金銀低位弱震蕩 階段跌勢未改

【外盤、消息】隔夜，國際金銀期價維持在低位呈弱勢震蕩態(tài)勢。COMEX金小陰報收于1068.3，日線表現(xiàn)為低位震蕩，日均線及MACD下行有所減緩，周均線及MACD死叉開口，弱勢未改，且經(jīng)過兩周的低位震蕩后，周線過大乖離率有所修正，支撐1060，壓力1090；COMEX銀新低后回升，報收于14.120，前低破而未立，日均線及MACD下行有所減緩，周均線及MACD死叉維持，階段弱勢未改，繼續(xù)關(guān)注前低表現(xiàn)，支撐13.9，壓力14.5。

消息面：歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值52.8，創(chuàng)2014年4月以來新高，前值52.3，11月服務(wù)業(yè)PMI初值54.6，創(chuàng)2011年5月以來新高，前值54.1。美國11月Markit制造業(yè)PMI初值52.6，創(chuàng)2013年10月來最低。美國10月成屋銷售總數(shù)年化536萬戶，預(yù)期540萬戶。美聯(lián)儲Tarullo稱，美國經(jīng)濟(jì)依舊喜憂參半，通脹方面仍有許多不確定性；繼續(xù)等待通脹信號出現(xiàn)可能更好。美聯(lián)儲主席耶倫稱，過于激進(jìn)的加息將削弱經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，就業(yè)和通脹繼續(xù)增長將為加息提供理由，首次加息之后的路途將是循序漸進(jìn)的。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】11月23日上期所黃金倉單2067千克，較前一日增加510千克，白銀倉單515059千克，較前一日減少13017千克；黃金ETF持倉量655.69噸，較前一日減少0.76%；白銀ETF持倉量9867.78噸，較前一日持平。

【期貨走勢】昨晚夜盤交易中，滬金繼續(xù)小幅回落，日均線及MACD下行未再減緩，周均線及MACD下叉未變，短線繼續(xù)關(guān)注今年7月低點一線表現(xiàn)；滬銀在昨日大陰的下影線中震蕩，日均線及MACD繼續(xù)下行，周均線及MACD死叉開口，且期價已下破去年11月和今年7月低點連線，階段跌勢維持，短線關(guān)注去年11月低點一線表現(xiàn)?；久嫔希绹?1月PMI和10月成屋銷售均不及預(yù)期，美聯(lián)儲官員對加息表態(tài)含蓄，但12月份的加息概率仍然較大。美元在前高附近暫未形成突破，短線走勢仍有變數(shù)?；鸪謧}方面，黃金ETF持倉再度下降，又刷新歷史低點紀(jì)錄。CFTC公布的截止11月17日當(dāng)周金、銀持倉中空頭大舉增倉導(dǎo)致凈多持倉繼續(xù)大幅下滑，顯示市場對后市看空意愿較重?？傮w來看，金銀基本面中期偏空態(tài)勢未變，階段性跌勢維持。短線而言，美元逼近前高，滬金滬銀逼近前低，都處在關(guān)鍵技術(shù)關(guān)口，突破與否決定行情的短線節(jié)奏。AU1606支撐220，壓力225、227,AG1606支撐3150、壓力3250、3300。

【操作策略】金中期下行通道，短線弱勢震蕩，1606短線震蕩區(qū)間下移到220-227，輕空持有或在此區(qū)間內(nèi)短線換手交易，無倉者背靠區(qū)間上沿試空；銀中期下行通道，短線破位下試前低，1606空單適量持有，無倉者等反彈在任一壓力受阻時均可試空。

（倍特策略分析師： 張中云） 

螺紋鐵礦震蕩下行趨勢不變

【外盤】美國10月NAR季調(diào)后成屋銷售-3.4%預(yù)期-2%

【消息】國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極發(fā)揮新消費引領(lǐng)作用加快培育形成新供給新動力的指導(dǎo)意見》，指導(dǎo)意見共包括24條措施，具體包括，強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)支撐，拓展農(nóng)村消費市場；培育壯大節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、3D打印、機(jī)器人、基因工程等產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，開拓消費新領(lǐng)域，支持可穿戴設(shè)備、智能家居、數(shù)字媒體等市場前景廣闊的新興消費品發(fā)展。

