發(fā)展煤制烯烴的緣由

改革開放之后，中國經(jīng)濟(jì)迎來了飛速發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深入，國內(nèi)對能源的需求越來越大。截至2014年，國內(nèi)原油消費(fèi)量為52026萬噸，較1978年增加42901萬噸，增幅達(dá)到470.15%，平均增速為5.06%；天然氣消費(fèi)量為1854.9億立方米，較1978年增加1713.1億立方米，增幅達(dá)到1207.62%，平均增速為7.69%。

資源需求大幅增加，國內(nèi)“富煤貧油貧氣”的資源特點(diǎn)逐漸顯露。《中國的能源狀況與政策》白皮書公布的資料顯示：2006年，中國煤炭保有資源量為10345億噸，剩余探明可采儲量約占世界的13%，列全球第三位。但是，原油和天然氣的儲量相對于全球第三大的國土面積來說，就較少了。與此同時，由于人口眾多，我國人均能源資源擁有量也處于較低水平。其中，煤炭資源人均擁有量相當(dāng)于全球平均水平的50%；石油、天然氣人均資源量僅為全球平均水平的1/15。在這種狀態(tài)下，國內(nèi)能源供給已經(jīng)不能滿足自身需求，市場需要大量進(jìn)口來彌補(bǔ)國內(nèi)供給的不足。

1995年之前，國內(nèi)原油出口量大于進(jìn)口量。1996年至今，能源進(jìn)口依存度不斷攀升。截至2015年9月，原油進(jìn)口依存度達(dá)到60%，天然氣進(jìn)口依存度達(dá)到31.5%。由于能源自給率低，國內(nèi)需要大量進(jìn)口原油和天然氣。但是，2000年之后，貨幣超發(fā)、需求增加（以中國為代表的發(fā)展中國家需求大幅增加）以及中東局勢動蕩，國際能源價格持續(xù)走高。為此，我國需要花費(fèi)大量的外匯去購買原油和天然氣，這不但推升了基礎(chǔ)原材料的價格，更制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。此外，由于國內(nèi)進(jìn)口能源主要來自中東，這一地區(qū)局勢的動蕩造成中國始終沒有穩(wěn)定的能源供給地，中國亟須解決能源價格過高和供給不穩(wěn)的問題。

為了解決上述問題，國內(nèi)采取了許多對策。其中，利用自身豐富的煤炭資源，用煤化工部分取代油化工就成為緩解高油價、氣價的對策之一。

稍微了解化工生產(chǎn)的都知道，國內(nèi)生產(chǎn)PVC主要采用電石法，而不是國際主流的乙烯法。國內(nèi)生產(chǎn)甲醇的工藝也主要是煤制甲醇，而不是國際主流的氣制甲醇。乙烯法相較電石法，氣制甲醇相較煤制甲醇，不但具有規(guī)模大、質(zhì)量好的特點(diǎn)，在國外也具有成本優(yōu)勢。之所以國內(nèi)選擇電石法生產(chǎn)PVC、煤制甲醇，原因很簡單，就是國內(nèi)煤炭便宜，用煤炭生產(chǎn)烯烴相較于用原油生產(chǎn)烯烴，成本更低廉，更具價格優(yōu)勢。

同樣道理，傳統(tǒng)的油制烯烴，是通過石腦油（原油下游產(chǎn)品）裂解的方式生產(chǎn)的，原材料成本非常高（油化工與煤化工生產(chǎn)單位乙烯的原材料價格之比為6∶1）。考慮到經(jīng)濟(jì)效益，煤制烯烴的興起就是大勢所趨了。

煤制烯烴主要生產(chǎn)乙烯和丙烯（丙烯占比更大），這主要是因為乙烯和丙烯是最基礎(chǔ)的化工原材料，是很多化工品的直接或者間接上游。細(xì)心的人會發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)對乙烯和丙烯的進(jìn)口依存度并不高。截至2015年9月，乙烯進(jìn)口依存度僅為7.6%，有統(tǒng)計以來的最高值也沒有超過10%。既然如此，為什么國內(nèi)還要發(fā)展煤制烯烴？事實上，雖然我國乙烯和丙烯的自給程度較高，但是仍然需要大量進(jìn)口乙烯和丙烯的衍生品，例如LLDPE。國內(nèi)對于乙烯和丙烯的隱性需求非常大。滿足市場對乙烯和丙烯這兩種基礎(chǔ)原材料的需求也是國內(nèi)大力發(fā)展煤制烯烴的重要原因。

