美聯(lián)儲(chǔ)下周一將舉行討論貼現(xiàn)利率（discount rate）的會(huì)議。市場(chǎng)存在一定的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能上調(diào)目前為75個(gè)基點(diǎn)的貼現(xiàn)利率，因?yàn)樵?月會(huì)議上，12個(gè)地方聯(lián)儲(chǔ)主席中有8人贊成提高這一利率，僅一人希望下調(diào)該利率。

值得注意的是，9月該會(huì)議舉行時(shí)，美國(guó)整體數(shù)據(jù)較為疲弱，而如今則好轉(zhuǎn)不少，但即便在當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)不佳的情況下，10月FOMC會(huì)議紀(jì)要仍顯示美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幾乎已經(jīng)板上釘釘，這無(wú)疑增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于下周一美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議可能會(huì)優(yōu)先上調(diào)這一利率的預(yù)期。

上月中旬公布的，美聯(lián)儲(chǔ)9月份貼現(xiàn)利率會(huì)議的紀(jì)要文件顯示，支持將貼現(xiàn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1%的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)數(shù)量從7月時(shí)的五個(gè)增加至八個(gè)。那些傾向于上調(diào)貼現(xiàn)利率的官員們認(rèn)為，讓利率向更加爭(zhēng)產(chǎn)的水平靠攏乃適宜之舉，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)條件都得到改善，且通脹率有望在中期內(nèi)開(kāi)始逐步地朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)回升。

要求上調(diào)貼現(xiàn)率的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行希望將貼現(xiàn)率與隔夜聯(lián)邦基金利率之差正?；?。

貼現(xiàn)率是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)商業(yè)銀行提供貸款的利率，一般為銀行的最后資金渠道，屬于美聯(lián)儲(chǔ)利率工具的上軌，除偶發(fā)、短期的緊急需要外，美聯(lián)儲(chǔ)一般不鼓勵(lì)銀行借款。

該利率與隔夜聯(lián)邦基金利率之差是美聯(lián)儲(chǔ)一項(xiàng)主要的經(jīng)濟(jì)調(diào)控工具，多年來(lái)一直鎖定在0~0.25%區(qū)間之內(nèi)。

上述利差在2007-2009年金融危機(jī)前為1%，但危機(jī)期間美聯(lián)儲(chǔ)將其下調(diào)至僅0.5%的水平，以鼓勵(lì)銀行業(yè)者放貸、提升流動(dòng)性。

反對(duì)意見(jiàn)

但布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）全球外匯策略主管Marc Chandler則認(rèn)為，盡管美國(guó)正通往貨幣政策正?；牡缆飞希缆?lián)儲(chǔ)可能最后還是謹(jǐn)慎操作，等首次提高基準(zhǔn)利率，即聯(lián)邦基金利率后，再提高貼現(xiàn)利率。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾在本周初的講話上就強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)盡全力避免加息給市場(chǎng)帶來(lái)“震驚”，Chandler認(rèn)為這意味著，“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)讓一個(gè)堅(jiān)定認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月不會(huì)加息的人，到12月真加息的時(shí)候也不會(huì)感到驚訝。”

Chandler表示，上調(diào)貼現(xiàn)利率就相當(dāng)于放寬了美國(guó)利率走廊的寬度，這可以成為表達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)確定12月加息的行為，但也會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)的威信，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)根本沒(méi)必要向市場(chǎng)承諾12月加息。

“所以美聯(lián)儲(chǔ)下周不會(huì)上調(diào)貼現(xiàn)率，不然會(huì)干擾市場(chǎng)，他們會(huì)在首次加息以后，才可能提高貼現(xiàn)率?！盋handler表示。

本周三，美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)委員認(rèn)為12月會(huì)議時(shí)，加息的先決條件或滿足，屆時(shí)加息可能是合適的。但也有兩位有表決權(quán)的委員對(duì)10月聲明中的措辭變化有顧慮，擔(dān)心“下次會(huì)議上加息是一個(gè)可能的選項(xiàng)”措辭，可能讓市場(chǎng)誤解，誤以為美聯(lián)儲(chǔ)傳遞了非常強(qiáng)烈的12月加息的信號(hào)。

歷史參考

事實(shí)上，早在2010年2月，美聯(lián)儲(chǔ)就上調(diào)過(guò)貼現(xiàn)利率，當(dāng)時(shí)是從0.5%上調(diào)至0.75%，并表示此舉將可鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更加依賴于貨幣市場(chǎng)來(lái)滿足其短期流動(dòng)性需求，而不是依賴于美聯(lián)儲(chǔ)。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)還表示，“預(yù)計(jì)這一改動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致家庭和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況更加緊縮，也不意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期或貨幣政策前景將會(huì)發(fā)生任何改變。”

從利率相關(guān)資產(chǎn)來(lái)看，美國(guó)不管是長(zhǎng)期的10年期國(guó)債收益率還是2短期的兩年期國(guó)債收益率均沒(méi)有出現(xiàn)明顯上行，不過(guò)也需要考慮到當(dāng)時(shí)正處于QE進(jìn)行的“如火如荼”之際：