【現(xiàn)貨價格】23日上海地區(qū)HRB400 20mm螺紋鋼報價1790元/噸，較上一交易日下跌10元/噸，4.75熱卷軋板上海地區(qū)報價1830噸，較上一交易日持平。23日普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報價44.75美元/噸，較上一交易日下跌0.55美元/噸。

【期貨市場】螺紋鐵礦夜盤開盤下行后探底回升。后市宏觀經(jīng)濟(jì)政策離投資拉動將漸行漸遠(yuǎn)，房地產(chǎn)市場漫長去庫存階段，鋼廠也將經(jīng)歷長時間產(chǎn)能整合。鐵礦石港口庫存再次小幅下滑，短期船期運(yùn)輸影響導(dǎo)致，但不影響長期供過于求的基本面。螺紋鐵礦震蕩下行趨勢不變。

【今日漲跌】今日早盤短線下跌

【操作策略】螺紋鐵礦震蕩偏弱運(yùn)行趨勢不變，經(jīng)濟(jì)下滑商品總體趨弱。操作策略上螺紋持空05合約，止損下移1775。鐵礦主力合約移倉，空單轉(zhuǎn)移至05合約，05空單止損330。

（倍特策略分析師：萬超宇）

銅空頭謹(jǐn)慎

整個商品市場遭遇資金大量做空，銅也不例外，昨天大幅度下跌，美元再次走強(qiáng)也帶來壓力，昨天美元指數(shù)盤中曾經(jīng)觸及100大關(guān)。國內(nèi)銅持倉不斷增加，資金做空情緒高漲，價格下跌后現(xiàn)貨成交量好，但是沒有升水，整體商品市場的買盤都進(jìn)入被動區(qū)域，目前時間段建議謹(jǐn)慎持有空頭頭寸，不能追空，持倉大的今天繼續(xù)建議減倉持有空頭。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

焦煤焦炭震蕩 

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場， 中南、華北、東北等地區(qū)鋼廠繼續(xù)下調(diào)焦炭采購價格，焦企虧損面增大，焦煤價格仍然承壓。 焦炭市場弱穩(wěn)觀望。山西地區(qū)長治北到黎城在修路，汽運(yùn)價格小幅上漲，對焦炭價格形成支撐，短期焦炭市場以挺價趨穩(wěn)為主，不排除小幅下調(diào)可能。河北焦炭承壓弱穩(wěn)，焦企出貨一般，大都無庫存壓力 。綜合來看，震蕩下行或是后期主基調(diào)，建議壓力位拋空為主。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠730-740元/噸，山東680-710元/噸，江蘇690-710元/噸，山西550-560元/噸。

【期貨走勢】需求端無明顯改善，鋼廠對焦企打壓依舊。預(yù)計后市震蕩下行仍為主基調(diào)。資金在此位置有所減倉，節(jié)奏上講預(yù)計進(jìn)入震蕩。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦炭1601，空單依托695持有。焦煤1605，關(guān)注495附近壓力，沒有空單者可試空。

（倍特策略分析師：范宙）

動力煤低位窄幅波動為主

【現(xiàn)貨】：秦皇島山西優(yōu)混（Q5500）351元/噸；廣州港（內(nèi)蒙優(yōu)混Q5500）430元/噸、山西優(yōu)混（Q5500）420元/噸；曹妃甸港電煤鄂爾多斯（Q5500）355元/噸；京唐港鄂爾多斯（Q5500）355元/噸。

