萬安科技(002590)

公司主營業(yè)務(wù)覆蓋了制動和轉(zhuǎn)向兩大執(zhí)行部件，天然具備切入 ADAS、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加快電子化升級，新興領(lǐng)域切入ADAS、無線充電、車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，“ 1+3”轉(zhuǎn)型升級路徑清晰，公司將憑借覆蓋底層核心部件的安全性和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢逐步成長為國內(nèi)汽車電子核心供應(yīng)商和服務(wù)商。

“ 1” —傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域看點在于空間布局和電子化升級。 公司近年來加強屬地化布局，在下游客戶集中的地域進(jìn)行空間布局，最終通過設(shè)立公司控股的合資公司的方式增強下游客戶粘性。 長春、廣西、陜西、武漢、重慶是公司目標(biāo)地域，隨著屬地化空間布局的完成，公司將鎖定下游客戶，支撐傳統(tǒng)和新興業(yè)務(wù)高速成長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司戰(zhàn)略性加快 ABS、 EBS、 EPB 和 EPS 等電子類產(chǎn)品升級布局，在電制動領(lǐng)域有望通過與國外一線廠商合作的方式，加速公司向汽車電子轉(zhuǎn)型升級。

“ 3” —新業(yè)務(wù)布局覆蓋無線充電、 ADAS 和車聯(lián)網(wǎng)，自下而上的生長路徑具備天然的安全性和供應(yīng)鏈兩大優(yōu)勢。 無線充電方面公司通過參股 Evatran 獲取核心技術(shù)，未來將在國內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，有望打入國內(nèi)外一線廠商供應(yīng)鏈；車聯(lián)網(wǎng)方面通過參股飛馳鎂物、蘇打交通網(wǎng)絡(luò)切入車聯(lián)網(wǎng)軟件架構(gòu)和分時租賃領(lǐng)域， 鎖定產(chǎn)業(yè)內(nèi)最具供應(yīng)鏈優(yōu)勢的團(tuán)隊； ADAS 領(lǐng)域加快前端數(shù)據(jù)采集類產(chǎn)品布局，并積極通過外延尋求戰(zhàn)略合作，打造最安全，最具融合功能的 ADAS 系統(tǒng)。我們尤其看好公司從汽車執(zhí)行部件向上延伸所具備的安全性和供應(yīng)鏈兩大天然優(yōu)勢，一旦新業(yè)務(wù)布局成型，未來有能力繼續(xù)轉(zhuǎn)型汽車電子服務(wù)商。

強烈推薦， 給予“買入”評級！ 我們強烈看好公司憑借技術(shù)和供應(yīng)鏈天然優(yōu)勢在汽車電子領(lǐng)域的升級突破， 預(yù)估公司 2015~2017 年 EPS分別為 0.22、 0.36、 0.59 元， 給予“買入”評級，強烈推薦！

風(fēng)險提示： 汽車電子業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。