周三(11月25日)現(xiàn)貨黃金反彈受阻，盤中一度上沖至1080美元/盎附近，耐用品訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，美元指數(shù)站上100整數(shù)關口，金價的反彈遭到空頭的絞殺，PCE通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳及中東的局勢則給金價提供支撐，目前金價交投于1071.28美元/盎司附近。原油市場則因庫存壓力再度承壓市場，抵消了中東局勢的影響，整體呈震蕩下行走勢，基本回吐了隔夜的全部漲幅，表明原油的反彈之路可能長而曲折。

美元指數(shù)破百，金價承壓于1070美元整數(shù)關口附近

周三美國耐用品訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，美元指數(shù)一度突破100整數(shù)關口，刷新近八個月新高至100.09，金價回吐了早些時候的部分漲幅，承壓于1070美元整數(shù)關口附近，PCE不及預期則給金價提供了支撐。

晚間數(shù)據(jù)顯示，美國10月耐用品訂單月率增長3%，大幅優(yōu)于市場預期，市場預期為增長1.5%，表明在今年余下時間制造業(yè)產品需求可能穩(wěn)固。

數(shù)據(jù)還顯示，美國至11月21日當周初請失業(yè)金人數(shù)為26萬人，優(yōu)于市場預期，市場預期為27萬人；數(shù)據(jù)處于42年低位附近，為連續(xù)第38周處于30萬關口下方，表明就業(yè)市場健康且在不斷趨緊；此外續(xù)請失業(yè)金的四周均值也暗示了本月的失業(yè)率可能維持在七年半低點5%附近。

不過，美國10月核心PCE物價指數(shù)月率則錄得零增長，市場預期為增長0.1%；美國10月核心PCE物價指數(shù)年率增長1.3%，市場預期為增長1.4%。

市場分析認為，此次PCE年率及月率雙雙不及預期，使得美國通脹水平已經連續(xù)42月未達成美聯(lián)儲2%的目標，其中美國消費支出僅小幅增長，消費者傾向選擇增加儲蓄，這表明美國家庭對于消費持謹慎情緒，對物價上漲造成一定程度的拖累，通脹仍是美聯(lián)儲12月可能加息的絆腳石。

值得一提的是，凌晨公布的美聯(lián)儲貼現(xiàn)會議紀要顯示，美聯(lián)儲12個地區(qū)聯(lián)儲銀行中有9個的理事要求將該利率提高至1%，9月份該數(shù)字為8人。

市場分析認為，這凸顯美聯(lián)儲官員對開始提高短期利率愈發(fā)感到合適，同時也顯示聯(lián)儲內部對于加息的支持或在上升，美聯(lián)儲年內加息的預期依然著限制黃金的反彈空間。

中東局勢仍給金價反彈留有機會

俄羅斯雖然沒有因戰(zhàn)機被擊落而立即對土耳其宣戰(zhàn)，但一系列的軍事措施使得中東的局勢依然較為緊張，這給金價提供了支撐。

俄羅斯在戰(zhàn)機遭擊落后宣布了一系列的軍事舉措，包括俄轟炸機的所有行動將在殲擊機的掩護下進行、裝備防空導彈的“莫斯科”號巡洋艦將開到靠近敘利亞拉塔基亞的水域、以及俄羅斯將把S-400防空導彈系統(tǒng)部署到在敘利亞的KHMEIMIM空軍基地。

華僑銀行(OCBC)經濟學家Barnabas Gan指出，地緣政治局勢升溫將刺激避險情緒，并帶動金價在目前這個關鍵的時刻反彈。不過，如果美聯(lián)儲12月加息，金價仍有相當大的下行風險，且可能跌至1050美元/盎司。但如果12月加息預期落空，則年底金價可能升至1200美元/盎司。

匯通分析認為，考慮到國際壓力，俄羅斯立即對土耳其動武的可能性較小，但俄羅斯總統(tǒng)普京一向作風硬朗，從近些年的俄羅斯的軍事行動也可以推測出俄羅斯不可能沒有任何“回應”，一旦讓俄羅斯找到機會，必然會采取“強硬的報復”，黃金多頭有可能借機反撲。

IHS Country Risk分析師Firas Abi Ali和Ege Seckin在報告中指出，發(fā)生土耳其武裝力量擊落俄羅斯戰(zhàn)機事件后，雙方都不愿也無法退讓。