國內(nèi)煤制烯烴發(fā)展現(xiàn)狀

煤制烯烴有很多種工藝，最主要的兩種是MTO和MTP。MTO工藝的產(chǎn)品主要是乙烯和丙烯，目前在該技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先的是美國環(huán)球油品公司UOP和挪威HYDRO公司聯(lián)合開發(fā)的MTO技術(shù)以及中國中科院大連物化所的DMTO技術(shù)。MTP工藝的產(chǎn)品主要是丙烯，目前在該技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先的是德國魯奇公司。

我國煤制烯烴的生產(chǎn)中，MTO工藝和MTP工藝都在運(yùn)用，其中運(yùn)用較多的是MTO工藝。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國煤制烯烴行業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模，且產(chǎn)能增速仍在擴(kuò)大之中。2010年年底，已投產(chǎn)的煤制烯烴產(chǎn)能僅為110萬噸/年。經(jīng)過近五年的發(fā)展，截至2015年10月，煤制烯烴總產(chǎn)能達(dá)到1025萬噸/年，產(chǎn)能擴(kuò)大了近10倍。

煤制烯烴產(chǎn)能主要集中在山東、陜西和寧夏等地。其中以神華包頭60萬噸/年MTO、神華寧夏100萬噸/年MTO、蒲城清潔能源陜西130萬噸/年MTO、陜西延長中煤60萬噸/年MTO和中煤陜西60萬噸/年MTO最具代表性。

后期來看，國內(nèi)仍有數(shù)量眾多的煤制烯烴產(chǎn)能上馬。預(yù)計，2015年11月，中煤蒙大60萬噸/年DMTO和神華榆林60萬噸/年DMTO會開車；2015年12月，江蘇盛虹120萬噸/年MTO將投產(chǎn)；2016年，常州富德33萬噸/年DMTO、貝特爾30萬噸/年MTO、鹽湖集團(tuán)100萬噸/年DMTO、中天合創(chuàng)137萬噸/年DMTO、九泰能源60萬噸/年MTO將投產(chǎn)。到2016年年底，我國煤制烯烴產(chǎn)能將達(dá)到1695萬噸/年。

隨著煤制烯烴的興起，甲醇下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。2010年之前，煤制烯烴MTO和MTP并未工業(yè)化生產(chǎn)，甲醇下游消費(fèi)主要還是由傳統(tǒng)的甲醛、二甲醚占據(jù)。然而，2010年之后，由于煤制烯烴裝置的不斷投產(chǎn)，MTO與MTP的消費(fèi)占比不斷提升，由2010年的不到2%擴(kuò)大到2014年的20%以上。市場預(yù)計，到2017年，煤制烯烴占甲醇下游消費(fèi)的量將提升到40%。屆時，煤制烯烴將取代甲醛，成為甲醇下游消費(fèi)占比最大的領(lǐng)域。

不得不提的是，除了煤制烯烴，以甲醇汽油為代表的甲醇燃料由于存在價格優(yōu)勢，也在以較快的速度發(fā)展，其有望成為繼煤制烯烴之后，甲醇的第二大消費(fèi)領(lǐng)域。

通過上文對煤制烯烴和甲醇燃料行業(yè)現(xiàn)狀的分析，可以發(fā)現(xiàn)，甲醇下游消費(fèi)處于新老交替階段，新興的煤制烯烴、甲醇燃料的消費(fèi)正在逐漸取代甲醛和二甲醚的地位。并且，從目前的情況看，煤制烯烴和甲醇燃料代表了煤化工替代油化工和新興能源這兩個熱點(diǎn)領(lǐng)域。在可預(yù)見的未來，這兩個領(lǐng)域的產(chǎn)能擴(kuò)大是必然的，這也就意味著甲醇的下游消費(fèi)不會像其他化工品那樣由于經(jīng)濟(jì)增速下滑而出現(xiàn)萎縮。基于這個判斷，筆者認(rèn)為，未來甲醇價格會較其他化工品走勢強(qiáng)勁，甚至走出一條截然不同的道路。在投資組合策略中，也可以將甲醇作為一個多頭保護(hù)品種。

