宏觀

哪里有希望，哪里就有風(fēng)險。上周央行下調(diào)SLF 利率，利率走廊封頂，引發(fā)寬松加碼預(yù)期，資本市場也反應(yīng)積極。但我們認(rèn)為短期內(nèi)寬松仍面臨多重挑戰(zhàn)。海外分化加劇，美國經(jīng)濟(jì)依然一枝獨(dú)秀，而日本、歐洲經(jīng)濟(jì)不佳，新興市場中的巴西經(jīng)濟(jì)遭遇滯脹噩夢，歷史經(jīng)驗(yàn)表明巴西、阿根廷等外債多、外儲少的經(jīng)濟(jì)體最易受美國加息沖擊。

策略

勢在，順之。①央行下調(diào)隔夜SLF 利率，流動性寬松繼續(xù)助力資金入市，11 月來銀證轉(zhuǎn)賬、新發(fā)公募均明顯增長。②近兩月中小創(chuàng)大漲令投資者不安，回顧過去3 年，13 年中小創(chuàng)估值中樞提升源自盈利增長加速，14 年未變，今年來估值提升是全市場行為，源于利率大幅下行。③短期基本面空窗、流動性寬松格局下市場向上趨勢未變，持有成長和券商，關(guān)注環(huán)保、體育，跟蹤12 月美聯(lián)儲加息和信用違約擾動。

行業(yè)與主題熱點(diǎn)

紡織與服裝：廣泛化及專業(yè)化的兩條路徑推動體育服飾市場擴(kuò)容。

食品：業(yè)績不喜不悲，價值股更有價值。

通訊服務(wù)：TMT 高估值壓力與追捧轉(zhuǎn)型創(chuàng)新兼具、優(yōu)選高景氣子行業(yè)與相對低估值成長白馬。

傳媒：推薦高成長板塊：看好體育、教育和IP。

房地產(chǎn)：地產(chǎn)周觀點(diǎn)。

農(nóng)業(yè)：厄爾尼諾愈演愈烈，廣西甘蔗收購價格出臺，糖價向上越發(fā)明確。

有色金屬：中國鋅冶煉商減產(chǎn)，供給端改善進(jìn)行時。

電子設(shè)備與儀器：上漲暫不結(jié)束，選擇目前市值較小，或估值較低品種。

重點(diǎn)個股及其他點(diǎn)評

萊茵體育（000558）：環(huán)保乘風(fēng)、體育破浪，強(qiáng)烈看好！

中國建筑（601668）：10 單月建筑新簽大幅好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)銷售增速略有回落，設(shè)立甘肅絲路基金，進(jìn)一步落實(shí)一帶一路布局。