【盤面】：秦皇島港口庫存11.20日618萬噸（11.19日622萬噸）。截至11月23日，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存合計為1247.7萬噸，日均耗煤量58.1萬噸，可用天數(shù)在21.5天左右。在季節(jié)性需求支持下，耗煤有所提升。臨近年底，為提高新一年度長協(xié)煤價格的話語權(quán)，大型煤企正好借著耗煤高峰階段聯(lián)合保價，不過在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷背景下，動煤價格也將難有改善，窄幅波動為主。考慮到盤中遠(yuǎn)月流動性較差，謹(jǐn)慎追多操作，主力合約仍以趨勢性空單持有為主。

【操作建議】主力合約趨勢空單以20日線保護(hù)繼續(xù)持有。

(倍特期貨  李闖）

鄭醇空單減持看震蕩

【現(xiàn)貨】：華東1940；華中1600；華北1460；華南1960；東北1800；西北1300；西南1750。

【盤面】隔夜期價減倉整理，但走勢仍然偏弱，盤中氣氛顯得尤為低迷，利空點主要在于美元走強(qiáng)油價偏壓影響拖累，新興與傳統(tǒng)下游需求不濟(jì)影響，然榆林烯烴項目計劃試車將會給西北地區(qū)帶來一定支撐，另外考慮到基準(zhǔn)交割價參考在華東地區(qū)，這會對期現(xiàn)價差產(chǎn)生一定的牽制作用，且面臨成本端的支持，預(yù)計進(jìn)一步下跌空間將會有限，此時不排除場內(nèi)資金打壓影響，因此操作上需保持警惕。

【操作建議】：技術(shù)性弱勢，空單減持看整理，新低不破不追空。

(倍特期貨  李闖）

PP跌勢過急 謹(jǐn)防調(diào)整

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北6500、華東6500、華南6650（-100）、西南6550、西北6400、東北6500，中石化——華北6550-6650、華中6750、華東6400-6500、華南7050。

【期貨走勢】PP遠(yuǎn)月合約連續(xù)兩個跌停，對現(xiàn)貨貼水幅度超過1000元/噸、偏離過大，且技術(shù)面超賣指標(biāo)深重，理論上調(diào)整需求迫切。但1605空頭仍在大幅增倉，日增量達(dá)到22,830手，為多頭的1.7倍，資金推動下下方空間難以預(yù)料。1601相對較好，現(xiàn)貨對期價有一定支撐，空頭出現(xiàn)回補(bǔ)，多方有逢低吸入跡象。近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局雖仍在持續(xù)，但價格已脫離基本面控制，走勢能否持續(xù)無法定論，除非是開倉價差在500以下的套利單、其余均不建議繼續(xù)持有。

【今日漲跌】弱勢震蕩

【操作策略】5月空單謹(jǐn)慎持有、逢低逐步止盈，壓力參考布林下軌，下方無支撐。多1空5套利單僅建議開倉價位在500以下的繼續(xù)持有。

（倍特期貨 陳吟）

膠1月擠倉恐已宣告失敗 遠(yuǎn)期繼續(xù)承壓

商品市場的悲觀情緒在昨天達(dá)到了一個高峰，多數(shù)商品繼續(xù)加速下跌，遠(yuǎn)期走勢極度低迷，商品市場被濃濃的看空氛圍籠罩。膠本身基本面就屬于最差的工業(yè)品之一，遠(yuǎn)期在空方打壓下，重心迅速大幅度下移，隨著1月限倉期限臨近，1月上擠空的可能性越來越小，夜盤1月破位下行，疑似擠倉已宣告失敗。若我們判斷正確，1月擠倉失敗后，后續(xù)1月要么橫盤，幾乎難再反彈機(jī)會，要么展開補(bǔ)跌行情，不管怎么樣，5月等遠(yuǎn)期合約的壓力會更大，5月重心不斷下移也幾乎沒有懸念，因此，之前我們寄希望于1月擠空帶動5月反抽，尋找好的拋點策略可能落空。操作上，盡管膠期價已連續(xù)重挫，遠(yuǎn)期價格已接近復(fù)合膠價，但考慮到1月有補(bǔ)跌可能，以及龐大的庫存壓力、市場整體氛圍等累加作用，基本空單仍建議繼續(xù)持有觀望；5月新的空點下移至9600一線，若期價有反彈到此區(qū)域，新空可嘗試性介入，短線止損點9850。