目前煤制烯烴影響有限

既然甲醇潛在消費(fèi)那么巨大，為什么2015年下半年甲醇期貨的表現(xiàn)還如此不堪呢？本周三，甲醇期貨1605合約甚至出現(xiàn)跌停。接下來筆者就來分析這個問題。

商品價格由很多因素決定。整體宏觀環(huán)境、財政政策和貨幣政策決定商品大的方向；上游原材料市場決定商品的成本；中游企業(yè)的開工、庫存決定市場供給；下游和終端的消費(fèi)好壞決定需求。

首先，外部宏觀環(huán)境不利于大宗商品上漲。次貸危機(jī)之后，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑，政府推出了4萬億元的基建投資，并且大幅下調(diào)存貸款利率。融資成本的大幅下降促使企業(yè)紛紛擴(kuò)大生產(chǎn)，雖然很快對沖了次貸危機(jī)對于經(jīng)濟(jì)的影響，但投資過熱直接導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，其實是透支了未來的經(jīng)濟(jì)潛能，縮短了以原材料生產(chǎn)和低附加值加工業(yè)為主導(dǎo)的傳統(tǒng)中國經(jīng)濟(jì)期的壽命，中國經(jīng)濟(jì)提前面臨轉(zhuǎn)型。

隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的到來，資本密集型和技術(shù)密集型的新興行業(yè)逐漸取代傳統(tǒng)的資源密集型和勞動密集型行業(yè)。對于傳統(tǒng)行業(yè)來說，最主要的任務(wù)就是淘汰落后產(chǎn)能和去庫存。在這種狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增速的下滑就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的代價，而由于經(jīng)濟(jì)增速的下滑，大宗商品，特別是金融屬性較強(qiáng)的工業(yè)品，往往會進(jìn)入下行周期。

除此之外，大宗商品往往以美元定價，美元和大宗商品呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。考慮到美國即將進(jìn)入加息周期，大宗商品不同程度承壓。

其次，全球能源重新定價導(dǎo)致甲醇生產(chǎn)成本塌陷。甲醇的主要生產(chǎn)工藝是煤制甲醇、氣制甲醇和焦?fàn)t氣制甲醇。焦?fàn)t氣制甲醇占比較小，其對甲醇價格的影響有限。國內(nèi)天然氣相對缺乏，政府已經(jīng)明文規(guī)定，不再審批天然氣制甲醇的投產(chǎn)，這意味著天然氣制甲醇的產(chǎn)能穩(wěn)定，只會減不會增。煤制甲醇才是甲醇生產(chǎn)最主要的領(lǐng)域?？墒牵捎谡w供給過剩和需求疲軟，原煤價格已經(jīng)較2010年的高點(diǎn)下跌了一半，并且毫無止跌跡象，煤制甲醇的成本塌陷。此外，近日國家發(fā)改委發(fā)出通知，自2015年11月20日起降低非居民用天然氣門站價格，將非居民用氣最高門站價格下調(diào)0.7元/立方米，氣制甲醇成本也大幅下滑。加之國外生產(chǎn)甲醇主要采用天然氣制甲醇工藝，而隨著頁巖油、頁巖氣革命的興起，北美地區(qū)能源供給大幅增加。以往扮演原油中央銀行角色的OPEC，自身市場份額被搶占，卻未像以往一樣減產(chǎn)，直接導(dǎo)致國際能源價格雪崩式下跌，國際上天然氣制甲醇價格大幅下挫，中東地區(qū)，主要是沙特阿拉伯，大量價廉物優(yōu)的甲醇涌入國內(nèi)，進(jìn)而沖擊國內(nèi)甲醇市場。

再次，目前國內(nèi)甲醇供應(yīng)相對寬松，由于行業(yè)存在利潤以及未來需求前景樂觀，甲醇行業(yè)遠(yuǎn)沒有到去產(chǎn)能時期。開工率上，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的開工率基本在50%—60%，近期并沒有大面積停車檢修狀況發(fā)生，甲醇供給相對充足。