IHS預計，俄土雙方會發(fā)生更多這種性質的有限事件，例如擊落對方飛機，偶爾發(fā)生炮戰(zhàn)，但不會爆發(fā)直接的戰(zhàn)爭。

匯豐分析師James Steel表示，全球局勢緊張化后，資金尋求避險提振了金價，投資者在動蕩的金融市場尋求庇護。

James Steel認為，雖然金價或受到支撐，但金價不會出現(xiàn)強勁上揚，只會是溫和上漲，因為上方存在很多阻力。

技術分析

(現(xiàn)貨黃金日線圖，圖片來源：彭博)

從日線來看，5日均線拐頭向上，短線多頭開始掌控市場，5日均線有上穿10日均線結金叉的跡象，MACD在底背離之后也有結金叉的跡象，KDJ金叉向上良好運行，這些都表明短線金價仍有上沖的可能，初步壓力位于1080美元/盎司整數(shù)關口，進一步壓力位于上周五(11月20日)高點1087美元/盎司附近，20日均線壓力位于1094美元/盎司附近，斐波拉契38.2%回檔位位于1113美元/盎司附近。

不過，中長線黃金趨勢仍然偏空，多頭需要謹防空頭反撲，下方初步支撐位于1070美元/盎司整數(shù)關口，強支撐位于近6年內低位1064美元/盎司附近。

原油庫存成緊箍咒，油價反彈路漫漫

國際油價周三再次上沖受阻，美元的走強及庫存的增加給油價施加的壓力，抵消了暫時告一段落的俄羅斯墜機事件的影響，嚴重的供應過剩狀況使得油價反彈依然阻力重重。美原油1月期貨下一度跌近2%至41.93美元/桶，回吐了隔夜全部漲幅，布倫特原油一度下跌逾2%至45.11美元/桶。

俄羅斯戰(zhàn)機被擊落事件暫時并沒有進一步大幅升級中東局勢，市場的擔憂情緒重新被原油庫存增加所點燃，美元的強勢回升一度突破100整數(shù)關口同樣對油價繼續(xù)造成打壓。

凌晨公布的數(shù)據(jù)顯示，美國至11月20日當周API原油庫存增加260萬桶，前值為減少48.2萬桶，同時庫欣原油庫存增加190萬桶。

API數(shù)據(jù)還顯示，美國上周汽油庫存增加140萬桶，預期為增加80萬桶，前值為增加20萬桶。精煉油庫存增加70萬桶，預期為減少80萬桶，前值為減少150萬桶。

美國上周原油庫存再度增加，但是更令人擔憂的是庫欣地區(qū)的原油庫存大幅增加，陸地存儲空間已越來越小，該地區(qū)庫存大增或引發(fā)市場的擔憂。

此外，日內市場對國際能源署(IEA)在2015年11月發(fā)布的月報做出了新的解讀，考慮到OECD國家里由政府控制的庫存、新興市場的民間和政府庫存、油輪轉運的石油、以及躉售商和終端用戶持有的庫存，可以相對容易地預估全球原油與油品庫存在60-80億桶區(qū)間，而不是此前公布的29.89億桶。

其中，OECD各國政府掌握著約15.81億桶的原油和精煉油品，作為緊急儲備；發(fā)展中國家擁有的民間和政府庫存將近10億桶庫存的戰(zhàn)略儲備，以中國為例，據(jù)傳中國的國家戰(zhàn)略石油儲備超過2億桶；海上大約有650艘巨型油輪定期往返，原油總載運能力約為13億桶。

如此多的原油庫存，即使沙特等OPEC國家攜手非OPEC國家減少石油產量，石油供應過剩的局面短期仍然很難得到很好的改善，這還未考慮到未來頁巖油等新技術對油價的打擊影響。

匯通分析認為，雖然基本面短期很難得到改善，但是很多時候油價受市場預期影響頗大，目前來看，大多數(shù)產油國都不太希望油價過低，長期打價格戰(zhàn)也是各方不愿意看到的結果。12月4日的OPEC政策會議或意外看到沙特等國的政策變化，油價存在上行的可能，一旦市場情緒發(fā)生較大轉變，較大的漲幅就值得期待，不過短期庫存的壓力使得反彈之路不會一馬平川。