(倍特策略分析師：馬學(xué)哲)

玻璃近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

【現(xiàn)貨】：沙河地區(qū)浮法玻璃價格—安全浮法1144元/噸；迎新浮法1224元/噸；德金浮法1104元/噸；大光明浮法1080元/噸；元華浮法1128元/噸；

【盤面】:據(jù)萬德數(shù)據(jù)，截至11月20日，國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù)為220條，開工率為63.4%，生產(chǎn)線庫存為3248萬重量箱，與上周相比，開工持平、庫存微升。沙河市場周末受到雨雪天氣影響，出庫有所減緩，價格整體依舊保持穩(wěn)定，經(jīng)銷商做小幅調(diào)整刺激走貨。盤中近遠(yuǎn)月走勢分化，近月因期現(xiàn)價差牽制略微偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月主要因建材系的偏弱預(yù)期影響，走勢依舊疲弱，預(yù)計短期內(nèi)這種格局或?qū)⒀永m(xù)。

【操作建議】：1601以60日線保護(hù)輕多持有；1605空單以790保護(hù)持有。

(倍特期貨  李闖）

粕類空單注意下調(diào)止盈位

【外盤、消息】外盤因低位買盤，美豆粕止跌回升，收于287.7上漲3.1漲幅1.09%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨報價：大連下降40至2530元/噸，河北秦皇島下跌20至2480元/噸，山東日照下降30至2450元/噸，江蘇連云港下跌20至2460元/噸，廣東湛江下跌60至2400元/噸。菜粕現(xiàn)貨報價：武漢2000元/噸，合肥2000元/噸，南京2000元/噸，南寧下跌40元至1760元/噸，成都2050元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕低位震蕩，1601豆粕增倉1.5萬，1605豆粕增倉6.3萬手，1601菜粕減倉2.3萬，1605菜粕減倉1千。

【操作策略】阿根廷競選反對黨獲勝，市場擔(dān)憂會帶來阿根廷舊作庫存的一部分釋放。美豆在850一線暫獲支撐。國內(nèi)兩粕經(jīng)過前期大幅下跌后，有獲利止盈的要求，關(guān)注持倉變化。兩粕整體弱勢格局未改，仍然為空頭主導(dǎo)走勢，且近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。前期空單可依托5日均線作為參考，逐步下調(diào)止盈位，關(guān)注持倉變化，趨勢多單暫不建議。

（倍特策略分析師：黃曉）

油脂繼續(xù)反抽 關(guān)鍵壓力上移40點

隔夜美豆系整體企穩(wěn)，市場評論為在6年以來的低點受到買盤支撐。整體特征為油略弱于粕。美豆+0.65%，豆油+0.2%，豆粕+1.0%。

美農(nóng)供需報告：美豆單產(chǎn)被提高到48.3的歷史最高值，隨即產(chǎn)量也上移到歷史最高。雖然報告提高中國需求，以削弱期末庫存，但實質(zhì)影響有限。市場判定為利空。報告之后，有關(guān)農(nóng)系預(yù)期再次暗淡，目前未能看到轉(zhuǎn)換預(yù)期

今日，預(yù)計整體市場相對偏強(qiáng)，Y1601因有多頭接貨傳聞而相對偏強(qiáng)，日間進(jìn)一步想5570-5580反彈，但進(jìn)一步拓展空間預(yù)期沒有。我們在昨日已經(jīng)對11日以來所建議的買近空遠(yuǎn)的策略做出獲利了結(jié)。

鑒于市場有明確的修復(fù)要求出現(xiàn)，考慮到情緒話的影響，我們將Y1605對應(yīng)的核心壓力上移40點，即5480，維持：觸及后，再次輕空的判定。