庫存上，截至11月12日，國內(nèi)甲醇港口庫存為48.10萬噸，較2014年年底的歷史高值下降55.30萬噸，降幅為53.48%。其中，華東港口庫存為30.90萬噸，較2014年年底的歷史高值下降30.7萬噸，降幅為49.84%；華南港口庫存為7.10萬噸，較2014年年底的歷史高值下降12.40萬噸，降幅為63.59%；寧波港口庫存為10.10萬噸，較2014年年底的歷史高值下降12.20萬噸，降幅為54.71%。

目前，甲醇港口庫存較歷史高值減少了一半，已經(jīng)處于偏低水平，國內(nèi)甲醇的去庫存進(jìn)程基本完成。不過，需要注意的是，甲醇具有一定的腐蝕性，并且易燃易爆，倉儲和運(yùn)輸都不方便，長期存儲存在憋罐風(fēng)險，甲醇庫存相較其他工業(yè)品緩沖供需問題的功能差一些。

此外，甲醇產(chǎn)地和銷地不一樣，從生產(chǎn)到銷售，中間需要長途運(yùn)輸過程。西北地區(qū)作為主要生產(chǎn)地，冬季往往由于天氣因素出現(xiàn)運(yùn)輸不暢的問題，這會刺激甲醇價格在冬季表現(xiàn)強(qiáng)勢。不過，今年是厄爾尼諾年，氣溫較往年高，已經(jīng)到11月底，北方很多地區(qū)氣溫仍然在零攝氏度之上，這意味著往年冬季運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性供給不足問題今年很難出現(xiàn)。市場供給充足也是壓制甲醇價格的重要原因。

最后，傳統(tǒng)下游消費(fèi)仍占甲醇總消費(fèi)量的一半以上。雖然以煤制烯烴和甲醇燃料為代表的甲醇新興消費(fèi)為甲醇未來的消費(fèi)前景營造了美麗的遐想，但回到當(dāng)下，傳統(tǒng)下游消費(fèi)占甲醇總消費(fèi)的60%以上，且傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域中，又以甲醛、二甲醚為主。甲醛最主要的用途是做裝修的粘合劑，其終端消費(fèi)和房地產(chǎn)息息相關(guān)。目前，房地產(chǎn)行業(yè)疲軟，對于甲醛的需求自然不高，甲醛開工率已經(jīng)跌至“冰點(diǎn)”。二甲醚最主要的用途是用來做清潔燃料，但是國內(nèi)對二甲醚的推廣做得不好，主要用作民用燃料，占比94%，而具有發(fā)展前景的汽用燃料，只占2%。與此相對的是，二甲醚供給嚴(yán)重過剩，過剩量為1215.8萬噸，并且后期仍有多達(dá)千萬噸的產(chǎn)能投產(chǎn)。

由于原油價格暴跌，以往“高不可攀”的油制烯烴成本也大幅下降。就目前40美元/桶的原油價格來說，煤制烯烴非但沒有價格優(yōu)勢，甚至成本已經(jīng)高于油制烯烴，這就造成煤制烯烴的需求被油制烯烴擠出，部分煤制烯烴企業(yè)也因此減產(chǎn)，沒有投產(chǎn)的裝置也在推遲投產(chǎn)。

此外，煤制烯烴雖然適合我國的資源狀況，但是由于工藝問題，生產(chǎn)出的烯烴質(zhì)量不如油制烯烴。在高端市場上，煤制烯烴還是不能取代傳統(tǒng)的石腦油裂解制成的烯烴。筆者認(rèn)為，在煤制烯烴和甲醇燃料沒有完全取代傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域，且原油價格沒有明顯回升前，煤制烯烴和甲醇燃料并不能改變甲醇下游消費(fèi)疲軟的態(tài)勢。

筆者可以用一句話描述對甲醇市場的觀點(diǎn)，就是“未來是美好的，現(xiàn)實是殘酷的”。由于煤制烯烴和甲醇燃料的興起，甲醇未來消費(fèi)會持續(xù)增加，這意味著在其他化工品需求疲軟的狀態(tài)下，甲醇下游消費(fèi)卻會增長。但是，受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及成本塌陷問題，甲醇價格上漲時機(jī)仍不成熟。只有等待能源價格上漲、成本塌陷問題緩解、煤制烯烴重獲價格優(yōu)勢之時，甲醇才能重獲新生。