9月以來，在宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險逐漸解除之后，PTA期貨價格表現(xiàn)堅挺，這主要是因為PTA產(chǎn)業(yè)格局變化，并且由此帶來的PTA工廠操作模式也發(fā)生轉(zhuǎn)變。

PTA企業(yè)實現(xiàn)階段性去產(chǎn)能

上半年，遠(yuǎn)東石化和翔鷺石化裝置全線停產(chǎn)對PTA產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生重要影響。10月，市場傳言中石化將入股翔鷺石化PX及PTA產(chǎn)業(yè)，但市場普遍的共識是明年二季度之前翔鷺石化PTA裝置將很難重啟。翔鷺石化和遠(yuǎn)東石化的PTA產(chǎn)能合計為935萬噸，占全國PTA產(chǎn)能的20%。盡管PTA裝置還在，但從4月初開始PTA企業(yè)已經(jīng)階段性地去產(chǎn)能20%，如果加上今年沒有開過的產(chǎn)能335萬噸，PTA企業(yè)實際階段性去產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1270萬噸，占全國產(chǎn)能的27%。

PTA產(chǎn)能集中提升加工利潤

從目前PTA可開工產(chǎn)能分布來看，逸盛石化和恒力石化擁有絕對的優(yōu)勢。如果去除1270萬噸短期很難開工的產(chǎn)能，逸盛石化和恒力石化兩家PTA產(chǎn)能分別占目前可開工產(chǎn)能的38%和19.5%，產(chǎn)能高占比通常意味著企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有較高的話語權(quán)。

雖然限產(chǎn)挺價是老政策，但在產(chǎn)能集中的新形勢下效果則要好得多。今年8月底開始，逸盛石化和恒力石化裝置輪番檢修，使得PTA現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。當(dāng)前已經(jīng)到了11月底，PTA的加工利潤也已經(jīng)明顯改善，但限產(chǎn)活動仍在持續(xù)。在限產(chǎn)的同時，PTA工廠還在現(xiàn)貨市場高價買貨。此舉不僅支撐了PTA現(xiàn)貨市場價格，也拉高了其合約貨的月度結(jié)算價，并且現(xiàn)貨價格堅挺的同時，期貨價格也表現(xiàn)抗跌。

綜上所述，在明年二季度之前，PTA很難有新產(chǎn)能投產(chǎn)，所以目前產(chǎn)能高度集中的產(chǎn)業(yè)格局還將持續(xù)。在此基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為，與其他化工品相比，PTA將繼續(xù)作為多頭配置。另外，PTA的現(xiàn)貨價格需要給PTA工廠留出一定利潤，現(xiàn)貨加工費大部分時間要維持在600元/噸以上，如果盤面加工費到達(dá)600元/噸，PTA1601合約逢低做多的風(fēng)險較小。