近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。我國(guó)新三板制度從設(shè)立以來(lái)得到了飛速發(fā)展，以前的許多制度已經(jīng)不再適合現(xiàn)階段的交易制度，尤其是進(jìn)入2015年之后，新三板行情更是處于一種無(wú)序狀態(tài)下。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此時(shí)出臺(tái)《意見(jiàn)》，可以有效規(guī)范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并再度從頂層設(shè)計(jì)的角度明確了對(duì)新三板的市場(chǎng)預(yù)期。

《意見(jiàn)》提出，要堅(jiān)持新三板獨(dú)立市場(chǎng)地位，新三板掛牌不是上市的過(guò)渡安排，但股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場(chǎng)，應(yīng)著眼于建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，研究推出股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)，探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。

財(cái)達(dá)證券市場(chǎng)分析師李明明在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“提及轉(zhuǎn)板制度是本次《意見(jiàn)》中的亮點(diǎn)之一。其實(shí)市場(chǎng)一直在研究轉(zhuǎn)板制度，并且對(duì)實(shí)施一直抱有預(yù)期，只不過(guò)轉(zhuǎn)板難度相對(duì)難度并不會(huì)太低，目前具體實(shí)施細(xì)則也并未對(duì)外公布，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，其難度不會(huì)低于IPO，目前來(lái)看只是給了新三板企業(yè)一個(gè)途徑，而如何通過(guò)這個(gè)途徑走進(jìn)創(chuàng)業(yè)板還要看細(xì)則出來(lái)之后?！?/p>

《意見(jiàn)》中的另外一個(gè)亮點(diǎn)就是提出了在新三板內(nèi)建立分層制度。針對(duì)掛牌公司差異化特征和多元化需求，實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層，提高風(fēng)險(xiǎn)管理和差異化服務(wù)能力，降低投資人信息收集成本。提出現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)研究制定分層具體標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置符合企業(yè)差異化特征的指標(biāo)體系，滿足不同類型企業(yè)的發(fā)展需求。

將成長(zhǎng)性一般，甚至虧損的企業(yè)放在“基礎(chǔ)層”，而將成長(zhǎng)性良好，快速發(fā)展預(yù)期較強(qiáng)的企業(yè)放在“創(chuàng)新層”，此舉有利于投資者更好地分辨企業(yè)資質(zhì)，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者也會(huì)將目光更多的停留在優(yōu)質(zhì)企業(yè)上，在一定程度上給予企業(yè)發(fā)展的信心，并降低企業(yè)轉(zhuǎn)板的預(yù)期，避免新三板淪為“垃圾桶”。

李明明表示，分層制度在許多國(guó)家都有實(shí)施，我國(guó)金融市場(chǎng)也有主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)多層結(jié)構(gòu)。在國(guó)家鼓勵(lì)進(jìn)一步壯大機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)駐新三板市場(chǎng)之時(shí)，更好的分級(jí)制度勢(shì)必使這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)成為爭(zhēng)搶的對(duì)象，從而更好地促進(jìn)新三板的流動(dòng)性。

不過(guò)這樣做也將導(dǎo)致那些業(yè)績(jī)發(fā)展受困的企業(yè)更加艱難，無(wú)法得到更多的關(guān)注,使得這些企業(yè)可能長(zhǎng)期處于“冷宮”之中，逐漸被人們所拋棄。尤其是在新三板上市的一些行業(yè)成長(zhǎng)預(yù)期并不良好的企業(yè)，很可能上市之初就難以得到投資者的青睞。如果問(wèn)題得不到妥善解決，則勢(shì)必降低企業(yè)謀求新三板上市的預(yù)期。