近期玉米淀粉走出了一波強(qiáng)勢(shì)反彈行情，截至上周五收盤，玉米淀粉1601合約報(bào)收2289元/ 噸。在經(jīng)歷大幅下跌之后，玉米淀粉價(jià)格超跌，價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。近期需求回暖，加上受上游收儲(chǔ)提振，原材料價(jià)格上漲，成本增加，助推價(jià)格反彈，且期貨貼水現(xiàn)貨，隨著交割月臨近，期貨價(jià)格逐步回歸現(xiàn)貨價(jià)格，期現(xiàn)價(jià)差有望修復(fù)，因而未來(lái)玉米淀粉1601合約仍具有上漲空間，因此建議玉米淀粉1601合約在2160—2220元/噸區(qū)間建多。

臨儲(chǔ)支撐玉米價(jià)格

11月1日，東北四省區(qū)啟動(dòng)2015年產(chǎn)玉米的臨時(shí)收儲(chǔ)工作，較去年提前一個(gè)月。今年中儲(chǔ)糧總公司在東北地區(qū)安排2958個(gè)庫(kù)點(diǎn)，收儲(chǔ)能力在8000萬(wàn)噸左右。據(jù)市場(chǎng)消息，截至11月20日，東北三省一區(qū)累計(jì)收購(gòu)臨儲(chǔ)玉米1089.86萬(wàn)噸，分省累計(jì)量：內(nèi)蒙古133.25萬(wàn)噸，遼寧11.8萬(wàn)噸，吉林186.63萬(wàn)噸，黑龍江758.18萬(wàn)噸。國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)提振玉米市場(chǎng)，隨著臨儲(chǔ)的深入，貿(mào)易商收購(gòu)意愿增加，而農(nóng)戶囤貨惜售情緒較濃，支撐玉米價(jià)格走強(qiáng)。

隨著東北臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)持續(xù)進(jìn)行，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格整體維持漲勢(shì)，且部分產(chǎn)區(qū)價(jià)格逐漸向臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)靠攏，其中華北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格已經(jīng)接近2000元/噸關(guān)口。東北港口玉米報(bào)價(jià)亦維持漲勢(shì)，大連港中等玉米平艙價(jià)2050元/噸，錦州港中等玉米船板價(jià)2060元/噸。

庫(kù)存有所下降

2015年之前，由于玉米淀粉價(jià)格高企，木薯淀粉替代需求不斷增加，進(jìn)口隨之大幅增加，市場(chǎng)供應(yīng)增至350萬(wàn)噸左右。但隨著目前玉米淀粉與木薯淀粉價(jià)差不斷拉大，玉米淀粉優(yōu)勢(shì)逐漸明顯，反替代的量也不斷增加。正常情況來(lái)講，玉米淀粉與木薯淀粉價(jià)差在200—300元/噸屬于正常范疇，但隨著玉米淀粉價(jià)格下跌，價(jià)差最大擴(kuò)大至近1000元/噸，玉米淀粉優(yōu)勢(shì)明顯，玉米淀粉反替代的量不斷增加。

玉米淀粉即將進(jìn)入元旦春節(jié)的采購(gòu)期，消費(fèi)旺季或致需求增加。且前期淀粉企業(yè)開工率較低，玉米淀粉庫(kù)存有所下降。

另外，由于目前國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，白糖和淀粉糖的價(jià)差超過2200元/噸。正常情況下，在白糖價(jià)格高于淀粉糖價(jià)格1000元/噸之后，淀粉糖的替代作用開始顯現(xiàn)，這將支撐淀粉價(jià)格。

價(jià)差有望修復(fù)

截至上周五，淀粉1601合約報(bào)收2289元/ 噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)，山東當(dāng)?shù)氐矸郜F(xiàn)貨報(bào)價(jià)為2550—2600元/噸，吉林淀粉報(bào)價(jià)為2400元/噸。期貨貼水現(xiàn)貨較多，而淀粉1601合約臨近交割，期價(jià)將逐步向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，玉米淀粉目前注冊(cè)倉(cāng)單為零，這種情況下，空頭將逐步平倉(cāng)，進(jìn)而推高玉米淀粉價(jià)格。

對(duì)該交易可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及處理計(jì)劃如下：第一，如果行情出現(xiàn)與我們看法相反的走勢(shì)，我們會(huì)根據(jù)具體的技術(shù)信號(hào)，以及期價(jià)走勢(shì)變化情況做出應(yīng)對(duì)方案。第二，若今年玉米收儲(chǔ)情況不及市場(chǎng)預(yù)期，托底作用有限，我們將調(diào)整投資策略，及時(shí)做出頭寸處理。第三，若需求未如期好轉(zhuǎn)，那么淀粉價(jià)格可能重新下行，我們將對(duì)本交易頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和處理。