很難明確地界定一個(gè)時(shí)間。好像是突然之間，幾乎每個(gè)大型百貨商場(chǎng)里都有了它的店面和專柜，而且往往面積還都不小。”周洋說(shuō)。

新京報(bào)記者看到，新世界百貨里的拉夏貝爾門店面積，幾乎是其隔壁某品牌女裝的一倍之大，而款式和貨品總量也明顯較多。周洋說(shuō)，拉夏貝爾經(jīng)常會(huì)做促銷，換季和換新款的時(shí)候，折扣力度比許多品牌大。

“一件女式冬裝折扣后不到千元，拉夏貝爾這個(gè)價(jià)格定位與很多精品女裝品牌相比有所降低，但對(duì)于一線城市的學(xué)生、普通白領(lǐng)階層，以及二三線城市的女裝消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，拉夏貝爾這個(gè)品牌又給人以精致時(shí)尚的印象。”一位紡織服裝行業(yè)人士說(shuō)，目前的拉夏貝爾所定位和代表的，是國(guó)內(nèi)二三線城市的服裝時(shí)尚趨勢(shì)和消費(fèi)水平。

這在拉夏貝爾財(cái)報(bào)里可以得到印證。2014年年報(bào)里顯示，拉夏貝爾6.2億元的營(yíng)業(yè)收入中，來(lái)自二三線城市的收入貢獻(xiàn)占到65%的比例，而來(lái)自一線城市的營(yíng)收，僅占到13%。

截至2015年6月30日，拉夏貝爾在一二三線城市店鋪數(shù)量分別為713家、2672家、1890家，占零售額比例分別為12.28%、41.87%、24.47%。這就是說(shuō)，二三線的門店數(shù)量，占到了拉夏貝爾門店總數(shù)超過(guò)6成，而二三線城市的收入貢獻(xiàn)占比也進(jìn)一步加大，達(dá)到66.34%。

2012年至2014年，拉夏貝爾營(yíng)業(yè)收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率為45.99%，凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為40.34%。

招股書(shū)稱，2014年，拉夏貝爾在國(guó)內(nèi)女性休閑服裝市場(chǎng)的占有率為6.3%，僅次于Only位居行業(yè)第二。不過(guò)，與Only高達(dá)12.1%的占有率相比，拉夏貝爾的占有率剛達(dá)到Only的一半。

同時(shí)，拉夏貝爾在國(guó)內(nèi)女性休閑服裝市場(chǎng)的占有率，已經(jīng)超過(guò)了國(guó)際時(shí)尚品牌ZARA、優(yōu)衣庫(kù)和H&M。

急速擴(kuò)張，如何避開(kāi)“行業(yè)寒冬”？

根據(jù)招股書(shū)的表述，未來(lái)三年內(nèi)，拉夏貝爾將在現(xiàn)有的7147家零售網(wǎng)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再擴(kuò)大約3000個(gè)直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。

11月24日，拉夏貝爾公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴新京報(bào)記者，此次上市募集資金將用于新開(kāi)專柜網(wǎng)點(diǎn)2094個(gè)、專賣網(wǎng)點(diǎn)906個(gè)。這些網(wǎng)點(diǎn)將全部以直營(yíng)方式運(yùn)營(yíng)，“通過(guò)這個(gè)項(xiàng)目的實(shí)施，公司會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大零售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)對(duì)空白區(qū)域的覆蓋，和對(duì)重點(diǎn)區(qū)域的滲透?！?/p>

這一募投計(jì)劃一旦完成，拉夏貝爾在全國(guó)的門店將達(dá)到上萬(wàn)家。這一水平在國(guó)內(nèi)同等服裝品牌中并不常見(jiàn)?！半娚虒?duì)實(shí)體店的沖擊這么大，公司把錢拿來(lái)大搞重資產(chǎn)，是不是太不理智了？”雪球上，一位關(guān)注港股的投資者提出疑問(wèn)。

“沒(méi)有大規(guī)模的店，拉夏貝爾也不會(huì)有今天的品牌認(rèn)知度。”前述紡織行業(yè)人士表示。

數(shù)據(jù)顯示，2011年底，拉夏貝爾零售網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量為1841個(gè)；而到2014年上半年，這一數(shù)量已經(jīng)增加到5671個(gè)。換句話說(shuō)，類似于消費(fèi)者周洋對(duì)拉夏貝爾“突然之間火起來(lái)”的感受，是拉夏貝爾用真金白銀的迅猛擴(kuò)張換來(lái)的。

截至2015年上半年，拉夏貝爾零售點(diǎn)總數(shù)增加至7147家，較2014年上半年的5671家，規(guī)模增長(zhǎng)了26%。2014年，同店銷售額同比僅增長(zhǎng)1.7%；2015年上半年，這一水平則下滑了0.8%。

另一個(gè)數(shù)據(jù)是，今年上半年，拉夏貝爾旗下的8個(gè)品牌服裝中，有5家出現(xiàn)了毛利率下滑的情況。其中，Puella的毛利率從2014年的64.6%下降至62.1%，降幅達(dá)到2.5%；綜合毛利率為63.6%，同比下滑0.6%。

拉夏貝爾A股上市的臨近，不少行業(yè)人士仍然對(duì)公司的未來(lái)持觀望態(tài)度。

其中一個(gè)理由是，目前，如美特斯邦威等時(shí)尚服裝品牌正在經(jīng)歷一輪“寒冬”，時(shí)裝品牌的“周期律宿命”幾乎被認(rèn)為“在劫難逃?！毖巯抡?dāng)紅的拉夏貝爾，將憑借什么本事跳出這一“魔咒”？

拉夏貝爾相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，拉夏貝爾的服裝作為“定位于基本著裝需要”的大眾類服裝，與定位于高端奢侈品的服裝不同，因“價(jià)格適中”而“受經(jīng)濟(jì)周期影響相對(duì)較小”。

（采訪對(duì)象周洋系化名）