雞蛋現(xiàn)貨在11月上旬向下調(diào)整后逐漸企穩(wěn)，并將于近日再度上漲，有望打破市場(chǎng)預(yù)期。在持續(xù)數(shù)月的下跌壓力下，我們認(rèn)為雞蛋現(xiàn)貨將繼續(xù)反彈，1601合約已經(jīng)見(jiàn)底。

雞蛋現(xiàn)貨前期回調(diào)幅度較深，跌幅超過(guò)1元/斤，10月下旬開始反彈了接近一個(gè)月。根據(jù)我們了解到的情況，近期價(jià)格每次下跌就會(huì)出現(xiàn)養(yǎng)殖戶惜售的現(xiàn)象。

上市兩年來(lái)，雞蛋期貨基差圍繞著合理交割成本寬幅波動(dòng)，北方、南方產(chǎn)區(qū)基差圍繞著合理基差運(yùn)行，目前期價(jià)屬于合理范圍，現(xiàn)貨若上漲將會(huì)影響近月合約。

芝華數(shù)據(jù)顯示，2015年10月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.27億只，較9月減少3.4%，同比增加6.34%；育雛雞補(bǔ)欄量8155萬(wàn)只，較2015年9月增加16.87%，同比增加40.05%。

我們調(diào)研的數(shù)家大型企業(yè)跟蹤情況為，今年1—10月商品代雛雞銷售總量同比減少5%，具體情況為5月同比減少39.5%，6月同比減少38.8%，7月同比減少38.5%。小種雞場(chǎng)情況類似，芝華數(shù)據(jù)顯示，10月在產(chǎn)蛋雞減量，結(jié)合貿(mào)易商實(shí)際情況，近期供給壓力減輕。

今年3—7月養(yǎng)殖利潤(rùn)都在微虧附近運(yùn)行，尤其是6—7月見(jiàn)到低點(diǎn)，補(bǔ)欄速度自5月減速后，7月達(dá)到極低值。近期養(yǎng)殖利潤(rùn)處在較高水平，雞蛋養(yǎng)殖成本持續(xù)回落，玉米價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)頂，而在雞蛋的養(yǎng)殖成本中，玉米是占第一位的，且蛋白飼料的價(jià)格也早已不及以前，粕類價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，因此雞蛋養(yǎng)殖成本逐步下跌。8月以來(lái)，每斤雞蛋即期養(yǎng)殖成本已跌0.3元，補(bǔ)欄速度持續(xù)加快，利空遠(yuǎn)月合約。

肉雞和淘汰雞價(jià)格7月初出現(xiàn)明顯背離，肉雞掉頭向下創(chuàng)下近年低點(diǎn)，而淘汰雞反而沖高至2014年以來(lái)最高點(diǎn)，近期雖然回落但幅度不大。

雖然雞蛋的長(zhǎng)期基本面繼續(xù)看空，但不妨礙我們看多短期近月合約。短期供給壓力減小，年底需求好轉(zhuǎn)，這一事實(shí)不能被忽略，尤其是空頭發(fā)力過(guò)于集中，導(dǎo)致遠(yuǎn)月合約要承受巨大的高基差風(fēng)險(xiǎn)。1601合約和1605合約已不具備同向運(yùn)行的可能，更多的機(jī)會(huì)存在于1601合約，止損位設(shè)置在3640元/500千克即可。