市場并無改善的動力，但近期連續(xù)殺跌的動作有明顯的投機(jī)性，完全不符合市場實際。要注意整體反彈的隨時出現(xiàn)，特別是粕類，煤炭和煤化工系。油脂也受到此市場狀態(tài)影響，但因前期穩(wěn)定性太高，投資者反而對其不必報以預(yù)期。

(倍特期貨   李攀峰)

白糖短期上漲過快 注意節(jié)奏變化。

【外盤】ICE 3月原糖期貨收盤高0.11美分，或0.7%，至每磅15.41美分。因交易商關(guān)注可能導(dǎo)致巴西收成減少。

【消息】1.美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至11月17日當(dāng)周，對沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖凈多頭倉位為173,010手，較前周增加1,878手，或1.1%。2.截至11月15日印度糖產(chǎn)量同比增加33%，達(dá)76.1萬噸，上榨季同期為57.4萬噸。其中馬邦糖產(chǎn)量從上榨季的31萬噸增至43.1萬噸。預(yù)計印度2015/16榨季糖產(chǎn)量將達(dá)2700萬噸，消費量為2300萬噸，因此會繼續(xù)出現(xiàn)過剩。

【期貨走勢】原糖延續(xù)小幅震蕩上行，國內(nèi)廣西陳糖接近清庫，本周后半段廣西將再次迎來降雨令新糖上市放緩，且春節(jié)備貨期臨近，階段性供應(yīng)偏緊繼續(xù)發(fā)酵。白糖也因其基本面好于多數(shù)商品備受資金青睞，夜盤繼續(xù)增倉上行，按照目前節(jié)奏來看，將試探5560一線。

【操作策略】遇壓減持滾動做多為主，05合約目標(biāo)位5560、5600，下方支撐5500、5450，09合約同上操作節(jié)奏，加倉等待回調(diào)。

（倍特期貨：梁洪銘）

棉花走勢維持強(qiáng)勢 可以選擇移倉

隔夜美棉下跌1.83%，市場評論為受到近期周邊商品下跌影響，并觸發(fā)賣盤跟進(jìn)。

11月美農(nóng)報告數(shù)據(jù)方面，美棉產(chǎn)量降低6萬包，庫存維持平衡。全球需求調(diào)低68萬包，庫存調(diào)低90萬包。整體基調(diào)較10月報告明顯利多

中期認(rèn)識方面：我們不做出任何調(diào)整，本輪美棉將繼續(xù)攻擊68.34。

中棉方面，3128B報12958+2。

2015/16年，國內(nèi)棉花目標(biāo)價格為19100元/噸。 

新棉方面，最新的棉花產(chǎn)量統(tǒng)計顯示，2015年，我國棉花總產(chǎn)量為521.6萬噸，同比減少21.2%，較8月預(yù)測降低10.3%。新棉質(zhì)量水平仍差。棉花基本面持續(xù)良性改善。同時交易，交易所調(diào)整棉花替代交割品升貼水，繼續(xù)削弱低等級棉花倉單生成預(yù)期。

簡言之就是供應(yīng)壓力和原來預(yù)期的狗肉倉單壓力在同步縮減。

操作層面，8月24日觸發(fā)增持價，CF1601對應(yīng)的12500，目前持有初始多頭倉位的完全恢復(fù)。 

截止20日夜盤，CF1601對CF1605價差為445點，在過去8個交易日，整體市場皆為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，我們認(rèn)為將有修復(fù)出現(xiàn)，建議開始進(jìn)行移倉。

就整體走勢而言，目前棉花已經(jīng)處于溫和上行通道，我們暫不調(diào)整策略，就今日的表現(xiàn)而言，CF1605維持在11850一線進(jìn)行整理，日內(nèi)區(qū)間約束為11790-11960，可進(jìn)行日內(nèi)區(qū)間內(nèi)適當(dāng)換手，同時選擇移倉。

近期商品市場整體性的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱將出現(xiàn)明顯修復(fù)  

(倍特期貨  李攀峰)