10月份股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推出優(yōu)先股業(yè)務(wù)規(guī)則之后，新三板陸續(xù)有企業(yè)掛出了優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，不過對(duì)部分掛牌企業(yè)來說，發(fā)行優(yōu)先股并不是一件很劃算的事情。

11月20日，掛牌不久的融資租賃公司中國(guó)康富發(fā)布了優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案。中國(guó)康富計(jì)劃在兩年半內(nèi)分階段發(fā)行優(yōu)先股，預(yù)計(jì)募資15億元，這是新三板目前預(yù)計(jì)募資金額最大的優(yōu)先股發(fā)行方案，也是優(yōu)先股業(yè)務(wù)規(guī)則落地之后第四份發(fā)行方案。

目前新三板有4家公司公布了優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃，包括鑫莊農(nóng)貸、中視文化、誠(chéng)信小貸和中國(guó)康富，除中視文化外，其他3家均為金融類公司。鑫莊農(nóng)貸本次優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃募資不超過2.2億元，中視文化計(jì)劃募資1000萬元，誠(chéng)信小貸計(jì)劃募資不超過2000萬元。

在投資者參與熱情有所下降、定增價(jià)格回落的背景下，優(yōu)先股由于具有不稀釋股權(quán)的優(yōu)勢(shì)，成為部分掛牌公司另外一個(gè)融資選擇。但也僅僅是多了一個(gè)選擇而已。

鑫莊農(nóng)貸自己算了一筆賬：假設(shè)優(yōu)先股2015年1月份已經(jīng)存續(xù)，按照募資金額2.2億元，如果股息率為6%，發(fā)放一次優(yōu)先股股息意味著2014年凈利潤(rùn)減少1320萬元，減少幅度34.5%。鑫莊農(nóng)貸還算了另外一筆賬：按照優(yōu)先股融入資金2.2億元、年化收益率15%計(jì)，至少每年可增加利息收入3300萬元，增加凈利潤(rùn)2500萬元。

算起來，鑫莊農(nóng)貸本次發(fā)行優(yōu)先股還是“有利可圖”的。不過，由于目前新三板掛牌企業(yè)利潤(rùn)規(guī)模大多不大，優(yōu)先股股息支付構(gòu)成不小的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)部分盈利能力較低的企業(yè)來說發(fā)行優(yōu)先股基本上等白忙活。

4家公司中，目前中視傳媒和誠(chéng)信小貸已經(jīng)明確了優(yōu)先股股息率。中視傳媒優(yōu)先股票面利率固定為4%，外加向發(fā)行對(duì)象支付3%的基金管理費(fèi)用，相當(dāng)于7%。誠(chéng)信小貸優(yōu)先股票面股息率第一個(gè)調(diào)整周期為7%，包括4.9%基準(zhǔn)利率和2.1%固定溢價(jià)。

誠(chéng)信小貸拿出7%的股息率可以說是相當(dāng)“拼命”了。大部分A股公司優(yōu)先股股息率介于凈資產(chǎn)收益率40%至50%之間，而誠(chéng)信小貸2013年至2014年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.26%，與優(yōu)先股股息率基本相差無幾。按照目前的盈利能力，誠(chéng)信小貸優(yōu)先股募集資金所產(chǎn)生的收益很可能剛剛夠覆蓋優(yōu)先股股息，差不多等于白忙活了。

從今年的優(yōu)先股發(fā)行數(shù)據(jù)看，新三板優(yōu)先股股息率高于A股市場(chǎng)。滬深兩市今年共有10家公司發(fā)行了優(yōu)先股，股息率介于4.7%至5.8%之間，但考慮到發(fā)行主體股息支付能力，新三板優(yōu)先股在吸引力方面實(shí)際上并不具備太大優(yōu)勢(shì)。